Antonio Iruzubieta
Analista independiente miembro del Instituto Español de Analistas Financieros.

Gestión de la Deuda Europea Vs Americana

2
Publicado por Antonio iruzubieta el 18 de junio de 2010

Los mandatarios americanos no se muestran muy contentos con las autoridades europeas en lo que se refiere a las políticas de gestión y austeridad recientemente adoptadas, como recorte de gastos, aumento de impuestos, retirada de medidas de estimulo económico...

El Secretario del Tesoro imputa a las autoridades europeas concretamente de amenazar la recuperación y el crecimiento económico al retirar incentivos de demanda en un momento crítico. Incluso insinuó que si hubiera otra Gran Depresión sería culpa de Europa.

Por el contrario, desde Europa se piensa que si no hubiera habido subprime, excesos en Wall Street en connivencia con las autoridades y agencias de calificación, si no hubiera habido semejante especulación imprudente y demás desmanes, entonces USA no habría arrastrado a la economía global a la situación actual. 

Las autoridades europeas están actuando para controlar las deudas y déficits, pero la economía crece por debajo del 1%, mientras las americanas están posponiendo las medidas de control de la deuda, de hecho la están aumentando peligrosamente, y su economía crece al 3%. La pega es que, a la larga, el excesivo endeudamiento eventualmente lastra el crecimiento. 

El motivo de la Gran Depresión, o uno de ellos, fue precisamente el exceso de apalancamiento y endeudamiento de la economía, junto con la feroz especulación.  A principios de semana el Tesoro reportó al Congreso que la deuda americana subirá hasta los $19.6 trillion en 2.015 (mucho antes del previamente estimado 2.019). También anunció que la deuda a final de año alcanzará  $13.6 trillion y que supondrá  el 102% del PIB en 2.015. El gobierno federal ha añadido deudas a un ritmo del 18.5$ en el primer trimestre del año, por encima del aumento del 12.6% del trimestre último de 2.009. También y para concluir indicó que la deuda no financiera (nacional, estados, local, empresas e individuos) ha superado por primera vez en la historia los $35 trillion.

Un reciente comentario de Warren Buffet,  incide en el grave problema de los excesos de deuda. Indica que los bonos municipales se enfrentan  a un terrible problema debido a que los precios inmobiliarios están por los suelos y el paro por las nubes y por tanto, las ciudades y municipios no son capaces de recaudar suficientes impuestos como para atender sus compromisos y además pagar los cupones de sus bonos.

De manera más suave, el Sr. Obama aludió también a este punto en una nota enviada al congreso, según New York Times,  implorando más ayudas para los estados y ciudades con el fin de afrontar el devastador impacto de los recortes presupuestarios. También indicó que la crisis del empleo, en los estados, puede dañar el ritmo de crecimiento.

Por otro lado, George Soros decía la pasada semana  que “We have just entered Act II . . . the collapse of the financial system as we know it is real and the crisis is far from over. . . . 1930’s style budget deficits are essential as counter-cyclical policies [to pull economies out of recessions], yet many governments have to reduce their budget deficits under pressure from financial markets. This is liable to push the global economy into a double-dip.” También cerró diciendo que es inevitable que Europa entre en una nueva recesión el próximo año.

Se están revelando preocupantes síntomas de deterioro económico que aportan argumentos de peso para esperar un futuro económico débil en el mejor de los casos. La demanda no mejora, ni el desempleo, ni el sector inmobiliario, ni tampoco el crédito se está expandiendo. La economía no ha conseguido coger la tracción esperada por el gobierno y mucho menos progresa de manera autónoma y autosuficiente. Desde que se han retirado las medidas de ayuda a la compra de casas, coches y demás, las cosas están empeorando manifiestamente.

La gráfica siguiente recoge la evolución de los indicadores ECRI junto con la del índice SP500. El giro del ECRI ha sido estrepitoso, también los LEI, la evolución de las ventas, la del mercado de vivienda, la morosidad, en general las principales magnitudes denotan una acusada fragilidad en la recuperación económica.

