El mandato dual de la FED, gobernar la evolución de inflación y desempleo como prioridades en su gestión, es la base sobre la que orientar o acomodar la política monetaria. La Reserva Federal tiene fijados unos objetivos para ambas magnitudes.
Los datos de inflación y paro son recogidos por organismos oficiales, para buen conocimiento de todos, y su evolución y perspectivas suele ser objeto de alusión en cada comunicado de la Reserva Federal.
De estos comunicados como del comportamiento de la FED se desprende que ciertamente, su política está centrada de manera definitiva en la lucha contra el paro, pero a costa de descuidar la inflación.
Situar los tipos de interés cerca de cero prolongadamente y fabricar dinero, es una receta perfecta para la generación de efectos secundarios, tal como se ha podido comprobar en otras ocasiones, como malas inversiones y/o burbujas de activos, que a su vez degeneran originando problemas de mayor calado.
La burbuja tecnológica primero y la inmobiliaria después, así como la actual burbuja o al menos delicados excesos en los mercados de bonos USA son ejemplos cercanos.
La FED, y todos claro, deseamos que la lucha contra el paro se gane cuanto antes y antes de sufrir las consecuencias no deseadas fruto de las agresivas políticas que se están implementando. Pero es dudoso, la FED muestra preocupación abiertamente y no descarta nuevos programas de expansión cuantitativa, que suelen degenerar en presiones de precios.
Estas presiones en precios o inflación hoy aparentemente controlado, debido a la trampa de liquidez y al apuntalamiento o masaje de datos, es un asunto para considerar en el futuro. No olvidemos que ante las enormes deudas USA, es demasiado tentador terminarán disolviéndolas con un combinado de Dólar a la baja e inflación al alza.
De hecho, los diecisiete miembros de la FED han realizado una estimación sobre el nivel de los Fed Funds para el futuro y hacen una proyección que apunta al 4.25%. Siete de los miembros estiman que subirán antes de 2015 y sólo 6 de ellos anticipan tipos en el 0% para 2014.
La FED entonces está consiguiendo evitar deflación derivada del desapalancamiento pero también generará inflación más adelante y lo dice tal cual. Respecto del paro, aunque la estadística oficial sea un desastre descomunal, la FED tiene dificultades para erradicarlo y la previsión a futuro le preocupa, y lo dice tal cual.
Los mercados anestesiados probablemente gracias a la barra libre gentileza del BCE que se avecina para dentro de 20 días y soportando cada noticia negativa, por cierto numerosas y de calado, airosamente.
Mencionar Grecia, fechas de resolución previstas, “credit events”, salida o no del Euro, rescate adicional o no, medidas de austeridad y disciplina fiscal, quita ordenada o involuntariamente forzada, participación de organismos –Troika-o no, caos, bloqueo de negociaciones, etcétera, está siendo un señuelo perfecto para alejar a los inversores del mercado –wall of worry- mientras sube.
Han transcurrido más de 20 meses desde la irrupción del problema heleno en los medios, a pesar de lo cual todavía es un asunto muy candente y que denota la maestría de los apuntaladores para hacer el debido uso de la información, en los tiempos debidos y sin perder eficacia.
La anestesia de la bolsa ha producido algún evento llamativo, como que el Nasdaq consiguiera máximos de 11 años el pasado viernes y el mejor comienzo de año desde 1991, con el volumen de contratación decreciendo considerablemente. El lunes de esta semana, el volumen del NYSE fue el más bajo en más de una década, sin considerar semifestivos.
El pasado 26 de enero fue la sesión más duramente bajista del año para el SP500, cayendo un 0.57%. La última vez que perdió un 1% fue el 28 de diciembre.
ETF - SP500. SEMANAL
Antonio Iruzubieta.
CEFA
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Comportamientos de variables en el pasado pueden no ser un buen indicador de su resultado en el futuro.
