Hay brokers en los que si un valor no te aparece les mandas un email/llamada telefónica y te lo dan de alta, pero no se si es el caso de Inversis. Con Santander/Openbank por ejemplo se puede.

Hola, para empezar agradecerte la busqueda de estos valores y el trabajo que lleva el estudio pormenorizado que haces de el. Se valora. Yo opero con inversis y al buscarlo no me aparece ni metiendole el isin, ni el ticket. Me puedes ayudar con esta cuestión. Gracias de antemano y saludos

No estoy de acuerdo, cierran el grifo, porque necesitan ese dinero para tapar sus propios agujeros....

Está claro que hay riesgos, porque si no metería el 100% de la cartera ahí y hasta me apalancaría, lo que pasa es que pienso que estos riesgos son muchísimo menos probables de lo que sugiere la cotización. Estoy convencido de que la crisis de crédito a nivel internacional no va a durar tanto, pero es que aunque durara también estoy convencido de que los bancos van a seguir dando préstamos a quien saben que va a devolverlos, porque es su negocio. Se está confundiendo mucho no dar un préstamo a quien puede no devolverlo con "cerrar el grifo".

Me ha gustado mucho el estudio. Suerte con la inversión, claramente de altísimo riesgo. A pesar de la contabilidad, si la cotización ha pasado de 65 a 8 céntimos, bien puede caer a 1.

Me parece una inversión con muchisimo potencial, pero no exenta de riesgo. Es más, diría que muy arriesgada en los tiempos que corren.

Como bien dices, no tiene vencimientos de deuda hasta octubre del 2011, pero entre esa fecha y enero de 2013 tiene vencimientos por valor de unos 845 millones de €, y su nivel de deuda sobre el valor de sus activos supera el 90% (según la valoración actual). En estas condiciones y con la aversión al riesgo actual, habría que ver si consiguen refinanciarse, y si lo hacen, en que términos (coincido con el anónimo del segundo comentario).

Si su supervivencia sólo dependiera de sus flujos de caja, no debería tener problemas, pero aquí los bancos tienen mucho que decir. Así que, esperemos que mejoren las cosas de aqui a allá.

No estoy diciendo que sea una mala inversión y coincido en que si no quiebra pueda valer 10 veces lo que ahora en un corto periodo de tiempo, pero, en mi opinión, el riesgo de quiebra es bastante más alto de lo que lo pintas.

No obstante, me gustaría agradecerte el post y el análisis, ya que, gracias a él, posiblemente tome una pequeña participación en esta empresa (pero valorando que hay muchas posibilidades de perder todo lo invertido). Sólo quería expresar mi opinión al respecto.

Un Saludo!

Attm,
Aitor

No te equivocas en lo de las pérdidas, salvo en su relevancia: tal y como digo en el artículo, las pérdidas son de carácter contable no recurrente, por depreciación de activos debido a la situación del mercado de compraventa y al criterio contable empleado para valorar los swaps como instrumentos de cobertura, pero no conllevan ningún efecto a flujos de caja presentes ni futuros. Pueden acojonar a los que no entienden de contabilidad, y esa es la explicación que encuentro a la cotización ridícula. ¿Qué importan los precios de compraventa de algo que no vas a vender? En el "cash flow statement" se puede ver cómo esas pérdidas no afectan al flujo de caja.

Por otro lado, la empresa no gana 70 millones al año de forma recurrente, sino que ingresa esa cantidad. Después de gastos recurrentes no financieros le quedan 58 millones, y después de intereses 16 millones, sobre los que se aplicarán los impuestos, dejando unos 13.

Todo lo que digo lo puedes ver mejor si miras el flujo de caja del último semestre verás que la línea de cash flow antes de cambios en el circulante son 28.9 millones, (son los 58 millones anuales que digo), a los que hay que restarle los gastos financieros (intereses recibidos menos pagados) y te cuadrará con lo que digo (salvo pequeños ajustes porque parte del ingreso financiero es no recurrente y están contados los impuestos pagados en el periodo)

Si no me equivoco, que es posible, las pérdidas de la empres en 2008 son de 60 millones de euros. Según información de la página web de la empresa. O sea que en lugar de ganar 70 millones al año lo que hizo en 2008 fue perder 60. Por favor corrígeme si me equivoco.

Daniel, si conoces inmobiliarias patrimonialistas en Japón dímelo, que a mí también me parece buen sitio.

Anónimo, OBVIAMENTE he tenido eso en cuenta, sólo que el valor razonable de sus activos en mi opinión basada en descuento de flujos de caja está por encima de los 1000 millones. Y sus acciones capitalizan 19 millones, la diferencia entre valor de los activos y deuda no casa con la capitalización. Y tal y como menciono en el artículo, hasta Octubre de 2011 no tiene ningún vencimiento de principal, mientras que los ingresos de alquileres cubren más que de sobras los intereses. No necesita nada de los bancos en más de dos años y medio. Y puede devolver la deuda enterita por sí misma en bastante menos tiempo de lo que tarda en pagarla cualquier hipotecado. Si haces una simulación de la empresa suponiendo que se dedica exclusivamente a devolver deuda hasta dejarla a cero y en ese momento establece un pay-out del 100% te sale una rentabilidad anualizada descomunal... salvo que Alemania se vaya a la mierda, claro.

Solo veo un pequeño fallo en el estudio, que la empresa no "vale" 19 millones, sino 827, si sumamos la deuda y que debera afrontar el pago de la misma y en la situacion actual tendra un serio problema para refinanciarse

Excelente estudio! Para mi el mejor sitio para invertir en ladrillos es Alemania y Japon, pero en ladrillos directamente sin verlos me da un poco de cosa! A mi me gusta mirar muchos y comparar, en una empresa que saca dinero de los alquileres es buena idea, yo voy a esperar un poco mas, porque soy muy de seguir la tendencia, pero la voy a seguir atentamente!

Un saludo,

Daniel