Y la primera de las paradojas la encontramos en los spreads o diferenciales que existen respecto de las emisiones de deuda. Para fijar el precio de una emisión de deuda (mecanismo favorito de las entidades para financiarse) se toma como referencia la curva AAA, que corresponde con los gobiernos y empresas más solventes, (al menos antes era así…).

 

Pero como no podemos comparar empresas con gobiernos, en realidad tomamos la AA, que es la curva de las entidades financieras y, sobre ella, las empresas fijan un spread que retribuye el mayor riesgo que se asume. Pero?? Es posible que, al estar las entidades apoyadas por los gobiernos, puedan desplazar a las emisiones de estos últimos? y más si cabe sobre ayuntamientos y corporaciones locales?

Otra paradoja, esta vez respecto de los planes de rescate de los gobiernos, como todos sabemos, se está inundando el mercado de liquidez, inyectando millones de Euros a las entidades que, teóricamente lo redistribuyen a la economía real, pero, una vez se solucione la situación de las entidades, y la economía esté llena de liquidez, se producirá una hiperinflación que ponga a prueba la capacidad de los gobiernos de retirar esas inyecciones? O tristemente volveremos a otra burbuja similar una vez suban los tipos de interés para estabilizar la situación…?

Por último algunos mas más para las entidades derivado de las políticas de los gobiernos, si las inyecciones de capital no las distribuyen para sanear sus balance, (recordemos que se ha llegado a hablar de incrementar el core capital hasta un 10%, lo cual sería desastroso para el sistema financiero español) podrían llegar a tener problemas exceso de liquidez?.

Y respecto del pricing (diferencial de interés entre sus pasivos y sus activos, que deben de financiar a estos últimos) pueden llegar las entidades a tener problemas de solvencia??.

Un ejemplo, imaginemos un banco que ha concedido una hipoteca a euribor más 0.5 hace un par de años, para financiarla, debe de acudir al interbancario (los bancos no tienen el dinero almacenado) y pedir un préstamo, pero el interés que le exigen ahora, en plena crisis, puede ser de euribor más 15%!!! Con lo que, mientras no le dejen de pagar la casa, puede estar perdiendo dinero indefinidamente, hasta agotar todas las inyecciones de su gobierno.


Una vez más, se constata que el mercado está lejos de calmarse, que los problemas que tenemos encima de la mesa son de mayor calado de lo que parece, y que, si no se actúa rápido y eficazmente, las consecuencias pueden ser fatídicas.

NOTA: lamento la densidad del artículo, pero una vez empiezas a nombrar las terribles imperfecciones de los mercados es difícil parar. Muchas gracias a tod@s