"El normalmente tranquilo mercado de renta fija ha experimentado rentabilidades típicas de las bolsas desde el mes de Marzo. Los rendimientos de los bonos corporativos europeos han bajado del 7.1% al 4.0% durante este periodo, nivel similar a la rentabilidad por dividendo de los índices de bolsa en Europa, como se puede ver en el gráfico facilitado por Fidelity. La conclusión no sé exactamente cuál es, pero parece que la deuda corporativa estaría excesiavamente cara en términos históricos respecto al Dividend Yield de las bolsas o al revés, las bolsas muy baratas."El gràfico al que hace alusión es el siguiente:
A muchos os parecerá un informe absolutamente normal, o incluso algo naíf. Sin embargo os puedo asegurar que el autor no es naíf en absoluto y que se trata de una perla en un mar de pronósticos e incongruencias absurdas y temerarias. Me explico: Como ya hemos dicho, este informe procede de uno de nuestros colaboradores preferidos y habituales que posee la rara virtud, en el mediocre mundo de los analistas, del sentido común. Lo más habitual habría sido algo como: "Los dividendos en renta variable superan la rentabilidad de la renta fija, que ha llegado el fin de su ciclo alcista" o por ejemplo: "La búsqueda de rentas se traslada a los dividendos de la RV" o incluso: "La RV supera en dividendos a los rentistas de bonos" ¿Comprendéis ahora la importancia del sentido común de este analista?En el simple y corto texto que acompaña al gráfico nos ofrece datos irrefutables y una clarividente y honesta reflexión "...La conclusión no sé exactamente cuál es..." Y apunta un par de escenarios, que por su tremenda lógica muchos obvian: Deuda corporativa cara o bolsas baratas. Para mi gusto, sólo le ha faltado una tercera: Dividendos excesivamente altos (sostenidos en cierto modo por el maquillaje contable del sector financiero y por la propia inercia de la crisis económica) que buscarán su reequilibrio en un futuro próximo, como en tantas otras ocasiones sucede. Pero a pesar de obviar este tercer escenario, os aseguro que este tipo de análisis son de agradecer y dicen mucho en favor de quienes los envían. Gracias Carlos.