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La Era de las Devaluaciones (y2)

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Publicado por Gurús Mundi el 06 de octubre de 2010

Hace ya casi dos años que escribimos la primera parte de La Era de las Devaluaciones. Pero hoy los movimientos en las dos divisas principales ($/€) vuelven a poner en la palestra argumentos como los escritos veintitantos meses atrás. ¿Qué ha cambiado desde aquel lejano Enero de 2009? Vamos por partes:

 

No hay que olvidar que nos referimos a un momento en el que aún estaba caliente el cadáver de Lehman brothers, y que el cruce €/$ se convulsionaba en una horquilla de entre 1,26 y 1,43. Hoy, casi dos años después vemos cómo de nuevo el Euro ejerce de contraparte suicida para que la economía norteamericana mantenga la competitividad de su moneda. El pardillo en la timba de póker de las divisas, la muñeca hinchable que las demás monedas usan sin complejos mientras los líderes de la UE tan sólo son meros espectadores de una escena surrealista.   

Como ya hemos dicho en alguna ocasión, históricamente las divisas se han devaluado contra las primeras potencias económicas. Es decir, que para que los débiles oxigenasen sus economías debían ganar competitividad. Una competitividad en sus economías y como país que no habían sabido ganar por su mala cabeza, y por lo tanto debían hacer un downgrade para ganar competitividad a base de abaratar su divisa. Pero no perdamos de vista que siempre lo han venido haciendo contra las divisas fuertes, y en cambio ahora lo están haciendo (USD incluído) contra las divisas caras, porque el € de fuerte no tiene nada de nada. En esa categoría de divisa cara también entraría el Yen, aunque su deprimida economía tiene mucha mayor fortaleza que la de una UE con tensiones que quizá sean insalvables.  

El caso es que hoy vemos un Euro por encima de 1,38 $, cuando hace apenas 15 semanas lo veíamos por debajo de 1,20. Y eso es malo. Muy malo para una Eurozona que parece que tan sólo da bandazos para sobrevivir a costa de cualquier cosa. Y digo yo, puestos a especular buscando confabulaciones y contubernios inconfesables, quizá se esté usando el Euro como un kleenex. O sea, que se esté usando como contraparte para que el $ se mantenga en niveles que permitan la reactivación económica de los EE.UU. Y quizá ya esté pactado que después Alemania (que es la única que puede soportar una divisa cara o en este caso fuerte) mantenga la fortaleza de ese Euro, mientras a la vez se provee a los países de la periferia de otra divisa convenientemente devaluada contra su progenitor, el €, e incluso el $.    

La realidad es que no existen razones para que el Euro mantenga una cotización tan alta respecto al resto de divisas potentes (especialmente el USD), si pensamos en una Eurozona tal y como la conocemos. Por el contrario, si pensamos en una Eurozona despojada de los países periféricos (PIGS) y de sus gravísimos problemas, entonces sí tiene sentido un Euro fuerte. Y es que a pesar de que los políticos se esfuercen en encajar el puzzle de la Eurozona a martillazos, las piezas sólo tienen una única forma de encajar de forma estable y permanente.   

También te puede interesar releer lo que escribimos cuando apenas el mundo era consciente del abismo al nos precipitábamos, en aquel ya lejano verano de 2007: "Luz al final del tunel?"

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Etiquetas: Euro · Dolar · Divisas · USA · UE



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Comentarios
1 Ramon13
06 de octubre de 2010 (18:25)

Sobre la situación compleja actual que ya intuiamos en 2007, ayer me dedique a volver a leer esta entrevista de finales del 2208.

http://blogs.coleconomistes.com/09/entrevista-al-mejor-analista-del-2008

El problema es que Europa parece ser que empieza y acaba en Alemania, y esto supone un riesgo para los perifericos...a no ser que exista al final los Estados Unidos de Europa, una union de estados no solo monetaria, tambien economica y fiscal ... y Alemania sea el presidente de las empresas europeas (como exageración para que se me entienda por donde voy)

Por otra parte ya se que hay quien defiende las dos monedas...porque la brecha es muy grande entre paises, la convergencia aun tardara 15 años.
Seguramente entre la elección de pocos paises homogeneos y unidos ...y la eleccion de expansion a mas paises (los pecos -hacia el Este) cuando los paises anteriores Esp-Por-Irl no estaban realmente en una buena convergencia...fue un mal paso. Se confundieron pensando que los perifericos crecian con bases solidas..la realidad ya la sabemos ...se crecio a nuestra manera -my way- que decia la canción.

