Quién iba a decir hace apenas un mes que en una semana en la que el euribor a un año alcanzó el 5%, el barril de petróleo casi llega a los 120 dólares, el dólar bajó de 1,60 con el euro, y el Royal Bank of Scotland y Credit Suisse afloraron nuevas y cuantiosas pérdidas íbamos a tener un comportamiento alcista en los índices. Si esta panorama llega a producirse hace un mes los estragos en los índices hubiesen sido de aupa.

Esto pone claramente de manifiesto que el sentimiento de fondo está cambiando en el mercado lo cual se detecta fácilmente en los foros de internet en donde los abundantes catastrofistas mensajes de "Veremos al ibex en 10.000" y demás variantes han sido radicalmente sustituídos por "El lunes entro en tal y cual valor.."

¿A qué ha sido debido este cambio de sentimiento?

1. Los mercados de crédito están registrando por fin mejores "spreads"
2. Hay una cierta apertura en las emisiones de bonos de diferentes entidades, como las colocaciones de Santander y Cajamadrid
3. Las ampliaciones de capital de los bancos son subscritas incluso con cierto entusiasmo tanto por institucionales como por privados
4. El índice itraxx ha esperimentado una clara mejoría al descender de forma notable en las últimas sesiones

Pero sobretodo lo que personalmente creo que ha dado mayor confianza al mercado ha sido la temporada de resultados empresariales.

Hace bien poco tiempo muchos auguraban catastróficos resultados empresariales para el primer trimestre resultando sorprendente ver cómo las grandes empresas en general apenas han disminuído su velocidad de crucero, como si la crisis fuera sólo con el ciudadano de a pie y con las pymes.

Aquí incluso en el ibex hasta los bancos siguen incólumes: Banesto, Bankinter, Popular, y hoy BBVA siguen dando incrementos de beneficios del 15% y mañana sin duda hará lo mismo el Santander sin apenas repuntes de la morosidad (hoy el BBVA de 0.8% ha pasado a 0.9%). Otro día analizaremos las causas de este singular fenómeno del que tengo una personal opinión.

¿Y el futuro?

Sigo pensando en cambio que si bien no observaremos el hundimiento futuro de los resultados empresariales ni en EEUU ni en España, también veo imposible que se mantengan ratios de crecimiento del 15% como si nada ocurriera. Sería algo así como la cuadratura del círculo. En este sentido la semana pasada Bank of America y Microsoft presentaban malos resultados trimestrales y una más negativa proyección futura de los mismos.

Por otro lado la bolsa ha estado muy barata por ratios de beneficios empresariales y sigue estando barata en ese sentido pero los fundamentales a nivel macro siguen siendo patéticos. Así las cosas sigo recomendando lo mismo que en semanas anteriores si acaso subiendo un poco el nivel de trading. En general compras si el ibex se acerca a los 13.500 y especialmente en los 13.000 y más bien ventas si se acerca al 14.500 y especialmente si lo sobrepasa pues el horno sigue sin estar para bollos aunque el optimismo parezca retornar al mercado.

Esta semana hay importantes citas macro económicas:

• Dato de inflación adelantada de abril en la zona euro este martes
• Primera estimación del PIB americano del primer trimestre el miércoles a las 14.30
• Reunión de la FED en donde es más que probable que los tipos americanos se recorten en 25 pb el miércoles a las 20.15
• ISM manufacturero el jueves a las 16.00
• El importantísimo informe americano de empleo de abril este viernes a las 14.30

En los resultados empresariales destacarán los de Deutsche Bank, General Motors o Exxon y en España, los de los dos grandes Bancos, BBVA que ha dado hoy y Santander mañana martes.

Como siempre suerte a todos!