Interesantes declaraciones esta semana, tanto Bernanke como Geithner han transmitido mensajes inusualmente realistas considerando su predisposición a edulcorar la situación económica y financiera.
Semanas atrás, Bernanke lanzó algunas puntadas de preocupación por la débil evolución del empleo, que hizo coincidir prácticamente con la presentación de unos cocinados datos de paro, confundiendo a la audiencia. Esta semana ha manifestado también que el consumo se está comportando de manera endeble y bastante peor que antes de la crisis, problema de primer orden para el crecimiento económico.
El señor Geithner, por su parte, fue interpelado en Capitol Hill por el congresista Trey Gowdy “si esta fuera la última vez que usted solicitase un aumento del techo de deuda, la final, y hubiera que contemplar futuras obligaciones, ¿cuánto habría que solicitar?. Geithner respondió “no sé cómo responder a esa cuestión”, tras ser presionado acabó afirmando “sería mucho, tanto que sería inquietante”.
Curiosas declaraciones en un momento oportuno considerando la reciente evolución de los bonos. Las rápidas caídas en precio de pasadas sesiones pueden ser anticipo de que el mercado descuenta mejoría económica a partir del segundo o tercer trimestre del año.
El lenguaje de las autoridades suele ser indirecto y deliberadamente ambiguo. Los repuntes de tipos no son deseados por la FED, la operación Twist está diseñada para contenerlos pero concluye en 12 semanas, aunque la FED si persigue impulsar el crecimiento y en este momento su interacción podría entorpecer la “represión financiera”. Más crecimiento esperado se convierte en menor interés por la deuda y ventas tal como ha sucedido esta semana.
Por tanto, tal vez convenga a las autoridades transmitir cierta dosis de realismo, preocupación, para mantener los tipos o incluso más allá, como excusa ante un más que posible nuevo programa de expansión cuantitativa.
Además, de acuerdo con datos difundidos por ICI (Investment Company Institute), durante las últimas cuatro semanas los inversores han invertido $29.6000 millones en fondos de inversión de bonos, lástima que justamente en los techos del último movimiento y antes de la fuerte caída, tal como suele ocurrir.
Según esta hipótesis, las “manos débiles” han sido agitadas por un fuerte aumento de la volatilidad, que ha llevado los precios de los bonos a zonas de soporte, según se observa en el gráfico, que las autoridades parecen intentar defendiendo con la recientes dosis de realismo.
T-BOND. Semanal
También según información de ICI, los inversores no parecen haber recobrado aún la confianza en los mercados de acciones a pesar del apuntalamiento salvaje a que están siendo sometidos para subir y precisamente generar esa confianza… que no llega.
Los inversores desconfían y desde junio del año 2008 han reembolsado, retirado, fondos de renta variable por importe de $376.100 millones mientras han buscado refugio en la renta fija, comprando por valor de $723.600 millones, el doble.
Grecia ha pasado a un claro segundo plano y desde hace varias semanas se respira cierta calma-tensa en los mercados, simulando tranquilidad y alivio. Los medios no rellenan sus portadas con la evolución de las primas de riesgo ni con noticias graves sobre los PIIGS. Incluso se han sabido datos de Holanda inquietantes pero con leve repercusión mediática… mientras las bolsas han comenzado a caer y las primas a subir.
Europa decreciendo económicamente, Portugal continúa pagando unos precios imposibles por su deuda e Irlanda avanza con una angustiosa situación de falta de fondos, Grecia no se cita ahora pero se nombrará, se rumorea que Portugal podría necesitar un segundo rescate cercano a los €100.000 millones e Irlanda de €80.000 millones.
Probablemente, serán noticias divulgadas de manera metódica cuando, tras confirmarse que las caídas recientemente iniciadas suponen el inicio de una corrección, el mercado se disponga a construir un suelo desde el que rebotar.
SPDR SP500 Semanal
Antonio Iruzubieta.
CEFA
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