Contrarian Investing
Buy when there is blood in the streets

Se acerca la hora de ser salvajemente alcista

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Publicado por Deferrer el 09 de agosto de 2011

"Resulta extremadamente difícil, sobre todo para un especulador relativamente inexperto, actuar y comprar en contra del consenso general cuando los colegas ,los amigos, los medios de masas y los expertos aconsejan vender.

Incluso aquéllos que conocen esta teoría y desean seguirla cambian su opinión en el último momento bajo la presión de la psicosis de la masa y dicen: "Teóricamente debería entrar ahora, pero esta vez la situación es diferente". Más tarde se confirma que también esta vez hubiera sido mejor actuar "anticíclicamente".

Hay que entrenar mucho, ser frío e incluso cínico para eludir la histeria de la masa. Ésta es la conditio sine qua non para el éxito. Por este motivo solo una minoría especula con éxito en la bolsa. Por lo tanto, el especulador debe ser valiente, comprometido y sabio. Incluso debería ser arrogante. Debería decirse a sí mismo: "Yo lo sé y todos los demás son tontos"

 

                                                                                                                                                            André Kostolany, 1999

 

La operativa Contrarian es ante todo un juego de inteligencia emocional. La cuestión es ser escéptico cuando el público es optimista y ser optimista cuando el público es pesimista. 

La experiencia y el conocimiento bursátil de cualquier observador con dos dedos de frente, dice que no hay mejor momento para ser salvajemente alcista que tras un crash. Es empírico. Es siempre la misma historia. Incluso, en el peor de los casos, es decir, que nos estemos adentrando en un gran mercado bajista, si compramos bien abajo puede que hasta salgamos con beneficios. Observemos el peor mercado bajista de la historia, el de 1929:

 

 

El rebote fue del 50% desde mínimos y duró 7 meses. Si uno tuvo la capacidad de comprar más o menos abajo pudo aprovechar una gran oportunidad. ¿Qué el mercado después siguió cayendo? Bueno, eso no significa que uno tenga que perder. A lo mejor hasta acaba ganando si se sale a tiempo. Es la suerte de ser un oportunista y saber comprar abajo. En el artículo "La naturaleza del riesgo" hablamos de ello, de que lo arriesgado es comprar una vez el precio ha subido y que lo conservador es comprar cuando el precio está en su peor momento. Sí, lo se, no es lo que usted leerá por ahí, pero yo he perdido mucho dinero hasta que entendí eso. Hágase un favor y métase eso en la cabeza, no espere a comprobarlo con su propio dinero. 

Además, no hay manera humana de saber si tras un crash el mercado hará suelo definitivo o en verdad solo será un punto intermedio de un mercado bajista de mayor entidad. Es absolutamente imposible de saber. Créame, ni George Soros sabe eso. Pero lo cierto es que las probabilidades apuntan a que un crash es un fenómeno que se produce en un momento inmediantamente anterior a un suelo de largo plazo. Es cuestión de observar el pasado. No es un gran ejercicio, pero todos los pesimistas han olvidado hacerlo.

En mi libro, en el capítulo sobre el VIX, hay un apartado que trata de los grandes techos históricos del VIX, es decir de las mayores lecturas del llamado indicador del miedo. ¿Por qué dedique un apartado a los grandes techos históricos del VIX? Pues por la sencilla razón de que el mayor miedo genera siempre las mayores oportunidades. Es solo cuestión, no de imaginar o traer aquí teoría peregrinas, sino de observar el pasado con sentido común. Observemos la tabla de las mayores lecturas históricas del VIX:

Lo sucedido estos días va a hacer necesario que actualice esta tabla de mi libro, ya que la actual crisis califica como uno de los mayores pánicos de los últimos 20 años. El VIX cerró ayer a 48. 

Tanto en el blog, como en el libro o en mi curso, insisto que lo más importante es analizar el VIX de una forma dinámica y que los niveles estáticos no son importantes para la operativa corriente. No obstante, esto deja de ser cierto cuando el VIX sube mucho. Por ejemplo, el nivel del 30% tiene mucha importancia, pues es un nivel que al VIX le cuesta horrores sobrepasar. Y por supuesto, cuando se llega al 40%, esta regla es más cierta aún. Si el VIX ha logrado llegar a 40% significa solo una cosa: auténtico pánico. Y casi con total probabilidad significa que el VIX se va a dar la vuelta más pronto que tarde. Observe de nuevo la tabla ofrecida antes. Excepto el grandísimo crash de 2008 en el que vimos lecturas de 90, el resto de las importantes crisis que hemos sufrido en los últimos años, han coincidido con un techo del VIX en lecturas del 45% aproximadamente. Podríamos decir, a modo de regla general, que 45 es el nivel donde acaban los pánicos y que si se pasa de ese nivel entonces es que estamos en un crash de esos que ocurren cada 30 o 40 años. Crashes como el de 1929, 1987 o 2008.

