En unas Bolsas preocupadas por la amenaza de una nueva desaceleración global (global slowdown), los precios de los bonos del Tesoro americano a 10 años (Tbond) y de los bonos alemanes (bund) han subido sin parar desde hace tres meses, llegando a ser, en consecuencia, las rentabilidades de ambos muy bajas.
En concreto el bono del Tesoro americano a diez años cerraba el pasado viernes con una rentabilidad del 2,98%, es decir, por debajo del 3%, situación que no se producía desde hacía ya muchos meses.
Algunos analistas, entre ellos Bill Gross, el reconocido gestor de bonos, ponen de manifiesto que los mercados de bonos parecen estar descontando una severa depresión, al ser tan bajos los tipos de interés de largo plazo. Ciertamente esta lectura sería muy preocupante.
Sin embargo, otra posibilidad es que los bonos soberanos alemanes y norteamericanos estén sirviendo de “activo refugio” en un momento en el que diversos problemas, entre ellos el de la deuda de algunos países europeos, están amenazando con nuevas tormentas en los mercados financieros. Desde esta óptica su precio no reflejaría tanto una previsión de depresión global, sino una previsión de tormentas financieras.
A los actuales niveles de precio del futuro del T bond seríamos vendedores y no compradores, dado que la probabilidad de que los niveles de inflación puedan ser más altos en los próximos años es realmente elevada.
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GRÁFICO DEL FUTURO DEL T BOND LOS ÚLTIMOS TRES MESES:
