Gonzalo Cantarela
Comentarios de un asesor financiero independiente sobre el mundo financiero

La indiferencia entre tener acciones o convertibles del BSCH

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Publicado por Gonzalo Cantarela el 12 de septiembre de 2007

Una gran campaña de publicidad, unos tipos impactantes, pero.....
es interesante la emisión de "convertibles del Santander anunciada en el dia de ayer????

Analicemos....., el 1er año un 7,25% y el resto al euribor a 3m + 2,75%.

Si el euribor a 3m está actualmente en 4,74%, eso es un 7,49% si no variara.
Si suponemos que puede irse hasta el 5% sería 7,75%.

Nos las convertirán en acciones dentro de 5 años al 120% del precio de referencia.

Os adjunto una tabla comparando tener acciones del BSCH a fecha de hoy o invertir en convertibles. El ejemplo está hecho con la cotización actual del Santander y suponiendo que el dividendo se mantiene constante en los próximos 5 años.





Como podéis comprobar entre el dividendo que paga actualmente el Banco Santander y la penalización del 20% en el precio de la acción de cara a la conversión, prácticamente nos es indiferente invertir en uno u otro.

La diferencia principal???,

- las acciones nos aportan la liquidez del dia a dia, pero también los sustos del dia a dia.

- las convertibles nos quitan liquidez, pero nos aportan la tranquilidad de invertir a un plazo de 5 años y no asustarnos en el corto plazo.

En conclusión, nos da igual invertir en acciones que en convertibles. Estamos sometidos a los mismos riesgos y rentabilidades.

Otras pequeñas diferencias:

- Los dividendos están exentos fiscalmente por los primeros 1.500 euros, lo que mejota fiscalmente la tributación para algunos inversores respecto a las convertibles.

- Si el dividendo del Santander aumentara en los próximos años, las convertibles se verian más perjudicadas en la comparativa realizada.

- Por el contrario, si el euribor subiera por encima del 5,50% y el dividendo del Santander bajara, la comparativa mejoraria del lado de las convertibles.

En definitiva, como captar futuros accionistas ofreciéndoles un tipo muy interesante, pero, insisto, es lo mismo.

Que nadie confunda esta emisión con una Renta Fija, son convertibles, con sus pros y sus contras.

Ahora que cada uno analice que inversión prefiere y todo ello partiendo de la base que para mi el Banco Santander es una de las sociedades que mayor valor aporta al accionista en el tiempo, pero las cosas claras, ante todo conozcamos en que invertimos para no llevarnos sorpresas.

Etiquetas: banco · Banco Santander · analisis · acciones



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Comentarios (mostrando del 21 al 31)
21 Anonimo
Anonimo
16 de septiembre de 2007 (10:04)

Imagino que habrá alguna operación de futuros, warrants o productos de algún tipo para proteger la fluctuación de la acción en bolsa y minimizar la posible pérdida en el momento de la conversión, ¿no?

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22 Anonimo
Anonimo
18 de septiembre de 2007 (22:31)

Saludos a todos.
me han parecido interesantisimos estos comentarios, y muy profesionales, en consonancia con otros foros q he visto por ahi sobre este tema.
Soy cliente de banca privada del santander, y me llamaron a primeros de mes vendiendome la moto de que "era el primero a kien llamaban" Ya eso me hizo ponerme un poco en guardia Yo tbn soy de la opinion (al menos hasta q pueda ver el folleto explicativo, ya q hasta ahora todo me lo han dado de palabra y ademas variando la informacion de un dia para otro) de q esta emision no es ni buena ni mala. Lo q no me parece bien es la manera d venderla, porq me da la impresion de q estan engañando al cliente. A mi incluso me "ofrecieron" la idea de pignorar un deposito inmobiliario para poder comprar mas convertibles, al euribor mas 1.25 (y todo esto, por telefono...)
Yo tbn trabajo con el deutsche, con los q tngo estructuras similares a las q comenta Gonzalo, de pago d cupon anual si se llegan a ciertos objetivos. en todo caso, son plenamente liquidas sin tener q esperar a las ventanas d liquidez.
Finalmente me planteo una cuestion: no es verdad q la accion d santander debe bajar ostensiblemente cuando finalmente se llegue a un acuerdo d compra con ABN? no es mejor esperar a esa bajada y comprar acciones en ese momento?
Mi conclusion es q la gente de a pie no debe acudir a las convertibles, por q no son jauja y porq estan teniendo muy mal estilo al colocarlas.
Saludos

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23 Anonimo
Anonimo
19 de septiembre de 2007 (10:58)

Reunir €5bn no debe ser tarea fácil, pero considero que la forma tan agresiva de ofrecer el producto hará dudar sobre la ideonidad del mismo al propio Botín.

¿Se ha filtrado alguna noticia sobre las condiciones de la ampliación de capital que lanzará el Santander próximamente?

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24 Anonimo
Anonimo
21 de septiembre de 2007 (18:05)

Magnífico artículo Gonzalo,

Debido a mi nula experiencia y desconocimiento del tema, estaba dispuesto a contratar este producto, pues tal y como me lo habían vendido parecía una auténtica ganga.
Después de hablar con dos comerciales del Santander y dado que ninguno ha logrado despejar mis dudas he buscado por la red hasta dar con vuestros valiosísimos consejos.
Mi intención era la de invertir unos ahorros (10.000€) procedentes de una frustrada cuenta vivienda en algún producto que a un año me produjeran buenos intereses sin demasiado riesgo. Visto que ese 20% de los convertibles desluce el atractivo de esta oferta, vuelvo a estar indeciso sobre donde invertir mi dinero.

¿Algún consejo?