Veo bastante difícil que en 3 años tengamos dos crashes de los que hacen historia. Además, las condiciones de 2008 no tienen nada que ver con las de 2011. Actualmente la economia se está expandiendo. En realidad el actual crash tiene más pinta de parón técnico que de problemas reales. Que EEUU pase de AAA a AA+ es una trivialidad y realmente las agencias de rating no han descubierto nada al mundo que ya este no supiera. Pero cuando el pánico se adueña del mercado solo hay una cosa que hacer: esperar a que el miedo de la turba escampe. 

Hágame caso, intente siempre pensar al contrario de las masas, de los medios de comunicación, de la opinión de su cuñado o de cualquier otro que sea pesimista. Lo cierto es que los casos históricos nos invitan a ser optimistas. Casos que fueron similares al presente. 

En 1998 Rusia se declaró en default. Con el default quebró el hedge fund LTCM el cual estaba bestialmente apalancado y sus apuestas saltaron por los aires poniendo a todo el panorama financiero internacional en jaque. El VIX subió sobre 40 y el mercado cayó como una piedra. No obstante el pánico poco a poco se disiparía y el SP500 seguiría subiendo dos años más para continuar la tendencia alcista que ya traía (línea continua al fondo):

 

En 2011 un grupo de locos atacaron el World Trade Center, el corazón y símbolo financiero del mundo. El VIX subió sobre 40 y el mercado entró en pánico. A pesar de lo terrible de aquéllos días, los días pasaron y la tormenta amainó. El mercado acabó ofreciendo un potente rebote. En este caso el mercado bajista iniciado en 2000 no acabaría ahí. Es decir, a pesar del importante rebote, la tendencia previa siguió su curso unos meses después:

 

2002 sería el fin del mercado bajista iniciado en 2000. Ese momento final vendría acompañado por una gran suspicacia por parte de los inversores que veían atónitos como Enron y Worldcom, las cuales se consideraban buenas empresas, no eran más que unos chiringuitos. El  pánico final de ese mercado bajista coincidió también con una lectura del VIX sobre 40. Después de eso, la alta volatilidad se disiparía y el mercado encontraría suelo para subir durante 5 años seguidos:

 

En 2008 nos trajo el mayor de los crashes, guinda final para un gran mercado bajista. Poco hay que añadir ya que todos recordamos lo que ocurrió. En este caso el VIX no se frenó sobre 40 sino que llegó a 90. Se trataba de un evento realmente extremo:

 

En 2010 la amplia mayoría pensaba que íbamos a entrar en una recesión doble. No ocurrió. El mercado hizo suelo y siguió desarrollando la tendencia alcista que ya traía. El VIX subió sobre 40, pero pronto se disiparía todo ese miedo a medida que el mercado se estabilizaba:

 

Y así y así. Normalmente un crash da lugar a una excelente oportunidad de compra. Es la historia, no mi opinión.

Dicho esto, sigo insistiendo que no es momento de entrar al mercado por que no hay ninguna figura de vuelta como un doble suelo, figura que es muy típica después de un crash. 

Si observamos el gráfico en 4 horas en toda la caída no ha habido nada de nada. 

Y mucho menos en diario donde las Velas Heiken Ashi no invitan a tomar posición alcista. 

 

En medio de un crash la regla de oro es no comprar mientras el precio cae. Esto parece obvio pero no se pueden imaginar la cantidad de gente que anda buscando el suelo en estos momentos. Y corren mucho peligro por que nunca se sabe si caeremos muchos más. Incluso cabe la posibilidad de que caigamos un 10% más. 

Además, el primer rebote normalmente es efímero y el mercado buscará un retest de los mínimos. No hay necesidad de precipitarse. El mercado, tras una fuerte caída necesita tiempo, semanas normalmente para formar un suelo. En el mejor de los casos días, pero ahora mismo todo lo que puede haber son rebotes efímeros. Válido para el operador agresivo, pero estériles para el cazasuelos más prudente.

