Como ya les comentaba la semana pasada las compañías eléctricas alemanas no están pasando su mejor momento, todo consecuencia de las sucesivas decisiones que ha estado tomando su gobierno central, primero con el impuesto especial a la generación por energía nuclear y después la decisión de cerrar las centrales nucleares de forma paulatina de aquí a 2020. Todo esto le está afectando tanto a la cotización de sus acciones en bolsa como a la de sus emisiones de renta fija.
E.On tiene un bono, el de código ISIN XS0148579153, que tiene un valor nominal de 1.000 euros, paga un cupón anual del 6,37 % y tiene fecha de vencimiento el 29 de mayo de 2017. Durante el último año ha estado cotizando entre el 123,46 % y el 112,99 % de su valor nominal, que en términos de TIR es equivalente a entre el 2,45 % y el 3,90 %. La cotización mínima la hizo a primeros de mayo y el viernes pasado cotizaba a 115,045, que equivale a una rentabilidad de aproximadamente el 3,55 %.
Actualmente el bono del Estado Alemán de vencimiento dentro de 6 años tiene una rentabilidad del 2,58 %, así pues, por el bono de E.On se paga una prima de riesgo de 97 puntos básicos y por el bono español de vencimiento dentro de cinco años se exige una prima de riesgo de 196 puntos básicos. No se si con razón o sin ella, pero hoy por hoy el mercado entiende que tiene menos riesgo invertir en deuda de E.On que en la del Estado Español. Para los interesados en invertir en renta fija puede ser una buena ocasión, la rentabilidad no es alta, pero es lo que tiene la seguridad. El mayor riesgo que tiene es el del tipo de interés, ya que hay quien piensa que de aquí a finales de 2012 los tipos pueden subir 150 puntos básicos.
Personalmente creo que es estos momentos, al precio que está cotizando la acción, es más interesante invertir directamente en renta variable que en renta fija. Actualmente está cotizando por debajo de su valor teórico contable que es 20,82 euros, y esto no es normal, solo ocurre en situaciones excepcionales como la actual en la que predominan las malas noticias. Según ft.com, la previsión media que han dado 37 analistas de bpa para 2011 es 1,83 euros, siendo la más baja 1,45 euros. Tomando este valor más bajo de 1,45 euros como el bpa medio de los próximos 6 años y un dividendo medio de 0,87 euros resulta que dentro de seis años el valor teórico contable estará como mínimo en los 23,32 euros. Así pues nos podemos plantear la inversión en renta variable como si fuera una inversión en renta fija en la que invertimos 18,70 euros, durante seis años recibimos un cupón de 0,87 euros y al vencimiento nos devuelven como principal 23,32 euros. Todo esto es equivalente a una inversión en renta fija en la que la TIR es del 7,30 %, prácticamente el doble que la del bono anterior.
Este bpa considerado de 1,45 euros representa una reducción del 50 % sobre los 2,93 euros conseguidos en 2010 y un 25 % sobre la anterior estimación que hacía sobre el bpa para 2011. En la presentación de los resultados del primer trimestre la empresa estimaba que acabaría el año con un beneficio de entre 3.000 y 3.700 millones de euros, que es lo mismo que una estimación de bpa de entre 1,50 y 1,85 euros.
Como siempre, esto no es una recomendación de compra y nada impide que se pueda comprar más barato, así que si deciden comprar no inviertan toda la cantidad de golpe ya que es posible que se consigan precios más baratos.
Saludos.
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