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Buy & Hold

Antonio Aspas ofrece comentarios y análisis desde un punto de vista fundamental.

Analisis fundamental de Unipapel

Lo prometido es deuda, asi que vamos a empezar a analizar las ultimas compañías que han entrado en nuestra cartera modelo, empezando por unipapel.

FACTORES CUALITATIVOS

Sector y descripción de la compañía: La compañía en los últimos años han dado un giro radical pasando de ser un fabricante y distribuidor de material de oficina, centrado en el mercado español, a ser un distribuidor a nivel europeo de material de oficina y consumibles informáticos. Siguiendo con esta estrategia hoy han anunciado la compra de Spicers, un distribuidor a nivel europeo por unos 180 millones de euros.

Directiva: El presidente desde mayo del 2006 es Juan Antonio Lázaro, es licenciado en derecho y económicas por la universidad de Deusto y ha estado vinculado a la compañía, prácticamente toda su carrera profesional, habiendo sido el consejero delegado de la misma desde 1989 hasta 2009 en que fue nombrado como consejero delegado Millan Álvarez-Miranda, que posee una gran trayectoria internacional, en empresas como Kodak o Acciona, a pesar de tener poco mas de 40 años.

Accionistas: Como principales accionistas tenemos en primer lugar a QMC development capital fund con un 10%, seguidos de Angel y José María Moreno de Tejada con otro 10% conjuntamente, de María Uralde con un 6,2%, de Bestinver y Banca Cívica con un 5% cada uno.

Trato al accionista: Buen trato al accionista, con un dividendo alto, además de haber anunciado un dividendo extraordinario, el cual no tengo claro que se mantenga después del anuncio de compra de hoy.

FACTORES CUANTITATIVOS

Acaba de publicar resultados hace unos días, por lo que lo tenemos resultados cerrados del 2010.

Capitalización: 155 millones (12,3 millones de acciones)
Deuda: 21 millones, cantidad que variara en gran medida cuando se cierre la compra hoy anunciada
Bº Neto 2011 estimado: 13 millones. En el primer trimestre del 2011 el beneficio sin extraordinarios había aumentado un 20%. La compra hoy anunciada hará que varíen estas cifras.
EBITDA 11 estimado: 31,5 millones. También creciendo en el entorno del 20% en el primer trimestre frente al 2010

EBIT 11 estimado: 24,5 millones.
PER 11 estimado: 12
EV/EBITDA 11 estimado: 5,6

EV/EBIT 11: 7,2
Deuda/EBITDA 11: 0,7
Dividendos: En 2011 había anunciado un dividendo ordinario de 0,56€ por acción (4,5%) mas uno extraordinario por la venta de ofiservice de 1€, el cual tengo dudas que finalmente se reparta, por el anuncio de la compra de hoy.

En resumen, tenemos una compañía muy bien gestionada, con un fuerte crecimiento, aunque a través de compras, aprovechando la situación de crisis actual y que hasta ahora ha sabido crear valor para el accionista.

Saludos.

15 comentarios

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  1. Mariodi
    #1

    Mariodi

    Antonio, en cuanto estimas el valor de la compañía? Siempre sigo tu blog, veo que ya no está arriba en los más seguidos. No lo dejes, la bolsa es así de aburrida, así es como se gana dinero, como tú lo haces, comprando y manteniendo buenas compañías.

    Me gustaría que nos analizaras Ferrovial, es un valor difícil de analizar para mí :(

    Un saludo,

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  2. Rsanjose
    #3

    Rsanjose

    ¿Terminó repartiendo los dividendos extraordinarios?

    Me parece que se está acercando a precios interesantes, pero claro, teniendo en cuenta que se trata de un valor muy pequeño con lo que ello conlleva.

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  3. Antonio aspas
    #4

    Antonio aspas

    en respuesta a Rsanjose
    Ver mensaje de Rsanjose

    Si, a finales de diciembre.
    El principal peligro es el riesgo de integracion del nuevo negocio y el aumento de la deuda.

    Saludos.

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  4. Solrac
    #5

    Solrac

    Retomo este muy buen análisis para señalar que Unipapel está en mínimos después de una brutal bajada registrada a finales de año. ¿Alguien sabe la razón?

    Saludos.