Seguiremos informando.

 

P.D. Apóyame dándole un "me gusta" al grupo Ferrer Invest en facebook. Gracias!!

 

 

Etiquetas: Comentario de mercado · VIX



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43
Comentarios
1 Hizak
09 de agosto de 2011 (17:13)

Hola, como siempre, un placer leerte, tanto en forma como en contenido.
Quería hacerte una consulta, hace un tiempo compraste a 45$ el ETN Flat, apostando por una subida de tipos. Tiempo después lo cerraste a 48 porque por el enfriamiento de la economía USA haría que se mantuviesen durante más tiempo unos tipos de interés bajos.
El caso es que el ETN no se ha comportado del todo mal y ya está en los 53$, supongo que con el panorama actual no te replanteas retomar esta operación, particularmente me gustó y decidí seguirte, aparentemente simple, fácil y con riesgo bajo.

Un saludo y gracias.

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2 Indis
09 de agosto de 2011 (17:56)

Hugo
Como saca superpone los graficos en StockChart...no lo consigo

saludos

indi

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3 Indis
09 de agosto de 2011 (17:56)

Hugo
Como superpone los graficos en StockChart...no lo consigo

saludos

indi

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4 Canux
09 de agosto de 2011 (18:29)

Gracias por la información y la formación.De nuevo,magnífico post.

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5 Deferrer
Deferrer  en respuesta a  Hizak
09 de agosto de 2011 (19:32)

En principio mi objetivo era 50 pero decidí salirme angtes. Al principio fue una buena salida , pero luego continuó subiendo. Bueno, ya sabes como es esto.

Justo ayer lo estuve mirando....ya veremos si vale la pena entrar largos en stpp dependiendo de lo que haga la fed y la economía. lo seguiremos. a ver si la proxima vez no tengo tanto el culo inquieto jeje.

s2

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6 Deferrer
Deferrer  en respuesta a  Indis
09 de agosto de 2011 (19:33)

Donde pone indicator como por ejemplo RSI, coges y en vez de RSI pones "price" y luego en el campo inmediatametne a la derecha lo que quieras...por ejemplo el sp500 que es $spx. luego eliges si ponerlo arriba, abajo o detrás.

espero haberme explicado.

saludos

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7 Sr. Breve
Sr. Breve  en respuesta a  Deferrer
09 de agosto de 2011 (19:53)

Buenas tardes.

Me parece muy ameno e interesante tu blog.

Me gustaría preguntar como se encuentra las curvas de tipo de interés, sobretodo después de esta rotura al alza que han tenido los bonos americanos.

A juzgar por tu punto de vista alcista, deben de estar cruzadas al alza...

Igual en estos días que hemos tenido un pánico vendedor, podría ser interesante el plantear un escenario a medio - largo plazo basado en este indicador.

Muchas gracias.

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8 Asmg62
Asmg62  en respuesta a  Deferrer
09 de agosto de 2011 (20:37)

Tengo la impresión, solo es una impresión, que con el 8100 de hoy e Ibex tocó fondo.

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9 Asmg62
Asmg62  en respuesta a  Deferrer
09 de agosto de 2011 (20:48)

En 2011 un grupo de locos atacaron el World Trade Center

Por favor arregla esto en el post, que puedes provocar mas pánico aún.

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10 Federico7
09 de agosto de 2011 (20:49)

Gracias por tu aportación,

estaremos atentos a ese doble suelo, o a la figura de vuelta como se presente, esperemos que sea tan nitida como esa hch que precipitó la caida.

Una duda, he puesto el gráfico en horas del VIX, y me marca máximos en 36,75 (Está volviendo a máximos ahora) ¿Que puede ser, porque no coincide con tu gráfico?

he puesto el vencimiento de agosto, el de septiembre está en backwards.

Quizás tengamos unos dias de rebote mas pronto que tarde, me imagino que tu esperas un segundo impulso alcista cuando vuelva a testear mínimos, bueno eso es lo que he entendido en tu post.

Gracias y una saludo

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11 Migueln
09 de agosto de 2011 (20:57)

Pues el mercado americano está haciendo ahora mismo un giro salvajemente bajista...

