Los resultados del 1T12 han vuelto a mostrar crecimientos de doble dígito a nivel de ingresos brutos (24% YoY hasta 10.645 MnUS$). De éstos, los ingresos generados en la propia web de Google representaron un 69% y obtuvieron un crecimiento del 24% YoY mientras que los aportados por la web de los asociados supusieron un 27% de los totales y experimentaron un aumento del 20% con respecto al 1T12. Por regiones geográficas, los ingresos internacionales alcanzaron los 5.770 MnUS$ representando un 54% de los totales vs 53% del 1T11 y del 4T11.
Dentro de éstos, los ingresos procedentes del Reino Unido ascendieron a 1.115 MnUS$ (11% de los totales, mismo peso que en el 1T11). Excluyendo efectos de tipo de cambio, los ingresos procedentes del extranjero habrían sido 67 MnUS$ más altos.
El número de clicks aumentó un 39% YoY y un 7% QoQ con un coste medio por click que disminuyó un 12% YoY y un 6% QoQ. Los costes de adquisición de tráfico (TAC), que son la parte de los ingresos que tiene que compartir con los asociados por el tráfico generado en las webs de éstos, crecieron un 23% YoY hasta 2.510 MnUS$. Esto supone un 25% de los ingresos publicitarios en el período, mismo porcentaje que en el 1T11.
El resultado operativo rondó los 3.390 MnUS$, lo que supone un aumento del 48% YoY y un 32% en términos de márgenes. Por lo que se refiere al beneficio neto, éste aumentó un 61% YoY hasta 2.890 MnUS$. El flujo de caja operativo ascendió hasta 3.690 MnUS$ (frente a 3.170 MnUS$ del 1T12) y el capex del período fue de 607 MnUS$. El flujo de caja libre se situó en 3.090 MnUS$. A 31 de marzo, la caja efectiva ascendía a 49.300 MnUS$. Google ha anunciado que realizará un split de sus acciones del 2x1, algo que los inversores estaban pidiendo desde hace tiempo.
De esta manera, los accionistas recibirán una acción nueva por cada acción antigua pero, el derecho de voto no se modificará puesto que las nuevas acciones emitidas son sin derecho de voto, lo que supone que los cofundadores de la compañía mantendrán el control de la misma.
Comentario bursátil:
Resultados que batían estimaciones y que el mercado acogía de forma positiva en el after hours. Como ya anticipábamos en el 4T11, en este trimestre la compañía ha seguido mostrando cierta debilidad. Lo más preocupante nos parece la disminución del coste por clic, por segundo trimestre consecutivo (-12% vs -8% del 4T11) como consecuencia del crecimiento de la publicidad móvil aunque esto ha sido compensado por el incremento del número de clicks. Vemos positivo la mejora de márgenes gracias al aumento de los ingresos por encima de los costes pero existen riesgos de deterioro en el caso de la integración de Motorola Mobility. Sin embargo, seguimos pensando que la compañía sigue ofreciendo un gran potencial de crecimiento, por encima de la media de comparables.
