Estos son datos de Draco Capital Management y voy a hacer una interpretación personal de los mismos para resaltar lo puntos más importantes.
Primero ya sabéis que para mi no es un indicador muy fiable el múltiplo PER, pero es más fiable usarlo para valorar el mercado general que las empresas individuales, o al menos eso pensaba.
Aquí en la primera gráfica tenemos representado por puntos los PERs del Dow Jones desde 1900 hasta 2011 y sus respectivos retornos en los 3 años siguientes:
Como podemos ver, en un periodo de 3 años, no tenemos una certeza estadística de que comprar a un buen nivel represente conseguir buenos rendimientos. No existe una correlación importante entre el rendimiento a 3 años y el PER al que compremos, de hecho esta correlación es casi nula, porque es un valor muy cercano a 0. Es decir, que para conseguir rentabilidades en un periodo de 3 años, observar el PER del mercado no nos sirve prácticamente de nada.
Pero ahora veamos que ocurre en los siguientes 10 años a nuestra compra:
En esta gráfica ya se observa una correlación un poco mas clara, pero todavía la línea de regresión es muy baja, por lo que estadísticamente no es representativa de correlación entre las dos variables. Podemos decir que si compramos cuando el mercado esta realmente barato, las probabilidades de conseguir retornos positivos son elevadas.
Los mercados baratos pueden dar lugar a mercados más baratos y podemos tener periodos relativamente largos de rendimientos mediocres o nulos. Cada vez encuentro menos atractivo tomar decisiones por PER, ya que los numeros són bastante explicativos.
Deberíamos comprar cuando de verdad hay pánico en bolsa, cuando hayan indicadores que nos marquen que existe capacidad de crecimiento de la economía o nosotros pensemos que existe, que los gobiernos tengan planes para impulsar los resultados empresariales, pero eso no es tan fácil de saber, o sino seríamos todos ricos.
Un saludo