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12 Alesss
09 de agosto de 2011 (20:59)

Hasta que Bernanke no ponga en marcha el QE3 yo en largo no meto un duro. Nos estamos metiendo en una recesión y aunque haya rebotes del gato muerto como los de hoy, yo soy bajista hasta que se disipe todo esto.

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13 Alcon
09 de agosto de 2011 (21:41)

cuando el VIX alcanza niveles superiores a niveles superiores a 40, significa que existe pánico, pero el mercado puede seguir cayendo durante un tiempo antes de girar.

Además los mercados despues de un minimo, suelen probar la solidez de este formando un doble minimo, que suele ser el momento adecuado para entrar con un riesgo controlado, muy pocos movimientos se inician con una V

Saludos y gracias por el Blog

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14 Mentor55
Mentor55  en respuesta a  Alcon
09 de agosto de 2011 (22:40)

Luego eso significa que los 8100 del ibex no son todavía los mínimos de este crash

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15 Roark
09 de agosto de 2011 (22:53)

¿De qué hora es el gráfico de 4 horas? Viendo lo que ha pasado en la última hora, parece que si se actualiza con la última vela habría un doble suelo de corto plazo en los 1100 ¿No?

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16 Mentor55
Mentor55  en respuesta a  Roark
09 de agosto de 2011 (23:38)

os pego un artículo que me ha gustado de un periódico:

¿Recesión en EE UU? Puede, pero todavía no
.
Juan Ignacio Crespo - 09/08/2011

En el pasado mes de abril se inició una clara desaceleración industrial en Estados Unidos. También en China y en Europa, aunque en ésta última de manera mucho menos evidente. Las Bolsas norteamericanas marcaron entonces su último máximo relativo y perdieron un 8% a lo largo de unas cuantas semanas en las que las dudas se centraban en si la economía estadounidense estaba pasando por un bache pasajero o por algo más grave que pudiera terminar desembocando en una recesión económica. Sin embargo, y a pesar de esas evidencias, casi resultaba extravagante hablar del tema. Pero esa situación se ha terminado de golpe y, como hay una elevada tendencia a aplicar un modo de razonamiento incorrecto que los escolásticos denominaban post hoc ergo propter hoc ("después de, luego por causa de"), no es raro ver en estos días que se atribuya la caída de las Bolsas en Estados Unidos a un acontecimiento mucho más reciente: la pérdida de la calificación de AAA a que ha sometido Standard&Poor's (S&P) a la deuda pública estadounidense. Ahora todo se vuelven titulares sobre la amenaza de recesión en EE UU y en Europa, asignando a la caída de los índices bursátiles un poder predictivo que solo tienen en un número limitado de ocasiones.

Es verdad que las caídas que tienen las Bolsas estos días impresionan y recuerdan los peores momentos de finales de 2008 y comienzos de 2009. Sin embargo, tras crisis financieras de la magnitud de las vivida durante esos años, las Bolsas suelen recuperarse casi por completo (el índice industrial Dow Jones se ha quedado a menos de un 10% de lo que fue su máximo histórico en octubre de 2007) y después vuelven a caer con fuerza, aunque no con tanta como la que las hundió en el golpe anterior.

De ahí que quepa esperar que el Dow Jones pierda alrededor de un 25% en total, por lo que habría hecho ya la mitad o más de su recorrido bajista. Los índices europeos harían otro tanto, aunque en países como España, y para el Ibex 35, una caída de esa magnitud se haya producido ya, por lo que le resta añadir lo que podrían perder aún los mercados estadounidenses.

¿Significa todo esto que la economía norteamericana se encamina hacia una recesión? No necesariamente. O no, al menos, a corto plazo, ya que solo una de las condiciones que suelen preceder a las recesiones allí está presente en estos momentos: la subida este año del precio del petróleo hasta acercarse a tan solo 16 dólares del precio máximo que alcanzó en julio de 2008. Sin embargo, no se da ninguna de las otras condiciones: ni los tipos de interés de corto o largo plazo están subiendo, ni se ha invertido la curva de tipos de interés (es decir, los tipos de corto plazo no están más altos que los de largo plazo), ni se percibe una caída fuerte de los beneficios de las empresas no financieras de los EE UU (aunque sí una desaceleración de las mejoras de la productividad).

