El impresionante gráfico que hoy adjuntamos muestra la espectacular subida del Dax en los dos últimos años. Al calor del buen comportamiento de la economía alemana, favorecida a la vez por sus exportaciones a las prósperas zonas emergentes, el Dax ha pasado de los niveles inferiores a 3.700 de marzo de 2009 a los actuales niveles superiores al 7000.

Algunos valores, como BMW, que es la compañía que más se ha revalorizado este año en el Eurostoxx, cerca del 100%, o como Daimler, han tenido mucho que ver en que el Dax suba en el año 2010 más de un 18%, para envidia de nuestro Ibex, que acumula caídas cercanas al 15%.

La pregunta es si es o no momento de comprar. En general somos poco amigos de comprar tras este tipo de subidas espectaculares, pero hay además dos motivos que nos mueven a ser algo cautelosos a corto plazo con el Dax. El primero es que la casi inevitable reestructuración de la deuda en la zona euro va a tener, lo quiera o no, un cierto coste para la economía germana, aun suponiendo que esa reestructuración sea ordenada. La segunda es que China, uno de los destinos preferentes de las exportaciones alemanas, está intentando enfriar su economía, como lo demuestra la nueva subida, por sorpresa, de sus tipos de interés adoptada el fin de semana de Navidad.

Nada de esto supone una carga de profundidad a largo plazo para la poderosa economía de Alemania, curtida duramente en los esfuerzos que supuso la reunificación, pero a corto plazo cualquier viento desfavorable puede implicar recortes en un índice, como el Dax, que ha sido la estrella de Europa en el 2010 y que ha casi duplicado en menos de dos años.

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GRÁFICO DEL DAX LOS DOS ÚLTIMOS AÑOS: