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Una perla naíf

Entre la infinidad de análisis, informes y propuestas de inversión que recibimos a diario, hace pocos días llegó el siguiente de un colaborador habitual de una de las entidades financieras con las que trabaja uno de nuestros Clientes:
"El normalmente tranquilo mercado de renta fija ha experimentado rentabilidades típicas de las bolsas desde el mes de Marzo. Los rendimientos de los bonos corporativos europeos han bajado del 7.1% al 4.0% durante este periodo, nivel similar a la rentabilidad por dividendo de los índices de bolsa en Europa, como se puede ver en el gráfico facilitado por Fidelity. La conclusión no sé exactamente cuál es, pero parece que la deuda corporativa estaría excesiavamente cara en términos históricos respecto al Dividend Yield de las bolsas o al revés, las bolsas muy baratas."
El gràfico al que hace alusión es el siguiente:

A muchos os parecerá un informe absolutamente normal, o incluso algo naíf. Sin embargo os puedo asegurar que el autor no es naíf en absoluto y que se trata de una perla en un mar de pronósticos e incongruencias absurdas y temerarias. Me explico: Como ya hemos dicho, este informe procede de uno de nuestros colaboradores preferidos y habituales que posee la rara virtud, en el mediocre mundo de los analistas, del sentido común. Lo más habitual habría sido algo como: "Los dividendos en renta variable superan la rentabilidad de la renta fija, que ha llegado el fin de su ciclo alcista" o por ejemplo: "La búsqueda de rentas se traslada a los dividendos de la RV" o incluso: "La RV supera en dividendos a los rentistas de bonos" ¿Comprendéis ahora la importancia del sentido común de este analista?

En el simple y corto texto que acompaña al gráfico nos ofrece datos irrefutables y una clarividente y honesta reflexión "...La conclusión no sé exactamente cuál es..." Y apunta un par de escenarios, que por su tremenda lógica muchos obvian: Deuda corporativa cara o bolsas baratas. Para mi gusto, sólo le ha faltado una tercera: Dividendos excesivamente altos (sostenidos en cierto modo por el maquillaje contable del sector financiero y por la propia inercia de la crisis económica) que buscarán su reequilibrio en un futuro próximo, como en tantas otras ocasiones sucede. Pero a pesar de obviar este tercer escenario, os aseguro que este tipo de análisis son de agradecer y dicen mucho en favor de quienes los envían. Gracias Carlos.
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  1. #5
    Anonimo
    28/11/09 08:28

    Anónimo, la elección para obrar bien o mal siempre está en manos de uno mismo, es una elección, más o menos fácil, que dependerá más de tu voluntad y de tu forma de hacer las cosas que de los demás y del entorno. Unas veces irás a favor de la corriente y otras en contra, pero la forma de actuar que tengas dependerá especialmente de ti. "Aprende a obrar el bien" (Is, 1,17).

    No has hablado mucho sobre ti, pero por lo que dices, nadie ha dicho que la vida sea fácil, ni siquiera para los que "aparentemente" viven mejor que tú, o que yo, o que el otro.

    No pierdas la esperanza, obra bien, busca la verdad y la justicia, la tuya propia y la de los demás, aunque creas que nadie más lo haga, y lo demás, antes o después, vendrá por añadidura. El tiempo pone a cada uno en su sitio, pero no somos nosotros los dueños de ese tiempo, por eso las cosas no pasan siempre cuando nosotros queremos, sino cuando tienen que pasar, que no es lo mismo. Lo único que podemos hacer nosotros es obrar bien, sin fijarnos tanto en los demás. Seguro que encuentras una mano amiga cuando menos te lo esperes. Un saludo.

    DJ.

  2. #4
    Anonimo
    27/11/09 23:19

    Posiblemente, DJ, sea una posibilidad remota aunque para muchas personas ya se ha cumplido, lo tienen que viver sin haberlo buscado, indirectamente, porque los "fontaneros" encargados de la reparación intentan parar los escapes de agua cuando en realidad solo pasan las minutas por su supuesto "trabajo".