Y a continuación, traigo unos gráficos comparados también de la evolución del mercado de acciones –SP500-, en esta ocasión con la de los diferenciales de deuda.

Hay recogida una cita muy interesante del famoso Warren Buffet, quien dijo en una ocasión que Wall Street es el único lugar al que la gente acude en Rolls Royce para recibir asesoramiento de aquellos que van a trabajar en metro. 

Bien, no es tal cual, en Wall Street el sueldo medio supera con creces a la media. En cualquier caso, últimamente se escuchan comentarios varios de parte de las instituciones de Wall Street incitando a comprar bolsa bajo el argumento de que los beneficios empresariales serán positivos y batirán expectativas. No se confíen, cuando los beneficios se presentan en niveles muy elevados es precisamente cuando el mercado enseña sus zarpas de oso y castiga al inversor más duramente. Elliottwave.com ha divulgado la siguiente gráfica comparando evolución bursátil con los beneficios empresariales en los últimos 10 años.


"Earnings per share for S&P 500 companies surged for six quarters in a row, during which time the S&P suffered its largest collapse for the entire period from 1938 to 2007, a 70-year span. Moreover, the S&P bottomed in early October 1974, and earnings-per-share then turned down for 12 straight months."


MERCADOS.

La recuperación de las pasadas jornadas está siendo robusta en cuanto al recorrido del precio se refiere. Sin embargo, los datos internos del mercado, el volumen y numerosos indicadores y osciladores técnicos no acompañan al precio en su fortaleza. Estas divergencias se han producido en parte por motivos técnicos de mercado (sobreventa, sentimiento y pauta) pero en buena medida fruto de la vergonzosa manipulación a que se ha sometido al mercado como consecuencia del vencimiento de derivados trimestral de hoy.

La próxima semana es la última del semestre y cuidado porque a la industria de  fondos de inversión, es decir a los gestores de fondos, no les gusta mostrar sus vergüenzas –carteras al rojo vivo- y suelen manipular a su antojo coincidiendo con los finales de trimestre para adecentar los informes que tienen obligación de presentar a sus partícipes. Es sólo un dato “positivo” a considerar para el corto plazo, dentro de que la evolución esperada de aquí a otoño es francamente preocupante.

La pasada semana indicaba que si el Nasdaq100 superaba los 1885 puntos habría que revisar el escenario. Bien, de momento hay que introducir en la ecuación el factor X, o vergonzante manipulación antes citada,  y poco más, dado el escaso apoyo técnico de que ha disfrutado el fuerte rebote en precios.

NASDAQ 100 Intradía, 60 minutos

 

Atentamente,

Sugerencias en analisis@mundivia.es

Antonio Iruzubieta
CEFA

Antonio Iruzubieta CEFA Certified European Financial Analyst
http://www.antonioiruzubieta.com/wordpress/
Etiquetas: deuda europea · deuda americana · Warren Buffett · George Soros · ECRI



Añadir comentario
2
Comentarios
1 Ramon13
21 de junio de 2010 (02:50)

Exceso de deuda, exceso de apalancamiento de familias y empresas, es recesión de balance, implica un desapalancamiento de empresas, familias y bancos que implica una contracción de la economica que obliga al endeudamiento de estados. ASi es el ciclo y la historia economica se repite una y otra vez. Hasta que llega un Rososelvet y poner orden, o hasta que llegan unos nuevos acuerdos B.Woods y ponen orden.
El valor del oro lo utilizo como indicador, indicara brotes verdes cuando baje otra vez a su valor normal unos 800 dolares /onza mientras este por encima de 1200 a 1500 d/o indica que siguen las turbulencias a nivel global

La claves estan la historia economica...(el que no conoce la historia repite los errores)

Recomiendo toda la serie de documentales ..…pero como entiendo que son muchos, aquí va una primera clasificación

***Capitulo 1. parte 1: Economía mundial

http://www.youtube.com/watch?v=MEdBGTbhZLA&feature=related

** Capitulo 1 parte 2:
http://www.youtube.com/watch?v=OdKgF5czHP0&feature=related

**Capitulo 1 parte 4 :Galbraith
http://www.youtube.com/watch?v=Hrczan2VQzc

Capitulo 2 parte 2:
http://www.youtube.com/watch?v=quX_AL2VTfM&feature=related

Capitulo 2 parte 3:

http://www.youtube.com/watch?v=0cmKtrWjMzk&feature=related

-Capitulo 6 Asamblea con Hayek

http://www.youtube.com/watch?v=hwdlsTg0n4Y&feature=related

****Capitulo 5 parte 3
Las inversores en fondo de capital, y los fondos de pensiones ( -la madre del cordero- es el salvamento de es fondos para de evitar su desplome, seria el caos al no cobrar la jubilacion los ancianos )
-De los años 1970, del fenómenos que se denominan "overshooting" y se explican por la diferente velocidad con que operan los mercados de activos financieros con respectos a los procesos de creación de capital físico
-A la decada del 1990- al 2007, con la rápida circulación de capitales, la crisis de Mexico...

http://www.youtube.com/watch?v=5RytUriLRa8&feature=related

- La industria financiera. vs globalización.. Es la huida haca adelante de las finanzas... por la perdida de competitividad y productividad ante los paises emergentes
- Los riesgos vs equilibrio...La rotura del equilibrio= crisis= recesión de balance por exceso de apalancamiento da paso al desapalancamiento actual...

-Capitulo 5 parte 4: La evolución de la globalización :el caso India

http://www.youtube.com/watch?v=tAaDcB7jMG0&feature=related

****Capitulo 5 parte 6: Efectos contagiosos de la Crisis asiatica y el FMI
Después el primer aviso serio de la crisis asiática de 1987, el efecto contagio asiatico...el BPI fue el unico que indico que esta crisis asiatica era un serio aviso que se debia de regular el sistema finaciero para evitar posteriores crisis, para evitar turbulencias...

http://www.youtube.com/watch?v=ImgEDaBNi90&feature=related

En la historia economica hay varios ejemplos de la trampa MCD moneda -crecimiento -deuda (caso España) por suerte tambien hay ejemplos de salida de la crisis, en el caso español el mas aconsejable es el modelo de Finlandia diez años sin crecimiento superados por los incentivos en innovación empresa public-empresa privada-estado, y la excelencia en la formación.

Me gusta
2 Xpep67
26 de junio de 2010 (15:16)

No soy economista, pero cuando se habla de deuda privada me viene en mente mis deudas. Leo mucho de que hay mucha deuda, y que se tiene que devolver. Y a poder ser lo máximo rápido posible. Pero claro, mi deudas son hipotecarias, y las hice teniendo en mente devolver dicho importe a lo largo de unos cuantos años. Esta claro que no paso por mi mente devolverlas en un par de años. Ahora leo que todo el mundo exige que esas deudas se devuelvan (¿que hago yo? cancelo la hipoteca). Esta claro que le piden peras al olmo, pues esas deudas son a largo plazo. ¿Que el banco se comprometió a devolver ese dinero en un par de años? Pues subnormal de el! Solo un gilipollas se le ocurre esa idea de bombero. Pues yo firmé muy claramente los años en que tenia en mente para devolver integramente el préstamo.

¿Hay otro tipos de deudas? Hay gente que se comprometió a devolver ese dinero en un par de años? ¿Alguien se lo creyó?

Clarifiquemos cual es el problema. Pues la verdad es que visto el panorama. Aquí el tipo que pidió un préstamo, es un delincuente. Y si soy un delincuente, me gustaría saber que delito he cometido!

Saludos.

Me gusta

Recomendado por: 1 usuario



Antonio iruzubieta

Antonio iruzubieta

Analista independiente CEFA Certified European Financial Analyst Miembro del Instituto Español de Analistas Financieros




RSS
e-Mail









Este sitio web usa cookies propias o de terceros para analizar la navegación del usuario. En caso de seguir navegando se entiende que acepta la política de cookies.
Aceptar