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Tecnocom: resultados 1T12

Tecnocom. Datos de la compañía

 Los ingresos del 1T12 disminuyeron un 1% YoY hasta 95,1 Mn€ destacando el crecimiento del mercado internacional por encima del 20% lo que logró compensar la debilidad del mercado ibérico. Por sectores, Telco & Media experimentó un fuerte crecimiento gracias al desarrollo del segmento de consultoría tanto en España como en Latam. Banca y Seguros obtuvo un crecimiento de los ingresos superior al 10% en gestión de aplicaciones que compensó la débil demanda de soluciones de automatización. El sector Industria mantuvo un nivel de ingresos similar al del 1T11 y destaca el crecimiento del crecimiento de servicios (+5%). El sector de Administraciones Públicas sufrió una caída de los ingresos como consecuencia de los recortes de presupuesto en nuestro país. Por unidades de negocio, el mejor comportamiento lo tuvo la división de gestión de infraestructuras, cuyos ingresos aumentaron un 6,1% hasta 21 Mn€ a pesar de la presión en precios y de la caída del negocio de mantenimiento, que fueron compensadas por una evolución positiva del sector industrial. La división de gestión de aplicaciones experimentó un crecimiento de los ingresos del 3,7% hasta 25,1 Mn€ destacando la mayor actividad en Latam y la renovación de todos los contratos que preveían. Los ingresos de proyectos y aplicaciones crecieron un 2,8% hasta 22,4 Mn€ a pesar del retraso en las decisiones de adjudicar contratos por parte de los clientes y una menor demanda de servicios de mantenimiento. Por último, la división de integración de sistemas y tecnologías tuvo que hacer frente a una caída de los ingresos como consecuencia de los retrasos en los proyectos de inversión en España.

 

Tecnocom. Resultados 1T12

 

El Ebitda aumentó un 18% hasta 4,5 Mn€ y en términos de margen sobre ventas éste mejora desde el 4% hasta 4,7%.
 
El Ebit creció un 31% hasta 2,1 Mn€ y el margen aumenta 60 pb hasta 2,3%. Por otro lado, el beneficio neto atribuible aumenta un 17% hasta 0,7 Mn€.
 
Tecnocom ha aumentado su deuda financiera neta un 18,5% hasta 53,7 Mn€.
 
Resultados que muestran una elevada visibilidad a pesar de la débil situación del mercado doméstico. Esto queda reflejado en una sólida cartera de pedidos valorada en 900 Mn€ y en un ratio de contratación sobre ingresos igual a 1. Vemos fundamental que la compañía continúe creciendo en el exterior para seguir compensando la situación en España. Los avances en este sentido están siendo positivos de la mano de compañías nacionales con presencia en el exterior. También destaca la eficiencia de la compañía que, a pesar de sufrir una cierta caída de los ingresos consigue mejorar márgenes operativos.
 
Por valoración, la acción no está especialmente barata al cotizar a un EV/Ebitda 2012e en línea con sus comparables (6,7x) pero seguimos mostrándonos muy positivos con el valor, siendo nuestra opción preferida entre sus comparables domésticos por su mayor visibilidad y recurrencia de los ingresos.
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