La siguiente gráfica muestra la evolución de la cotización en cierre mensual de los tipos de interés de la Deuda del Tesoro en el Mercado Secundario actualizada al 31 de Agosto de 2010. Es espectacular la subida, efecto de la presión de los mercados internacionales, producida en estos últimos meses en la rentabilidad de los plazos más cortos, así como la corrección que se ha producido después de la publicación de los test de strés de la banca. Es de esperar que ahora se estabilice durante algunos meses alrededor de las rentabilidades actuales.

Ultimas cotizaciones del 31 de Agosto de 2010, entre paréntesis las del 30 de Julio:

- Letras a 12 meses: 1,72 (1,74) %.
- Bonos a 3 años: 2,54 (2,43) %.
- Bonos a 5 años: 3,15 (2,93) %.
- Obligaciones a 10 años: 4,02 (4,18) %.

El mes pasado me llamaba la atención la espectacular corrección de los bonos a 3 y 5 años. Se me antojaba excesiva y por eso seguramente este mes de Agosto son los únicos que repuntan un poco para compensar el exceso en la bajada,

El diferencial con respecto a la deuda alemana esta mes se ha vuelto a incrementar hasta los190 puntos básicos, pero no por subir la rentabilidad exigida a la deuda española, si no por bajar la exigida a la alemana, aunque hoy ya se esta recortando otra vez este diferencial.

La deuda del Estado continua subiendo demasiado rápido. A finales de Diciembre de 2.008 la Deuda viva del Estado era 358.425 millones de euros y a finales de Junio de 2.010 ha subido hasta los 504.650 millones.

La vida media de la deuda son 6,65 años, ha mejorado gracias a la recientes emisiones de obligaciones a 15 y 30 años, pero conforme avance el año y aumenten las emisiones a corto plazo volverá a disminuir. El máximo se alcanzó en 2.007, 6,84 y desde entonces baja lentamente.

Ya parece que no va a ser posible volver a diferenciales con respecto a la deuda alemana de menos de 100 puntos básicos.

Continuo pensando que hay que mantenerse en el corto plazo aunque la rentabilidad sea escasa ya que este incremento posiblemente sea solo el principio de algo más fuerte.

Saludos.

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