Aunque mis participaciones en este blog han sido más de opinión que de gestión, este último post del año versará sobre la gestión de mi cartera value. Si algunos habéis seguido mi web, desde hace dos años, semanalmente actualizo una cartera de gestión real sobre un capital de 100.000 euros, es una cartera auditada por dos brokers y un programa de gestión contratable en www.wallwoodspain.net gestora de la que soy analista.
El año ha sido complicado, una primera mitad de año hasta agosto muy lateral, un mercado americano favorecido por las Q de la FED y un europeo tratando de ir a remolque con una Alemania en plenas elecciones. Hasta ese momento, la ilógica marcha a nivel fundamental de los índices americanos, han hecho que muchos gestores esperáramos una caída que no sólo no llego, desde agosto todos los mercados salvo emergentes se dispararon . Esto ha hecho que fondos mixtos y RV sean las estrellas de 2013, por contra el proceso contrario en RF donde el último semestre ha sido malo en cualquier activo . Mis análisis han sido siempre pesimistas, algo que sube por dopaje, en el momento que deja de drogarse, el mono es terrible, y por tanto la caída, he cambiado de opinión, no, pero me he equivocado hasta ahora, sin dudarlo si.
El reflejo de un análisis siempre es la cuenta de resultados y operaciones, si acceden a mi web y cartera en un primer trimestre flojo en rv española, mi mayor acierto fue deshacer la posición de PVA, las razones ya la expuse aqui, en mi web y en abierto. El resto trading. Mi mayor apuesta en el mayor semestre fue un corto en bankia, lo más difícil no era o fue el explicar porque, fue encontrar quien nos diera contrapartida en ese corto, finalmente un broker americano nos la dio y nos permitió cerrar un buen semestre de año.
Nuestra segunda gran apuesta del año era cpf, tuvimos las acciones meses haciendo trading con compra en la zona de 4,5/5 y venta en 6/6,5 , en verano nos posicionamos en algún chicharro buscándole un recorrido de un 10/15% en septiembre salimos de todos cumplido el objetivo y perdiéndonos en casos un 100% extra de rentabilidad, vocento o azk. Un mes de octubre anómalo hizo que muchos chicharros que valoramos a 0 euros, se dispararan, un buen momento para buscar posiciones cortas en valores , dos en concreto quebrados, sps y cpl fueron sobre los que operamos, y en sps volvimos a acertar de pleno, el problema fue que en ese caso la ponderación era muy prudente. El resto del año ha sido mucho trading a corto plazo, bidereccional, condicionado siempre por un sp y dax, rompiendo resistencia tras resistencia y en subida libre.
Cualquiera que sepa analizar la operativa de un trader, podrá ver claramente que sólo ha habido 3 operaciones que hemos considerado claras, dos de ellas cortos y tan solo un largo. El resto operación impropia de una cartera con vocación medioplacista, pero es adaptarse o morir. Algunos datos.
Aunque nuestro programa de inversión nos permite apalancarnos x 3 veces, este año nunca hemos pasado de 0.8 veces capital, situando la media de apalancamiento/capital en 0.4 veces, hemos tenido capital ocioso lo cual penaliza la gestión y denota obviamente dos cosas, miedo y no creer en una tendencia. El alto número de operaciones, el ideal es no más de 30, y los bajos importes de muchas indican lo mismo, una operativa con la que no nos hemos sentido gusto, basada en unos análisis que no han sido acertados sobre la evolución del índice de referencia IBEX.
Pese a todo el objetivo de un gestor no es tener razón es ser rentable, y eso hemos buscado rentabilidad, minimizando más que nunca los riesgos. Como podéis ver en este enlace la rentabilidad ha superado el 40%, sin incluir el corto en seda que aún mantenemos y por el que nos han ofertado 40 ctms, aún así y al estar suspendida y no tener coste mantenemos la posición.
http://inversionesinteligentes.es/index.php/carteras/cartera-ie
Como podéis ver la cartera está al 93% liquidez, y no nos hemos posicionado aún en nada cara a 2014. Hemos cumplido el objetivo, hemos acertado en nuestras 3 principales apuestas, no hemos fallado salvo el porcentaje establecido en las que hemos fallado.
Las comisiones de broker gestión han supuesto un 3% del total del capital. Aproximadamente 3000 euros.
La comisión de éxito de dicho programa es del 20% . 7340 euros
Los impuestos sobre beneficio tras costes y gastos han sido de 9700 euros
Por lo tanto el beneficio neto ha sido de 21780 euros. O lo que es lo mismo un 21,78% sobre capital por cada 100.000 euros.
2014, será más complicado aún que 2013, partimos de precios en ibex un 25% más caros que el 1 de enero del pasado año, índices usa y aleman en máximos históricos, y una situación macro que seguimos pensando es un gran teatro dopado por ingentes cantidades de dinero que no generan ni empleo ni hacen sostenible el sistema. Eso nos volverá a impedir buscar inversiones a medio largo plazo, y volver a invertir de forma cauta y buscando el objetivo que es de un 20% bruto sobre capital . Tenemos los ojos puestos en MDF (esperamos que una vez resuelta la situación accionarial, venezuela y se cierre el contrato de Panamá debería ponerse en precio), OLE (creemos que 2014 será el año de su venta por parte de las cajas), LGT y CIE ( el automovil parece un sector con potencial aún en 2014) , Ence e IBG (con precaución a la espera de que algún día se defina la ley regulatoria sobre renovables) y realia (apuesta por operación de venta). El resto sobre la marcha. Bankia en 1,40 , Sabadell en 2,2 nos parecen cortos más que razonables, y mientras seguir esperando la caída de unos mercados que como he dicho no creemos justifiquen el precio de cotización .
Cada año es un reto, hay años donde ideas claras llevan a operativas sencillas . Durante 2014, volveremos intentar batir al mercado, pero de nuevo desde la incredulidad de que esto sea un mercado alcista de 2/3 años , eso si ahora buscamos un SP en 1200/1300 como punto de entrada, porque si creemos que sigue habiendo valor y compra, sólo que ahora como en 2013 pensamos comprar más barato. También debe ser un buen año de operaciones corporativas como la mencionada en OLE.
Por lo demás desearles un Feliz 2014 y suerte.
Carlos Ladero Galván
