Los resultados han sido satisfactorios, con ventas ligeramente por debajo del consenso, aunque con cifra de EBITDA recurrente por encima del mismo. El ejercicio 2013 vuelve a estar marcado por la contabilización de atípicos que afectan a la cifra de EBITDA y beneficio después de impuestos. Los ajustes responden a criterios de prudencia y están asociados al contrato del Canal de Panamá, activos de Vallehermoso, energías renovables y saneamiento de créditos fiscales. Sin estos ajustes, el beneficio neto del grupo se habría situado en 103M EUR.
- Resultado satisfactorio a nivel operativo. Las ventas caen un 11% debido a: (i) desaceleración en el área de construcción (-4%), (ii) disminución de la superficie alquilable de Testa, y (iii) impacto negativo de la terminación de las obras de ampliación de la desaladora de Perth y de la reforma energético en Valoriza. No obstante, la cifra de EBITDA recurrente habría permanecido sin cambios en 585M EUR. Destacamos el incremento del margen en Construcción (+1.5pp hasta el 7,3%) a pesar de una contracción de la actividad.
- Ajustes de 220M EUR en EBITDA y de 599M EUR en beneficio después de impuestos. Los ajustes que impactan sobre el ebitda SON: (i) contabilización de pérdidas contables de 182M EUR antes de impuestos por los trabajos en Panamá y (ii) 28M de pérdidas procedentes de la nueva reforma energética que afecta a la operativa de los activos de energía renovable dentro de Valoriza. El impacto en el beneficio después de impuestos se debe a: (i) 127M EUR de Panamá (procedente de los 182M EUR arriba mencionados), (ii) 168M EUR por deterioro de activos de Vellehermoso que contabiliza como actividad interrumpida, (iii) 58M EUR por los efectos después de impuestos del deterioro y pérdidas asociadas a los activos de energía renovable en España y (iv) 246M EUR por saneamiento de créditos fiscales. Las provisiones de 182M EUR asociada a Panamá responde a una estimación de Sacyr sobre los resultados que arroje el proceso de arbitraje internacional al respecto de las reclamaciones presentadas por los sobrecostes asumidos en el Canal de Panamá.
- Deuda neta se reduce en 2.000M EUR. Ello se debe principalmente a: (i) desconsolidación de 1.235M EUR de deuda asociada a Vallehermoso y (ii) reducción de la deuda en concesiones y Testa del 20% y del 21% respectivamente como consecuencia de las desinversiones del período.
Análisis efectuado por el equipo de Interdin Análisis
