Como en otras ocasiones, la divisa manda.

INFORME SEMANAL                                                                                                                                                     02/05/2016

COMO EN OTRAS OCASIONES, LA DIVISA MANDA.

RENTA VARIABLE

Semana de dudas en la mayoría de índices mundiales destacando Japón y Europa cuyas divisas se han apreciado y han caído proporcionalmente a la apreciación de las mismas. Hace ya semanas que incorporamos en nuestras estrategias niveles de eur/usd y usd/jpy para la operativa en renta variable, pues como ya hemos visto hace años, la globalización consiste en ir pasando la patata caliente o las debilidades de una economía o sector de un lado al otro del mundo a través de los diferentes cruces de divisas. Es difícil medirlo en divisas o economías cerradas pero si tenemos en cuenta los grandes cruces y las 4 o 5 divisas significativas y cuyos volúmenes diarios (no conocidos) no son fáciles de manejar, los flujos y la evolución de sus activos suele fluctuar al acorde de su divisa.

En este sentido, tenemos unos datos macro débiles, unas expectativas de EPS en mínimos y una guerra abierta de divisas que puede provocar los nervios de más de un banco central. No es fácil ponernos de acuerdo sobre la evolución futura de los mercados pero creemos que si hay un consenso generalizado en reconocer que los activos financieros están a unos niveles solo explicados por una represión financiera mundial por parte de los mas importantes bancos centrales del mundo y es en este punto donde las divisas pueden reflejar el fracaso de sus políticas y lo que puede ser muy destructivo, la credibilidad de sus capacidades y competencias.

Tras dejar uno de los periodos más positivos de los mercados, nos adentramos en época volátil y con menos aliados para unos mercados que poco a poco solo tienen como aliado a los bancos centrales, pero por primera vez en este mercado que viene controlado desde 2009, se piensa en un posible fallo de dichas políticas. De momento solo debemos tenerlo en cuenta como un “input” más en nuestras estrategias de inversión.

Para la semana, esperamos algo de mejoría en el corto plazo, donde la depreciación del usd seguirá marcando la evolución de los activos, siendo la bolsa americana la más beneficiada de este movimiento. Como hemos indicado hace semanas, debemos vigilarla en cierres diarios y semanales el nivel de 2043 SP500, es el punto pivote y su ruptura puede acelerar mayores caídas. Ahora mientras el eur/usd este por encima de 1.136, Europa irá perdiendo valor respecto a Estados Unidos, lo que nos obliga a correlacionar más nuestras carteras en las coberturas realizadas.

En resumen, las divisas mandan y sus correlaciones son muy importantes para las diferentes estrategias tácticas que vayamos estudiando.

Varias estrategias  para la semana:

1. Compras selectivas en caídas con niveles de SP500 en 2043 como punto de inflexión.
2. Desde un punto de vista global, ajustes de carteras y cuanto más correlacionadas estén las coberturas mejor, vuelve la incertidumbre. Niveles de SP500: 2090-2100 zona de venta, aunque con este usd mejor vender Europa.
3. Respecto al dólar, los niveles que marcábamos hace ya semanas se están acercando. 1.17 eur/usd y 105 usd/jpy. En este escenario mejor comprar Estados unidos y vender Europa.
4. En relativos, ya buscamos correlaciones más cerradas y vemos mejores oportunidades entre índices Europeos que estrategias de mayor riesgo.
5. En tipos de interés, volvemos con la idea de reducir duración.