Es más, en situaciones de crisis financiera como la actual, no es raro que la economía de los EE UU tenga un trimestre de crecimiento cero, que suele suceder a mitad del ciclo expansivo. Ese trimestre parece haber sido el primero de este año, con crecimiento anualizado del 0,4%, por lo que si se cumpliera esa regla de la mitad del ciclo, la economía norteamericana debería mantenerse creciendo hasta mediados del año 2012 para después entrar en recesión. Con ello, el último ciclo expansivo habría durado tres años, que es justamente la duración promedio de los ciclos de crecimiento en ese país. Pensar, pues, en una recesión inminente de la economía estadounidense equivale a creer que van a producirse dos recesiones separadas por menos de dos años, algo tan improbable que, si se exceptúa la doble recesión de 1980-1982, hay que remontarse hasta la década de 1920-1930 para encontrar algo parecido. Incluso durante los años de la Gran Depresión hubo un intervalo de cuatro años de crecimiento entre las dos recesiones que la jalonaron. La actual caída de los mercados financieros podría pues estar ilustrando la famosa ironía de Paul Samuelson: "Las Bolsas han anunciado nueve de las últimas seis recesiones".

¿Y cómo afectará a Europa todo esto? Estados Unidos siempre marca la pauta y Europa (o el mundo) no se librará del destino de lo que allí ocurra, aunque con el agravante de que aquí el Banco Central Europeo sí ha estado subiendo los tipos de interés, precisamente desde que se inició la desaceleración industrial. De modo que a este lado del Atlántico se da una condición más de las que suelen anunciar una recesión: la subida de tipos de interés. Por suerte, el BCE aún no había ido demasiado lejos en ese proceso y, con suerte también, dará marcha atrás muy pronto. ¡Que así sea!

Juan Ignacio Crespo. Analista económico

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17 Javier 13
09 de agosto de 2011 (23:51)

Cierto, reboto en los 9200 dos veces, pensaba que ese era el suelo , entre y voy palmando un 16% menos mal que es telefonica y santander que de momento pagan un dividendo simpatico el que menos de los 2 me da un 7.66 (no puse stock pues el dinero que Tengo para mi niña por si quiere estudiar) tiene 5 años, de momento si no pasa nada nada anormal no hay prisa.

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17 Javier 13
09 de agosto de 2011 (23:51)

Cierto, reboto en los 9200 dos veces, pensaba que ese era el suelo , entre y voy palmando un 16% menos mal que es telefonica y santander que de momento pagan un dividendo simpatico el que menos de los 2 me da un 7.66 (no puse stock pues el dinero que Tengo para mi niña por si quiere estudiar) tiene 5 años, de momento si no pasa nada nada anormal no hay prisa.

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19 Kretan
10 de agosto de 2011 (00:11)

Para que no todo el mundo te haga la pelota yo te voy a llevar la contraria.... no se si será por que estamos en Agosto o porque pero no veo entrar en los foros, en general, a gente asustada sino todo el mundo entra a comprar y a promediar y a pillar los buenos dividendos (y ojo que yo me incluyo en la parte que me toca de mi cartera de largo plazo que la voy haciendo poco a poco)... no veo a nadie entrando a decir... no puedo más... vendo. Incluso algún amigo mío que nunca jamás de los jamases ha puesto un duro en bolsa el del banco le ha recomendado que para lo que dan los depósitos lo invierta en valores 'solidos'... que ahora con esta bajada tal y cual.

Por otra parte no dudo lo más mínimo que el rebote que vamos a ver va a ser espectacular (de momento los USA no han hecho ni recuperar lo que perdieron el lunes) y si se pilla medio-bien va a ser una operación cojonuda pero más allá del rebote no veo claro que esto perdure por el lado alcista.

Otra cosa respecto al VIX es su 'escasa' historia... creo que no viene de mucho más allá del 2000 sino tendrías muchas cosas que añadir a esa tabla.... de hecho mira como en 2008 estuvo mucho tiempo por encima de los 40 instalado.

Y respecto al crash del 29 coges un 'rebotillo' si miras otros cuantos años adelante llegó a ser mucho más profundo... evidentemente con rebotes.

Mi conclusión es que evidentmenete rebote va a haber y será fuerte pero que el mercado (a mi) me parece muy tocado y las declaraciones de la FED de mantener tipos hasta 2013 ya me parecen hasta 'temerarias' y a la desesperada.... pero ya me estoy alargandome y metiendome en temas que no tocan.

Mucha suerte y buena pesca!

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