Tiempo y dinero y formación, esto es lo que hace falta para pillarlos.

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2 El caza gangas
06 de octubre de 2010 (18:42)

Hola,

He leído el texto del enlace que nos ha dejado Ramon13 y es bastante interesante.

Un saludo,

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3 Ramon13
06 de octubre de 2010 (20:38)

Hace una semana el FMI señalo que "no hay una guerra de divisas", el director gerente del Fondo Monetario Internacional, Dominique Strauss-Kahn, ha reconocido ahora que puede desencadenarse una peligrosa guerra de divisas si los gobiernos se empeñan en resolver sus problemas internos manipulando los tipos de cambio.

Esto si es un problema, porque si las finanzas se convierten en un zoo, podemos ver manadas de elefantes moviendose de un lugar a otro.

Mientras arriba en la dirección del circo (seccion del zoo) no se deciden si convocar una cumbre o unos nuevos acuerdos B-W.

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06 de octubre de 2010 (21:54)

Bueno, la idea de un Euro fuerte fue la razón de la creación de la Unión Europea... Felicidades a los planificadores, lo lograron...

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5 Gurús Mundi
06 de octubre de 2010 (22:15)

Ramon13, hace ya un par de años que hablamos de eso en este blog. Estamos muy lejos de los EE.UU de Europa, quizá más que nunca. A ver si va aser verdad que Europa comienza y acaba en Alemania...
Nosotros le llamamos en su día partida de póker en la que los pardillos eran el Yen y, sobre todo el €. Otros le llaman ahora guerra de divisas. El caso es que hasta hace cuatro días (o menos) aún muchos prestigiosos analistas hablaban de la fortaleza del € con la boca llena. En fin...

Muy bueno Comstar tu comentario :D quizá el problema es que lo único fuerte que tiene Europa es el Euro y la esquizofrenia política.

Salud y €.

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6 Juanff
07 de octubre de 2010 (00:23)

Europa se enfrenta a una dificultad añadida para devaluar su moneda, la inflación siempre se ha mostrado más sensible aquí que en cualquier otra parte del mundo debido a la falta de competitividad de los mercados internos (excepción de Alemania). Por eso el BCE tiene como objetivo prioritario en su política monetaria el control de la inflación.

En EE.UU. esto no es un problema, solo hay que ver la cantidad de productos que tienen en cualquier supermercado o tiendas de especialidades con autenticas chorradas. Una vez asegurada la competitividad, su política monetaria a tenido siempre como objetivo fundamental el crecimientos del PIB.

Lo que esta claro es que si el BCE no puede devaluar el euro sin machacar la maltrecha economía familiar también será un grave hándicap para toda la industria europea. Es la pescadilla que se muerde la cola.

S2

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7 Ramon13
Ramon13  en respuesta a  Juanff
07 de octubre de 2010 (11:52)

Unión, fuerza y sacrificio Europeo......o no hay Europa.

He leido que en la reunión de "sabios" de Sant Benet (Manresa) estan tiritando al poner encima la mesa la incapacidad comercial e industrial de Europa ante China, por una parte porque no se cumple lo que se predijo en la caida del muro, segun Solana, se tenderia a la democracia mundial, cuando China y Rusia no dan muestras de ello.

Entre lineas parecen decir que si no hay mas medidas proteccionistas, lo ven dificil (el ejemplo que dicen, contratos de o.publicas europeos se lo llevan los chinos)

Tambien dejan ir que las hipotecas españolas, hace tiempo que no se debian a b y c españoles, ya sabiamos que se debian a Alemania y ahora parece ser que se deben a los Chinos (al comprar deuda de europa)

En fin no se porque este miedo a los chinos....no se porque sera.

Solo se que la raiz de todo, mucho antes de las subprime de Clinton-Summer,de las expansiones de Greenspan, de los derivados y la derogacion S.G....son las semillas de los desequilibrios mundiales que se estaban plantando.

