¡Sorpresa! Mayores Dividendos = Mayor Crecimiento de los Beneficios

Me da la sensación que le damos tantas vueltas a los análisis que cuando aparecen concluyentes sencillos y sobradamente contrastados tendimos a infravalorarlos. Quiero comentaros que yo si he optado por asimilar la relación existente entre el crecimiento de los dividendos habidos y el crecimiento futuro de los beneficios empresariales.

Considero que un crecimiento sostenido de dividendos en el tiempo si no va asociado con un incremento significativo del “pay-out” es una variable de análisis más efectiva que el más abstracto concepto expectativas de beneficios utilizado en los ratios fundamentales.

Me gustaría que pensaseis en las razones justifican que los índices de alta rentabilidad por dividendo obtengan sistemáticamente mejores resultados que los índices medidores del riesgo sistemático del mercado.

Saludos cordiales,
EnroCAT, Siempre con voluntad constructiva.

Estoy de acuerdo con todos vosotros en vuestros comentarios. En el artículo sólo intenté mostrar un estudio académico que me pareció interesante y sorprendente.

Muchas gracias por vuestras observaciones, que es lo que de verdad enriquece este blog.

Claro Fernando esa es la cuestión. No podemos pedir que todas las empresas sean unas maquinas invirtiendo, habrá compañías las cuales puedan perfectamente hacer zapatos y a la vez invertir en el sector del acero y sacar grandes rentabilidades con esas inversiones, aumentando el valor de la empresa y otras que no sean capaces. Si son capaces pues prefiero que antes de darme un dividendo caritativo se reinvierta, ya que creo que saben hacerlo mejor que yo o por lo menos se que van a darle mayor valor a la compañía, con lo que el precio de la acción tarde o temprano se verá recompensado.
También hay empresas cuyos directivos ya probaron suerte y les fue muy mal con eso de la reinversión de los beneficios y entienden que antes de tirar el dinero de los beneficios de la empresa prefieren dárselo al accionista. Pues muy bien, pero no debemos olvidar el papel que juega hacienda en la rentabilidad. Con lo que tendremos que valorar si compensa tener la compañía o tener otra.
De todas formas para mí la señal de que la cosa va bien en la empresa y que se esperan altos beneficios a largo plazo, es cuando sus directivos están comprando acciones. Y ya lo que me confirma la regla, es cuando en épocas de mucha volatilidad, con descensos de precios grandes, sus directivos compran grandes cantidades de acciones.
Si a eso ya le juntas la compra de acciones por parte de la empresa reduciendo el número de acciones en el mercado, pues la conclusión es un BPA mas que bonito y unas expectativas de futuro más que buenas.
Que me dé más o menos dividendos al fin al cabo es irrelevante.
Saludos!!

Comparto el punto de vista de los comentarios, creo que la verdadera causa de la buena evolución de las empresas de alto dividendo es que no malgastan el capital. Y por eso tengo que hacer una matización: hay empresas de bajo o ningún dividendo que tampoco malgastan el capital, porque tienen proyectos interesantes en que invertirlo, y en esos casos la tasa de retorno es superior a las de alto dividendo, como cabría esperar: Ahí están GOOGLE o CHESAPEAKE.

s2

Muy interesante. Y en las distancias largas como es una vida toda prudencia es poca.

Totalmente de acuerdo con ManuelMad.
Como diría Buffet: Un director racional invertirá el exceso de dinero en proyectos que produzcan una tasa más alta que el coste del capital. Si eso no es posible debería devolver el dinero a los accionistas aumentando los dividendos y recomprando acciones. Los directores irracionales buscan continuamente la forma de gastar el exceso de dinero e invierten por debajo del coste del capital...

Hola Paco!!
Bueno te tengo que decir que no entiendo mucho el sentido de estos estudios de premio nobel (parece que ya lo regalan). Primeramente no entiendo que tiene que ver el beneficio futuro esperado con que la empresa reparta más o menos dividendos.
Que una empresa decida dar un alto dividendo quiere decir que no sabe qué hacer con ese dinero de los beneficios y por eso prefiere dárselo al accionista. Muchas empresas antes de cagarla en malas inversiones, decide liberarse de esa carga y se la pasa al accionista. Lo deseable sería que la empresa reinvirtiera todo su beneficio para evitar, entre otras cosas, el palo que nos da hacienda en cada reparto de dividendo y así seguir aumentando el valor del accionista con recompras de acciones o inversiones adecuadas para la expansión o mejora del negocio. Claro que esto no siempre es posible y por eso muchos deciden dar un alto dividendo. Pero no debemos olvidar a la hacienda pública y el “reconfortante” hecho de que te quiten el 18% en cada reparto de dividendos.
Claro también se puede dar el caso que una empresa reparta un alto dividendo y al año siguiente por la alta competencia o por mala gestión tenga menos beneficios y vea reducido ese alto dividendo o simplemente suprimido. Por lo tanto siempre que analizamos empresas debemos ver la viabilidad del dividendo a largo plazo. Cuanto más estable sea el negocio indudablemente la viabilidad de un alto reparto de dividendo a largo plazo será alta.
Así que por muchas estadísticas que me den, un alto dividendo significa que el beneficio de la empresa va a seguir aumentando. Por lo tanto antes de fijarme en el dividendo prefiero fijarme en los aspectos cualitativos y cuantitativos del negocio que en estadísticas con conclusiones de echadores de cartas del tarot.
Saludos!!