INFORME SEMANAL 11/04/2016
RESULTADOS EMPRESARIALES A LA VISTA. SIGUEN LAS DIVERGENCIAS.
RENTA VARIABLE
Semana de caídas para los índices de renta variable, algo a lo que está ya abonado Europa desde hace unas semanas y que esta semana se ha sumado Estados Unidos. Desde luego la fortaleza relativa de Estados Unidos es llamativa, mas aun estamos en un momento en el que las recompras de acciones (motor importante de las últimas subidas) están congeladas por la publicación trimestral de resultados, pero que sigue con el viento a favor de la debilidad de su divisa que permite que los problemas crezcan en otras zonas del mundo como Japón y Europa.
Empieza la publicación trimestral de resultados con Alcoa el mismo lunes al cierre. No esperamos grandes sorpresas en este sentido, más bien un tono flojo y de preocupación en un futuro cuyo ciclo económico que está generando muchas dudas. También es importante resaltar como señal de debilidad que la subida se ha concentrado y sostenido con pocos valores, lo que hace el entorno más volátil y difícil de anticipar.
Como venimos comentando desde hace semanas, las divisas llevan un camino totalmente diferente a la aparente tranquilidad de los activos de riesgo, lo que nos lleva a mayores desajustes macroeconómicos, resultados empresariales y expectativas a la baja frente a unas valoraciones muy exigentes (sobre todo en Estados Unidos), pero como todo lo malo es bueno en esta nueva economía que estamos creando, seguiremos esperando acontecimientos o por lo menos a que tengamos datos más sólidos sobre la mesas que nos permitan hacer apuestas de más largo plazo y no tan tácticas, que son las que estamos recomendando en estos momentos.
Desde un punto de vista macro, China y Estados Unidos darán a conocer datos de crecimiento a finales de semana, como datos más relevantes junto a las decisiones de tipos del Banco de Inglaterra y de Canadá.
Para la semana, esperamos un rebote que venga liderado por Europa que se ha quedado más atrás, pero según vaya avanzando la semana y conozcamos los resultados y sus previsiones futuras pueden volver las ventas. Es decir, un mercado algo sobrevendido que puede apoyarse en los primeros días de la semana. En el SP500 llevan días logrando cerrarlo en positivo en lo que a 2016 se refiere y este nivel en cierre diario y semanal es el que puede marcar el siguiente giro. Recuerden el 2043 como nivel del índice como algo significativo para las próximas semanas.
Destacar la entrada en vigor este lunes del banco malo italiano, algo que debemos considerar en términos relativos para posicionarnos y más aun después del inicio tan malo da la banca italiana en los mercados.
Esta semana, además del relativo de Italia/Alemania como estrategia táctica, mostramos el eur/usd que ya casi ha tocado niveles relevantes y desde luego no podemos dejar de seguir observando la gran divergencia entre el usd/jpy y el SP500.
Varias estrategias para la semana:
- Compras selectivas en Europa en caídas similares a niveles de 2020-2030 SP500, para ir vendiendo y neutralizando a lo largo de la semana.
- Respecto al dólar, pensamos que ha podido tocar un primer nivel relevante en 1.148 y ahora necesite un descanso antes de ver el objetivo final de 1.17.
- Compraríamos Europa frente a Estados Unidos si la divisa se estabiliza. Dentro de Europa Italia es nuestro favorito.
- En tipos de interés, poco que comentar tras ver mínimos del año esta misma semana en Alemania en 0.08%, siendo las apuestas muy similares a las que vemos en renta variable, cuya correlación está siendo alta.
