Tras dos meses ya de andadura, la cartera presenta unas minusvalías del -3.4% frente al -7.71% del ibex o el -2.99% del eurostoxx 50.

De la cartera sale Gamesa, y entra FCC. La razón son los decepcionantes resultados 2009 y sobretodo el deterioro del guidance con una total falta de visibilidad para este 2010. Lo cierto es que sigo pensando que la compañía está infravalorada, seguramente alrededor de un 30%, pero también creo que tienen mucha más incertidumbre que antes.

Las razones de esta incertidumbre son:

- Salida por piernas de un consejero delegado

- Claro peligro de una rebaja a la baja de las primas o subvenciones españolas y en general mundiales debido a los elevados déficits estatales

- Obama ha perdido la mayoría absoluta en el senado y ha pasado de ser un defensor de los molinillos a ser un poco más práctico y ordenar la construcción de dos nuevas centrales nucleares en los EE.UU

- La pujante competencia china.

- Y sobretodo y especialmente, el pobre guidance y lo errático que está siendo en las últimos trimestres por parte de la compañía

En su lugar como he comentado entra FCC haciendose el cambio a precios del cierre del viernes pasado.

El segundo cambio es la salida de Ebro Puleva, en esta ocasión por alcanzar su target y en su lugar metemos a Elecnor. También los cambios se hacen a precio del cierre del viernes.

Elecnor está muy brata en términos EV/EBIT, presenta tasas de crecimiento elevadas y, junto a la entrada de FCC, le otorgo algo menos de carácter defensivo a la cartera y si algo más de carácter procíclico ya que creo que ha llegado el momento.

Así pues, con los precios de cierre del viernes vendemos las 400 acciones de gamesa por 9.677 y hacemos una caja de 3871 euros, que junto con las 250 acciones de Ebro Puleva que vendemos a 14.42 y que hacen una caja total de 7475.8 euros

Paralelamente nos han abonado dos dividendos (Gas natural y Santander 0.35 y 0.12 euros respectivamente) lo que el eleva el disponible de la caja a 7710.8 euros

Con los 7710.80 euros comprados:

- 165 acciones de FCC a 25.86

- 319 acciones de elecnor a 11.20

Por lo que la cartera quedaría así:

Un cordial saludo,

Ignacio