La cosa está bastante clara, hay una correlación inversa muy fuerte entre el dólar y el mercado. Si baja el dólar sube la bolsa y viceversa.
Esta relación podemos verla con toda claridad en el chart que compara al SPY vs UUP (ETF del Dólar Index)
De hecho, si medimos el retorno del S&P 500 en oro, en este caso usando el retorno relativo entre SPY y GLD, salta a la vista con toda claridad que en los últimos 6 meses el mercado ha sido una lágrima en comparación con el commodity . Básicamente, suben las acciones cuando analizamos su precio en dólares, pero siemrpe y cuando el dólar vaga menos. Para ver más sobre la relación entre el dólar y el mercado pueden leer esta nota.
Bueno, Bernanke y compañía parecen dispuestos a destrozar sin miramientos el valor del dólar, y por ahora no parece haber problemas inflacionarios a la vista.. así que parece que está todo bien, ¿no es así?
No, no es así.
Si yo devalúo y tu devalúas nadie devalúa.
Los aumentos de competitividad que pueda ganar la economía de EEUU tienen como contracara inevitable la perdida de competitividad en otros países. Cuando una moneda se deprecia otra se aprecia, es una cuestión matemática.
Lamentablemente para EEUU (y tal vez para el mercado), el resto del mundo no está dispuesto a tolerar una devaluación infinita del dólar. Hay posiciones muy fuertes al respecto, con varios países interviniendo ya en el mercado de cambios y muchos otros considerando seriamente la posibilidad. El ministro de finanzas de Brasil, Guido Mantenga, lo dijo sin pelos en la lengua: " Hay una guerra internacional de divisas".
La cuestión es que, más tarde o más temprano, la comunidad internacional va a poner límites a la devaluación del dólar, proceso que ya está en marcha en varios países. Si el mercado no encuentra para ese entonces otro argumento para subir que la caída del dólar estaremos en problemas. Peor aún, si llega a desatarse una auténtica carrera devaluatoria internacional, no sería nada raro que los resultados de semejante proceso para la economía y los mercados financieros sea poco menos que desastroso.
A esta altura se hace cada vez más necesario que la economía real de EEUU muestre señales claras de evitar una nueva recesión, en caso contrario, no creo que la devaluación del dólar pueda seguir sosteniendo al mercado durante mucho tiempo.