Muchas gracias

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25 Anonimo
Anonimo
22 de septiembre de 2007 (20:45)

Bueno, soy el cliente d banca privada q hizo el penultimo comentario...
no me gusta aconsejar a nadie, porq yo soy el primero q en realidad no sé muy bien q pasará, y menos a un año vista pero....
yo te recomendaria invertir la mitad d los 10.000 en un fondo de renta variable emergenete (brasil, china, rusia) y la otra mitas en un fondo d gestion alternativa (hedge found)
no se q pensará Gonzalo (seguramnt, q es una apuesta demasiado agresiva...) pero hoy por hoy veo la mejor inversion, eso si hay q vigilar estrechamnt el fondo emergente y tener paciencia y sangre fria. Como alternativa, un fondo q invierta en renta variable europea con valores de alta rentabilidad por dividendo. (Santander Dividendo Europa, p.e.)

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26 Anonimo
Anonimo
24 de septiembre de 2007 (20:52)

Hola a todos,

Hay una cosa que no acabo de entender, para mi es muy importante el precio de referencia. Si se decide un precio entorno a los 10 euros, el precio de compra (+20%) quedaria sobre los 12 euros. A cotización actual esto es aproximadamente un 10% inferior al precio de mercado. A partir de aqui podemos comparar dividendos con interesses, y desde mi punto de vista los convertibles tienen buena pinta.

Gracias

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27 Gonzalo Cantarela
24 de septiembre de 2007 (22:02)

Respondiendo a:
Anónimo dijo...
"para mi es muy importante el precio de referencia. Si se decide un precio entorno a los 10 euros, el precio de compra (+20%) quedaria sobre los 12 euros. A cotización actual esto es aproximadamente un 10% inferior al precio de mercado".

No es así, el precio de referencia se fijará al 116% de como puedas comprar las acciones durante la media de 5 sesiones, no será por debajo, por eso si el precio de referencia es 10, será porque en ese momento la acción esté cotizando a 10 y puedas comprarlas a ese precio en la Bolsa.
De ahí que no sólo podamos, sino que debamos compararlas con el precio de las acciones, lamentandolo mucho el precio de referencia no será por debajo de mercado.

Espero haberte ayudado y aclarartelo en lo posible.

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28 Anonimo
Anonimo
25 de septiembre de 2007 (12:11)

A ver, un ejemplo para que yo me aclare, a ver si es tan amable

yo compro ahora 100 unidades monetarias de bonos de esos

durante 5 años me dan intereses
he de suponer que al cabo de 5 años tengo 100 u.m, en bonos y x dineros

y se supone que al cabo de esos 5 años yo puedo canviar las 100 u.m. por acciones pero un 20% por encima de su cotizacion en ese momento,
por ejemplo si estan a 10, yo las tendre que comprar a 12 con las 100 u.m. en bonos

Es eso correcto????

Muchas gracias

MariaSC

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29 Anonimo
Anonimo
25 de septiembre de 2007 (12:12)

Tengo una duda El precio de referencia cuando se marca.

En el momento de compra (octubre 2007) o en el momento de la venta que puede ser dentro de 4 o 5 años, para despues poner el 116%??

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30 Anonimo
Anonimo
23 de octubre de 2008 (23:30)

Sr. Cantarela : Enhorabuena por su página...es un "poco" demasiado técnica y se usan palabras que NO son muy claras para los que NO estamos en ese gremio...pero se vé que Vd. sabe mucho del mundo Financiero...yo me pregunto...¿ Que pasaría si los Gobiernos NO entregan el dinero (los TRILLONES de Euros comentados)...y se hiciera lo siguiente :

Si pr Ejemplo...hay un banco Español que NECESITA 4 mil millones de los 150.000 que Solbes va a repartir...¿No tiene que JUSTIFICAR hacia donde van???
¿serán para pagar DEUDAs a otros bancos a los que se les pidió dinero para jugar al Monmopoly de riesgo y así ALIMENTAR más aún la infinita ansia de ganar dinero de los bancos???...¿Que pasaría si Solbes le dijera al Pe¡residente del banco X....mira te voy a dar dinero si SOLO se destina a préstamos que has venido RECHAZANDO a familias y Pymes que NECESITAN bajar la cuota del préstamo y renovar sus pequeñas industrias...y la DEUDA que tienes con el Banco al que le debes los 4.000 mill€ se las pagas con algunos de tus preciosos y múltiples inmuebles...ó aolazas ó re-negocias ...pero este dinero (los 4.000) son del pueblo y serán para ayudarles a ellos a salir del HOYO, y evitar que cierren sus Pymes y les embarguen las casas a las MILES de familias a las que NO has querido renovar o autorizar operaciones...¿Que pasaria??..Los ciudadanos NO queremos que se entreguen 150 mil kilos de € a estos avaros y millonarios señores...ya han ganado miles de millones muchos años...NO pasa NADA si 1 año sus cuentas de resultados son CERO...como millones de las nuestras (familias y Pymes)

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31 Anonimo
Anonimo
15 de febrero de 2010 (21:29)

Me ofrecieron un plazo fijo al 4,6% y me encontré que lo que me vendieron fueron bonos convertibles del banco santander, pero cuando cumplieron me dicen que no me devuelven el capital y que me siguen pagando el interes acordado hasta nuevo aviso.
Hoy me llaman y me ofrecen comparme los bonos con una penalización del 25% sobre el capital.

Me pueden decir a que se debe esto.
Muy agradecido por vuestra ayuda.

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Gonzalo Cantarela

Gonzalo Cantarela

A través de GC gestion privada realiza servicios de Asesoramiento Financiero Independiente e inversiones a particulares y empresas.




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