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Comstar  en respuesta a  Ramon13
07 de octubre de 2010 (15:59)

¿Que no hay guerra de divisas? Ah claro, y la segunda guerra mundial tampoco fue una guerra, sino meramente un "desacuerdo diplomático serio". Para eufemismos, las mentiras se tornan en "brechas de consistencia semántica". A otro con ese cuento.

Mira cómo hablan en el FMI y la OECD... Es algo tan divertido.
How To Get A Job At The IMF Or OECD

Es como si dijeran "El paciente ha ido evolucionando satisfactoriamente. Sin embargo la recuperación del paciente ha sido muy lenta y caracterizada por persistente síntomas recurrentes que no se van y para los cuales no se vislumbra un final.

El paciente debe cuidarse de una recaída, al proveersele suficiente fibra y la medicina que le prescribo para que tenga suficiente energía. Sin embargo los parientes deben estar conscientes de que el paciente debe cuidarse de la medicina, que le puede hacer morir de un ataque cardiaco con serias consecuencias para la vida, y no debe comer fibra que le pueda irritar el estómago y llevarle a complicaciones digestivas que ameriten internamiento.".

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Comstar  en respuesta a  Gurús Mundi
07 de octubre de 2010 (16:11)

El asunto con la moneda fuerte es que los ricos quieren un puerto seguro donde su dinero mantenga su valor, y por otro lado la economía requiere devaluar para poder exportar. Entonces es como decir que "hay que pintar el techo" pero a la vez decir "no hay que pintarlo".

Esto lleva a lo que yo mencionaba en mi post El horrible dilema: Inflación o desempleo

Los países financieros son un buen refugio para los ricos pero sufren desempleo, y los otros producen y generan inflación. Japón hizo devaluar el yen y lo criticaron por ser "manipulador", y China no quiere mover el yuan y revaluar y le critican por ser "manipulador", de modo que el manipulador es el que no cambia y también el que cambia el valor de la moneda.

Se quiere ser exportador con moneda fuerte, que es como pintar y no pintar. Se quiere sostener la moneda sin sostenerla, y devaluarla sin devaluarla, y revaluarla sin revaluarla, todo a la vez.

Antes creía que los políticos y banqueros estaban mentalmente enfermos. Y si de lejos parecía, de cerca no hay duda. Necesitamos un hospital psiquiátrico para ellos. la maldad no es otra cosa que infelicidad.

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10 Ramon13
Ramon13  en respuesta a  Comstar
09 de octubre de 2010 (01:07)

"El secretario del Tesoro, Timothy Geithner, dijo ayer que es necesario crear un "mecanismo multilateral" para equilibrar el campo de juego de las divisas, e incluso se remitió al acuerdo de Bretton Woods de 1944. "Es injusto para los países que ya tenían regímenes flexibles y permitían apreciarse a sus divisas. Y resolverlo requiere una aproximación cooperativa, porque las economías emergentes individualmente no van a moverse salvo que confíen en que otros países se van a mover con ellas", añadió."

B.W. puede ser la solución, si se hace bien claro.

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Comstar  en respuesta a  Ramon13
09 de octubre de 2010 (01:20)

Es injusto que le exporten la crisis a otros y luego vengan a pedir justicia. En todo caso en materia monetaria no existe la justicia. Nadie dijo nada cuando los bancos latinoamericanizaron a los latinoamericanos. Eso si es injusto. Como siempre para los políticos de EUA lo injusto es cuando ellos no son los que hacen que a otros les vaya mal.

Tras de que la deben, la cobran.

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12 Ramon13
Ramon13  en respuesta a  Comstar
09 de octubre de 2010 (01:33)

Por esto ya empieza a ser hora de que existan organismos supranacionales donde ellos tengan un peso justo, no como en varios momentos puntulaes su unilateralismo, creo que muchas patinadas que realizarón estos ultimos 15 años, se podian haber evitado con organimos supranacionales mejor organizados que pusieran cierto orden.

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13 Feinmann
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El asunto con la moneda fuerte es que los ricos quieren un puerto seguro donde su dinero mantenga su valor, y por otro lado la economía requiere devaluar para poder exportar. Entonces es como decir que "hay que pintar el techo" pero a la vez decir "no hay que pintarlo".

