Los resultados del 1T14 fiscal han mostrado un crecimiento de sus ventas del 6% YoY hasta 57.594 MnUS$ vs 54.512 MnUS$ del mismo periodo del año anterior.
Por producto, las relativas a su modelo iPhone se situaron en 51 Mn de unidades, que suponían un incremento del 7% YoY. Las ventas de iPads mostraron un comportamiento prácticamente plano en términos interanuales (11.468 unidades vs. 10.674 unidades anteriores), lo que se traducía en un incremento de los ingresos del 7% YoY.
En el caso de los Macs, el número de unidades vendidas se incrementaba un 19 % YoY hasta los 4,83 Mn de unidades. Las de iPods decrecieron un -52% YoY hasta los 6.049 Mn de dispositivos, lo que implica un caída de ingresos del -55% YoY (desde 2.143 MnUS$ del 4T12 a los 973 MnUS$ del 4T13).
Por áreas geográficas, la firma presentó un avance considerable de ingresos en las regiones de China, Hong Kong y Taiwán (29% YoY), suponiendo el 15% de la cifra total. Japón (+11% YoY) fue la segunda región que más creció, sumando un 8,5% del total de los ingresos. En Europa obtuvo un crecimiento tímido (+5%), suponiendo la región un 22,7% de los ingresos. Distinto comportamiento experimentó el resto de la región de Asia Pacífico, donde sus ingresos retrocedían un -9% YoY. Tampoco fue bueno el comportamiento de los ingresos en América (-1% YoY hasta 20.098 US$), siendo la que mayor peso aporta dentro del conjunto del total de ingresos (34,9%).
El margen bruto volvió a estrecharse desde 38,6% del 4T12 hasta el 37,9% cosechado en el trimestre actual, lo que se ha debido a un alza de costes del 7% YoY, superior a la velocidad de incremento de sus ingresos (+6% YoY). También su margen operativo retrocedió (-1,25% hasta 30,3%), debido al incremento de sus gastos generales (8% YoY), mientras que los de investigación y desarrollo alcanzaban 1.330 MnUS$ (+32% YoY).
El beneficio neto se mantuvo plano (13.072 MnUS$ vs. 13.078 MnUS$ ant.), lo que suponía un estrechamiento de su resultado neto con respecto a sus ventas netas del -
1,29% hasta el 22,70%.
Para el segundo trimestre fiscal ha anticipado ingresos de entre 42.000 y 44.000 MnUS$, frente a la previsión del consenso de 46.100 MnUS$ y prevé un margen bruto de entre el 37%-38%, frente a la estimación del mercado de 37,3%. Sus gastos operativos podrían situarse en el periodo entre 4.300-4.400 MnUS$, mientras que la partida otros ingresos y gastos podría marcar un registro de 200 MnU$.
Comentario bursátil:
La compañía de la manzana obtenía en términos de BpA diluido un incremento del 5,0% en sus resultados pertenecientes al 1T fiscal. La cifra se deslizaba desde los 13,81 US$ anteriores hasta los 14,50 US$ actuales y lograba superar el examen del conjunto de mercado, que esperaba un BpA diluido de 14,07 US$.
Su cifra de ingresos marcaba un crecimiento del 6% YoY hasta los 57.594 MnUS$, lo que le permitía también superar ligeramente lo pronosticado por el conjunto de analistas de Bloomberg, que apuntaban a una cifra de 57.480 MnUS$.
Del análisis por producto destacamos el peor comportamiento esperado que ha tenido el dispositivo estrella de la compañía. El iPhone registra unas ventas de 51 Mn de unidades vs las estimaciones de 54,7 Mn. Por el contrario, la compañía registra ventas de 26 Mn de iPads, ligeramente por encima de los 25 Mn previstos. En lo que respecta al modelo Mac, vendía 4,8 Mn de dispositivos frente a los 4,6 Mn estimados. Por último, las ventas de sus dispositivos iPods incumplían las previsiones del mercado (6,0 Mn vs. 8,2 Mn est).
En cuanto al análisis de márgenes, es cierto que durante el período se ha producido un estrechamiento a todos los niveles de la cuenta de resultados. Sin embargo, ha seguido mostrando fortaleza, ya que éstos se sitúan en todos los casos (margen bruto, operativo, y neto) por encima del 22%, lo cual seguimos valorando de manera positiva.
La presión de los competidores es alta, pero la firma sigue invirtiendo en innovación para garantizar su liderazgo. Este 2014 puede ser un año de cambios y ya hay quien especula con la llegada de una nueva versión del sistema operativo de sus móviles (iOS 8), así como del año de la versión 10.10 del OS X, sistema operativo de los equipos Mac. También puede ser decisivo para el tan rumoreado iWatch, el reloj inteligente de Apple que podría llegar en el último cuatrimestre del presente año y la televisión de Apple. Finalmente, la ampliación del sistema de pagos móviles podría ser otra de las estrategias de Apple, además del próximo iPhone 6, que según diversos medios incluiría una batería de gran rendimiento implementada por la inserción de células solares en una hipotética pantalla de zafiro.
La apuesta del conjunto de mercado por el valor es clara. Del total de analistas consultados por Bloomberg, el 67,7% recomienda comprar, el 25,8% mantener y el 6,5% vender. Es nuestro caso seguimos manteniéndonos positivos con la entidad, que sigue trabajando en la mejora del mix de ingresos y cotiza a múltiplos atractivos. El potencial de revalorización, como diferencia entre el último precio de mercado (508,50 US$) y el precio objetivo del consenso de analistas (588,90 US$), es del 15,81%. Igualmente más que aceptable es el rating de consenso de Bloomberg de 4,19 sobre 5 y su PER actual de 12,73x.
Departamento de Análisis y Producto de Self Bank
