Contrarian Investing - Capítulo 37: Ratio put call.
El ratio put call es una de las herramientas más famosas y probablemente por eso de las menos útiles de todas las que he hablado aquí. En cualquier caso la vamos a comentar porque a veces puede dar importantes pistas, sobre todo de que un techo de mercado esté formándose. En primer lugar hay que entender que las opciones son seguros pero también herramientas de especulación.
Se entiende que cuando hay compra masivas de puts hay mucha gente buscando asegurar sus inversiones así como muchos especuladores apostando a la baja. Esta demostración de comportamiento en masa suele acabar forzando al mercado al otro lado, exactamente como cada vez que las masas van juntas a un mismo lugar.
Con las calls se entiende que hay demasiado especulador alcista y por tanto también sirve de señal contrarian.
Dicho esto hay que matizar que el ratio put call puede estar lleno de ruido y sobre todo tengo que decir que hay que analizarlo en contexto con todo lo demás. A veces hay razones lógicas para que el ratio esté disparado y a su vez no sea un señal contrarian.
Recomiendo leer este artículo de Llinares donde habla sobre los potenciales problemas del ratio.
Por suerte para salvar esos problemas tenemos el ratio del International Stock Exchange que filtra solo las posiciones alcistas de los especuladores y así nos deja el ratio muy limpio de ruido.
Dicho esto hay que tomar este ratio con cautela. En mi opinión sobre todo hay que "escucharlo" cuando da una lectura realmente extrema, de esas que ocurren cada poco. A veces cuando estamos en una tendencia muy fuerte y nada indica que pueda girarse, un dato extremo del ratio put call es la única señal.
Como en este caso en abril de 2010, antes del flash crash.
Cuando se ven estas lecturas extremas póngase a remojar y apriete los stops. Desconfíe porque la masa está muy optimista. Normalmente tengo poca certidumbre de cuando nos encontramos en un techo, pero por aquéllas fechas lo tenía bastante claro porque de repente todo el mundo se volvió alcista y luego vi como estaba este ratio...y eso nunca acaba bien.
El anterior chart era el CBOE put call ratio, aquí está la imagen del put call ratio del ISE del que hablaba antes (misma fecha):
Se observa ese extremo de optimismo también (fíjese que representan lo mismos aunque uno esté abajo y el otro arriba).
Y aquí el CBOE put call ratio en los dos últimos años. Fíjese que la lectura más optimista fue en abril. Como dije antes, sólo utilize este indicador cuando una lectura sea extrema, el resto del tiempo es como los americanos dicen "useless".