Esto lleva a lo que yo mencionaba en mi post El horrible dilema: Inflación o desempleo

Los países financieros son un buen refugio para los ricos pero sufren desempleo, y los otros producen y generan inflación. Japón hizo devaluar el yen y lo criticaron por ser "manipulador", y China no quiere mover el yuan y revaluar y le critican por ser "manipulador", de modo que el manipulador es el que no cambia y también el que cambia el valor de la moneda.

Se quiere ser exportador con moneda fuerte, que es como pintar y no pintar. Se quiere sostener la moneda sin sostenerla, y devaluarla sin devaluarla, y revaluarla sin revaluarla, todo a la vez.

Antes creía que los políticos y banqueros estaban mentalmente enfermos. Y si de lejos parecía, de cerca no hay duda. Necesitamos un hospital psiquiátrico para ellos. la maldad no es otra cosa que infelicidad.

Feinmann  en respuesta a  Comstar
09 de octubre de 2010 (17:07)

Dices:
Japón hizo devaluar el yen y lo criticaron por ser "manipulador", y China no quiere mover el yuan y revaluar y le critican por ser "manipulador"

Pero esa critica ¿no viene a ser lo mismo? En ambos casos es manipular su moneda para mantenerla artificialmente baja. En principio el valor de la moneda debería ser cuestión de oferta y demanda. Y el problema llega con el intervencionismo, pues mantener una moneda artificialmente alta supone importar inflación y empleo, perjudicando al resto.

Así que es cierto, tanto los gobiernos de China como Japón o USA son manipuladores.

El problema no es exportar con una moneda fuerte. Se puede hacer, solo hay que exportar barato. Desde la llegada del euro hemos tenido unos IPC’s increíbles, debidamente ocultados a la población, y nadie achaca la pérdida de la productividad a las subidas de precios y márgenes comerciales.

Si los beneficios de las empresas hubiesen subido como los salarios, Europa podría exportar sin problemas. Pero si en cuanto una empresa en lugar de crecer el proyectado 15% crece solo un 5% ya están diciendo los empresarios que pierden un 10% tenemos un problema, y es el problema mental de los empresarios, de su anumericidad.

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Comstar  en respuesta a  Feinmann
09 de octubre de 2010 (23:59)

Si China revalúa el yuan, los precios de todos los artículos que van hacia EUA y Europa suben de precio, con lo cual las empresas obtienen menores ganancias al subir los precios, lo cual hace que el gobierno en EUA y Europa recoja menos impuestos y los ciudadanos se endeuden, y el gobierno deba recurrir al déficit y la deuda que incrementa la demanda de la moneda europea y estadounidense que se agrega al dinero que demandan los deudores ciudadanos con créditos personales. Y todos sabemos que al aumentar la demanda de una moneda, la moneda sube.

Entonces si el yuan se revalúa, el dólar se revalúa y volvemos a la situación anterior, con el agravante de que eso le sube el costo de la vida y le destruye el poder adquisitivo a estadounidenses y europeos.

Es que en EUA la gente no ve más allá de su nariz. Y han repetido tanto lo de "artificialmente bajo" que la gente se lo ha creído. Dicen que una mentira repetida mil veces la gente la convierte en verdad.

Y con tanto déficit estatal, ¿no crees que EUA ha manipulado su moneda?

La única manera en que el dólar se devalúe no es revaluando el yuan, sino devaluando el dólar, por medio de Quantitative Easing por montos de trillones, o instar a otros países a dejar de usar dólares para transacciones comerciales. Es decir, o reduces la demanda de dinero (menos países usan dólares), o debe aumentar la oferta (QE). Al fin y al cabo en los mercados de dinero lo que determina todo es la oferta y la demanda. China no es el único que tiene dólares, y la deuda de EUA hacia China o el déficit comercial de EUA no son tan significativos comparados con la enorme cantidad de dólares en existencia.

Echarle la culpa a China es una politización de la política monetaria, y un intento de echarle la culpa a China por los excesos deficitarios del gobierno de EUA y la crisis causada por los bancos.

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