Pero.... dichos brotes verdes se los comen los politicos, los sindicatos y el paro; por lo que dificilmente llegaran a hierbas.

No sólo no lo creo, sino que si me dejansen abrir cortos en Afirma los abriría hoy mismo. Afirma es una inmobiliaria promotora, no patrimonialista, con unas pérdidas operativas gordísimas, con unas pérdidas financieras que ni te cuento, y con unos activos cuyo valor razonable (ex-burbuja) es claramente inferior a su deuda. Se parece mucho a Martinsa, a la que le gané un piquito con los cortos de la cartera especulativa. Pienso que las posibilidades de que Afirma no acabe quebrando son remotas, y que de salvarse como compañía tendría que ser previa dilución masiva del accionista actual.

Colonial tal vez se salve, pues buena parte de la empresa es patrimonialista, pero el problema es que sus ingresos por alquileres me parecen (a diferencia de Develica o Speymill) insuficientes para atender el servicio de su enorme deuda, y el valor de los activos de su balance no se lo creen ni ellos. Al calor de la burbuja se han endeudado hasta las cejas adquiriendo activos a precio de oro, y ahora esos activos no generan caja para pagar la deuda. Compara el ratio alquileres netos/deuda de colonial y de las inmobiliarias alemanas, no hay color. A 0.13€ incluso en la hipótesis optimista de que se salve me parece sobrevalorada.

Por cierto, léete el informe del auditor de las cuentas 2008 de Afirma, no tiene desperdicio. Viene a decir que vale, que las damos por buenas suponiendo que todas las incertidumbres que hay se resuelvan, pero que si no no hay quien se crea el balance.

Grinjandel te agradezco tu sinceridad a las preguntas. Con ello puedo comparar tu estilo inversor con el mio y reflexionar mis ideas al respecto.
Por otra parte no crees que las Colonial compradas a 0.13 € o Afirma a 0.28 €, pueden tener tantas posibilidades de revalorizacion como las 2 alemanas que tienes en cartera.
¿O no tienes ninguna esperanza en las inmobiliarias españolas, pensando que pueden acabar como Fadesa?
Un saludo.

Manuel

Pues al cierre del viernes Develica suponía un 10% (compré dos paquetes) y Speymill un 12.5% (compré un paquete pero ha subido a más del doble). Quería comprar más Speymill, pero después del último subidón ya no estoy tan convencido. Lo mismo me pasó con Gannett, tal y como dije en los comentarios a su entrada quería comprar más (cuando cotizaba alrededor de 3.5$), pero el 15 de Julio presentó resultados, se disparó y me quedé con la miel en los labios.

No mantengo nada de cash, pero también es que mi ahorro mensual ahora mismo supone alrededor de un 3% de mi cartera, con lo cual es como tener cash "a futuro".

De acuerdo en que lo del sector inmobiliario español va para largo. Entre otras cosas porque la renta percapita española es muy baja.
Solo hay que comparar la relación salarios/valor vivienda de España y Alemania para elucubrar hasta donde pueden caer los precios de las viviendas en España.
Tu analisis de Develica es convincente.
Pero por curiosidad ¿Que porcentaje de tu portfolio le dedicas a las 2 Inmobiliarias teutonas?.
¿Y tienes un % de patrimonio en Cash o apuestas 100% por las Compañias del portfolio independientemente del ciclo?
Un saludo.
Manuel

No creo que el sector inmobiliario español se vaya a recuperar en mucho tiempo, pero tampoco creo que la recuperación de dicho sector sea necesaria. En España sobran casas y el sector inmobiliario tiene que ver muy reducido su peso en el PIB de forma permanente, aún después de la crisis.

En cuanto a Develica, son pérdidas contables por depreciación de activos y por la valoración de los swaps de tipos de interés a fair-value, pero el cash flow es positivo. Lo mismo le pasó a Gannet y ahora lleva dos trimestres donde además de seguir con cash flow positivo también da beneficios contables.

El riesgo de Develica no son las operaciones ordinarias, que van bien, sino que los bancos no se conformen con cobrar el interés y decidan tratar de ejecutar las condiciones de "loan-to-value". Pero eso sería una actitud suicida por parte de los bancos. De hecho ya han llegado a un acuerdo con el principal prestamista (Citi) para olvidarse de dichas cláusulas por un tiempo, tal y como están haciendo muchas otras inmobiliarias e incluso he visto lo mismo en alguna naviera.

Grijalde
Esperemos que vengan del exterior a comprarnos los pisos y casas que nos sobran, si no lo de estabizar aqui el sector inmobiliario va a ser una odisea en el tiempo.
Por otra parte comentario sobre las acciones de:
Develica Deutschland. Share= 0.0666 -0.0575
Veo unos resultados segun balances de: Perdidas por accion en 2008 de 28.13 € y Primer trim. 2009 de 80.10 €.
¿No crees que poseer esta accion es estar jugando a la lotería?.
Un saludo

Manuel

Pues ahora queda esperar a que llegue la temporada de lluvias, y que éstas no sean ciclónicas y arrastren con los tiernos tallos que empiezan a florecer, o que el invierno no llegue acompañado de heladas.

Estaremos pendientes del parte diario del tiempo, cruzando los dedos para que se cumpla lo que dices. Saludos