    Hablo de mi realidad por supuesto, no encuentro otra opción en el entorno en que me muevo, no tengo estómago para subirme al carro de los expoliadores ni tengo capacidad para obrar de forma honesta y profesional con garantías de éxito.

    Simplemente me limito a volver sobre los pasos pero sin perder de vista lo que acontece y alegrandome de los logros de quienes desde la honestidad consiguen sus metas.

    Obviamente detesto a todo tipo de chacal y ladilla cojonera y aborrezco profundamente "lo político".

    NO es catastrofismo o Apocalipsis (que fíjese usted significa Revelación, no ese concepto disforme y de significado peyorativo que la masa confusa capta), es pura y placentera Realidad.

    También los pobres se arruinan pero si al menos no debes nada la vida adquiere otro color y ojalá muchos más estuvieran en ese "estado" de "gracia".

    Claro que tengo ambiciones y las cosas van bien pero... joder... vaya JUNGLA.

    Entiendo que mi crítica es incómoda no tanto por lo que se dice sino por la forma burda o poco preparad en que se dice, pero esto es un blog donde se tiene en cuenta los detalles y hasta ahora se me ha dejado opinar libremente.

    Gracias.

  3. #3
    Anonimo
    27/11/09 20:05

    Anónimo, creo que has visto muchas películas o leído demasiados blogs apocalípticos últimamente. Siempre existe una posibibildad de que ocurra lo que dices, pero creo que es muy remota.

    DJ

  4. #2
    Anonimo
    27/11/09 14:19

    Pues pienso que es el adelanto a la supermegahiper-inflación que nos espera.
    El mercado cautivo, de la Bolsa, necesita de ingentes cantidades de dinero para mantener a flote su peculiar e irreal formato.
    El problema radica en que las mismas empresas que mas bonos corporativos generan también están en Bolsa y el mercado, literalmente, esta roto, envenenado e imposible de recuperar.
    En la órbita de estos "mercados" irreales se ha generado un sistema concéntrico radicalmente inútil e improductivo que pide más y más dinero (el que no existe y se ha fabricado).

    Todo esto se va al carajo si o si y obviamente quienes manejan el cotarro no dudarán en apretar el botón rojo de los misiles si hace falta.


    Los únicos mercados reales son los de pueblos y ciudades y el único dinero real es el que usted tiene ahora mismo en el bolsillo, mírese cuanto tiene y sabrá cuán rico o pobre es.
    Todo lo que no está en el bolsillo va a dejar de existir.

    Es que yo soy muy radical y muy bruto.
    Personalmente he invertido en un huerto para sustento propio, nada de especulación o producción a gran nivel, eso es un engaño más por el que pasarán todos porque hay que pagar el tributo a los Bonos Corporativos y a las Bolsas de las grandes productoras, transformadoras y empresas logísticas con miles de improductivos pululando como polillas a la luz del brillo del metal inexistente (paradójico ¿no?), su voracidad es descomunal, descontrolada.
    Lo dicho, las subidas de la Bolsa son puro espejismo y muy mala señal, cuanto más suban menor valor tiene el dinero (ese que ahora mismo usted NO tiene en el bolsillo).
    Compre, venda y haga caja y pase por el Banco a cobrar y a la saca de su bolsillo.

    En España pronostico despidos masivos de funcionarios, pues viven de dinero irreal y están manejados por inútiles que viven del dinero irreal.

    China tiene todas las pintas de apretar el botón de los misiles...

  5. #1
    26/11/09 11:41

    Hay un factor que también habría que tener en cuenta: la inflación monetaria prevista. Ésta no debería "en general" dar ningún sesgo al yield de las bolsas (al ser activos reales) pero sí al interés de la renta fija. Sería interesante hacer ese mismo gráfico pero utilizando el interés real esperado por el mercado. Hoy se puede hacer apoyándose en la cotización de las TIPS, pero no sé hasta cuando se podría reconstruir la serie histórica.


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