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Análisis de BME

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Publicado por Antonio aspas el 18 de enero de 2010

Finalizamos el estudio de la cartera actual, con el último valor que compone la misma.

FACTORES CUALITATIVOS

Sector y descripción de la compañía: Normalmente lo suelen incluir en el sector financiero, aunque no tenga mucho que ver con este. BME es el operador de todos los mercados de valores y sistemas financieros de España. Tiene siete unidades de negocio: Renta Variable, Deuda Pública y Corporativa, Derivados, Compensación y Liquidación, Difusión de Información, Consultoría, Nuevas Tecnologías y Formación. Entre sus filiales tenemos AIAF, Iberclear, MEFF, Visual Trader e Infobolsa.

Directiva: Santander tiene dos representantes en el consejo, BBVA y Criteria un vicepresidente cada una y BNP, Banco de España y Caja Madrid un representante cada una. El presidente Antonio Zoido, Licenciado en derecho, entro a trabajar en el Santander donde llego a ser consejero de Santander Investment y Santander Consumer Finance, aunque lleva 20 años vinculado a BME y sus filiales ya que en 1991 fue nombrado vicepresidente de MEFF y en 1994 presidente de la sociedad de bolsas.

Accionistas: Como principales accionistas tenemos a Santander con el 8,4%, BBVA con el 6,6%, el Banco de España con el 5,3%, La Caixa con el 5% (a través de Criteria), Caja Madrid con el 4,8% y BNP con el 3,8%. Esto nos deja aproximadamente un 65% de capital flotante.

Trato al accionista: Excelente, esta repartiendo el exceso de caja y aumentando el pay-out, en vez de gastarlo en compras que no generen valor para el accionista.

FACTORES CUANTITATIVOS

Capitalización: 1.910 millones (83,6 millones de acciones)
Deuda: -430 millones. Es decir tiene caja neta.
Bº Neto estimado 2009: 152 millones. Las estimaciones del consenso de analistas están en 144, pero habiendo conseguido 116 millones en los primeros 9 meses del año, me parece que se quedan cortos. En el 4ºT 2008 ganó 45,2 millones, por lo que con una bajada del 20% (la que lleva en el año) nos daría 36 millones en este trimestre.
EBITDA 09e: 210 millones. Mismo caso anterior, aplico un descuento del 16% (lo que lleva en el año a nivel de ebitda) para el 4ºT.
PER09e: 12,6
EV/EBITDA09e: 7
Deuda/EBITDA09e: negativo, tiene caja neta
Dividendos: En los dos últimos años ha repartido cerca del 10% en dividendos (ordinarios y extraordinarios) pero considero que este nivel bajara un 25%, por lo que lo dejamos en 7,5%.

La empresa esta siendo penalizada por la amenaza de las plataformas alternativas, descontando el mercado una perdida del 25% de negocio y una guerra de precios, con bajadas del 25% de los mismos. Me parece que la compañía esta en una excelente posición para competir además de que tiene una gran diversificación de negocio, por lo que el descuento es excesivo.

Etiquetas: Bolsas y Mercados Españoles (BME) · analisis de BME · bolsa · IBEX 35



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Comentarios
1 Anonimo
Anonimo
21 de enero de 2010 (11:21)

Gracias, Antonio. La llevo siguiendo desde Julio y mi intención sería entrar con el 3% de mis activos en Bolsa. ¿Que precio consideras adecuado para entrar en ella?.
Saludos y gracias por tus comentarios.

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2 Antonio aspas
21 de enero de 2010 (11:26)

David,
Cuando tengo claro que una acción me gusta y que esta barata como es el caso, la compro a ese precio.
Otra cosa que yo hago algunas veces es comprar la mitad de la posición a este precio y comprar la otra mitad si baja un 10%.

Un saludo

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3 Daniel Bravo
21 de enero de 2010 (13:59)

Hola Antonio, Soy Daniel Bravo.

A la hora de anualizar los datos cuando sólo tienes 3 trimestres conozco tres métodos:

1º Los ponderas tipo: (1Q+2Q+3Q)*4/3
2º Incorporas el 4Q del pasado año.
3º Trazas una tendencia que se vaya dibujando en el año. Por ejemplo: Si ha caído cada trimestre: -5%, -7.5%, -2.5%. Es de esperar que en el último trimestre caiga un -5%.

¿Cual es la que utilizas tu? ¿Cual prefieres?

Gracias por explicárnoslo Antonio.

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4 Antonio aspas
21 de enero de 2010 (14:30)

Daniel,

Lo que suelo hacer es coger los tres trimestres y ver la variacion con respecto al mismo periodo del año anterior y ese porcentage se lo calculo al 4º trimestre del año anterior y esta cantidad se la suma a los otros 3trimestres.
Es decir si en 9 meses lleva 100m€ y el -20% respecto a los 9 meses del año anterior y en el 4º trim. del año anterior fueron 25m€, hago lo siguiente. Año estimado= 100+25*(1-0,2)=120

Un saludo.

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5 Anonimo
Anonimo
22 de enero de 2010 (19:50)

Me parecen muy buenos tus comentarios ,de tu cartera me parece bastante buena,solo hay dos k me parecen un poco arriesgadas clinica baviera un poco cara y repsol ,por la mala gestion de la compañia y el peso de la nefasta sacyr en ella.las demas me parecen muy acertadas,solo una pregunta tienes dos del mismo sector como gas natuaral y enagas ,no es mejor diversificar un poco mas en otro sector?bueno s2 y mucha rentabilidad

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6 Anonimo
Anonimo
23 de enero de 2010 (20:10)

La verdad me parece muy buenos tus comentarios,tu cartera ess muy buena pero creo k hay 2 k son un poco arriesgadas ,como clinica baviera un poco cara, y repsol por la mala gestion de bufrau y el poder de la nefasta sacyr ,bueno una cosa tienes a enagas y gas natural dos del mismo sector no crees k es mejor diversificar mas entre sectores?bueno s2 y mucha rentabilidad

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7 Antonio aspas
25 de enero de 2010 (10:14)

Kcire,
Realmente estudio compañia a compañia y la que me gusta la compro aunque tenga otra del mismo sector, por supuesto, dentro de un limite.

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8 El caza gangas
31 de marzo de 2011 (14:22)

Hola Antonio,

En el Balance de Situación de BME del año 2009 hay las siguientes partidas:

Activo: "Inversiones financieras a corto plazo ajenas", 11.068.937 euros.

Pasivo: "Pasivos financieros a corto plazo ajenos", 11.068.864 euros.

¿Sabes a qué corresponden estas partidas contables?

Un saludo,

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9 El caza gangas
12 de abril de 2011 (20:06)

Hola Antonio,

He hecho la pregunta a la misma Compañía y ya me ha respondido la duda que yo te había preguntado.

Un saludo,

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10 Antonio aspas
Antonio aspas  en respuesta a  El caza gangas
12 de abril de 2011 (21:00)

Caza gangas,

Disculpame pero no habia visto tu pregunta. Me alegro que ya te hayan respondido.

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