Los resultados de los nueve primeros meses de Bolsas y Mercados Españoles no modifican las previsiones realizadas a finales del primer semestre, pero su futuro podría ser más incierto de lo que parece: Por un lado esta el aumento del tipo impositivo para las plusvalías generadas en menos de un año, que es posible que haga que el volumen de transacciones disminuya y por otro, la posible implantación de tasa Tobin, que cada vez tiene más posibilidades de salir adelante en España.
Como era de esperar, la aversión a la renta variable y la prohibición impuesta desde finales de julio de incrementar las posiciones cortas netas sobre todas las acciones admitidas a negociación, ha hecho que el tercer trimestre sea el peor del año y que tanto los ingresos como el beneficio antes de impuestos de los nueve primeros meses, ofrezcan comparativas con respecto a 2011 peores que las que se presentaban al final del primer semestre. Pero como ya se intuía, la previsión que realizamos entonces esta resultando ser cierta, y seguramente acabará el año con un cash-flow de alrededor de 1,63 euros por acción de los que quedarán disponibles para el accionista 1,56 euros.
De todas formas, en previsión a los posibles efectos negativos comentados en el primer párrafo, es bueno poner un margen de seguridad del 20% en las estimaciones, de forma que el cash flow se reduce a 1,30 euros, de los que quedarían disponibles para el accionistas 1,23 euros, por lo que un buen precio de compra sería el que ofreciera una rentabilidad del 8% que es lo mismo que un PER de 12,5 veces, que es 15,38 euros por accion, pero no hay que olvidar que tiene una caja neta de 341 millones, que dividido por el número de acciones son 4,08 euros por acción, que habría que añadir al precio anterior quedando pues:
Precio máximo de compra: 19,46 euros/acción.
Lógicamente esto no es una recomendación de compra, simplemente es una interpretación personal de la información que la empresa comunica a la C.N.M.V. y nada impide que se pueda comprar más barata.
Saludos.
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