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  5. Antonio aspas
    #6

    Antonio aspas

    en respuesta a Solrac
    Ver mensaje de Solrac

    Solrac,

    Ten en cuenta que a finales de año pago 1,13€ por accion que se restaron del precio y de ahi la caida.

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  6. Solrac
    #7

    Solrac

    en respuesta a Antonio aspas
    Ver mensaje de Antonio aspas

    En efecto Antonio, pero la caída desde el 22 de diciembre ha sido de 2 euros, casi el doble. Y en ese tiempo el mercado no ha hecho nada raro.

    ¿De donde surge ese casi euro de diferencia?

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  7. Antonio aspas
    #8

    Antonio aspas

    en respuesta a Solrac
    Ver mensaje de Solrac

    Se habia calentando bastante con el cobro del dividendo, entrando mucho pequeño inversor para el cobro, fijate en la evolucion el mes anterior.

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  8. Solrac
    #9

    Solrac

    en respuesta a Antonio aspas
    Ver mensaje de Antonio aspas

    Hoy está cayendo en torno a un 4%. Ya se encuentra a 11,5€ por acción.

    Saludos.

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  9. Antonio aspas
    #10

    Antonio aspas

    en respuesta a Solrac
    Ver mensaje de Solrac

    Solrac,

    Aunque me sigue pareciendo interesante, no me parece extraña la caida (de hecho en parte las esperaba, por eso vendi la posicion en noviembre) por varios motivos que ya he comentado:
    -El buen comportamiento de la accion, mas aun comparado contra el resto de valores.
    -La entrada de inversores que solo buscan el dividendo
    -El aumento de la deuda
    -El riesgo de integracion de la nueva compra.

    Antes de volver a entrar, quiero ver como evolucionan los resultados de los proximos trimestres.

    Saludos.

    Me gusta (1)
  10. Solrac
    #11

    Solrac

    en respuesta a Antonio aspas
    Ver mensaje de Antonio aspas

    Se agradece el desglose de razones Antonio. La esperaremos donde se constituya un margen de seguridad interesante.

    Saludos.

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  11. Frodus69
    #11

    Frodus69

    en respuesta a Antonio aspas
    Ver mensaje de Antonio aspas

    Que te parece esta información?

    "El consejo de administración de Unipapel propondrá a la Junta de accionistas de la compañía el reparto de un dividendo para 2012 de 0,57 euros brutos por acción, lo que implica un incremento del 3,6% con respecto a la cifra abonada como dividendo ordinario en 2011, informó la compañía. Este reparto se hará con cargo a los resultados financieros obtenidos en 2011, ejercicio que Unipapel cerró con un beneficio de 36 millones de euros y una facturación de 858,196 millones de euros."

    Actualmente esta a 9,5€ la accion tras unos dias de fuerte bajada... ¿como la ves?

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  12. Antonio aspas
    #12

    Antonio aspas

    en respuesta a Frodus69
    Ver mensaje de Frodus69

    Sigo opinando igual que en noviembre, existe un riesgo de integracion importante y quiero ver los resultados de un par de trimestres de la nueva unipapel para ver como esta funcionando la nueva adquisicion.

    Saludos.

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  13. Libreto
    #13

    Libreto

    en respuesta a Antonio aspas
    Ver mensaje de Antonio aspas

    Muy buenas. Aunque tengo compradas unas cuantas a 12.70 aprox, y viendo que en la actualidad tiene un per muy bajo, estaba pensando en comprar más a 9.7 aproximadamente...

    Cómo la ves ahora? Me refiero por el tema de la deuda...

    Saludos!

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  14. Antonio aspas
    #14

    Antonio aspas

    en respuesta a Libreto
    Ver mensaje de Libreto

    Libreto,

    Es uno de los valores que tengo en seguimiento, pero sin comprar todavia, ya que aunque los numeros son muy buenos, todavia no se puede ver una comparativa de como esta siendo la integracion de la compañia comprada.

    Saludos.

    Me gusta (1)
  15. Libreto
    #15

    Libreto

    en respuesta a Antonio aspas
    Ver mensaje de Antonio aspas

    Muchas gracias Antonio.

    Parece que habrá que esperar para ver cómo evoluciona y los BPA que se van logrando...

    Un saludo.

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