El grupo alemán E. ON,una de las mayores compañías energéticas y gasistas del mundo, continua pasando los dos años de transición y ajuste ocasionados por los costes extraordinarios que le representa el parón nuclear alemán y que según las previsiones le permitirá volver en 2013 a un nivel de EBITDA similar al de 2010.
En estos primeros nueve meses de 2011 el negocio no le ha ido mal, las ventas han subido y los ratios del Balance han mejorado ligeramente, la solvencia sube al 30%, el endeudamiento financiero neto se reduce hasta el 46 % del Patrimonio Neto y la liquidez se mantiene invariable.
Como consecuencia de los cargos extraordinarios por el parón nuclear el flujo de efectivo de las actividades de explotación se han reducido un 51% pero lo ha compensado con desinversiones de forma que entre estas y el flujo generado ha sido suficientes para financiar las nuevas inversiones y le ha quedado suficiente caja libre para pagar el dividendo y amortizar parte de su deuda financiera.
Pese al profit warning que anunció hace unos días por importe de unos 3.000 millones por menor crecimiento en España, Italia y Hungría, la empresa mantiene sus previsiones para 2011 y reitera un EBITDA de entre 9.100 y 9.300 millones de euros y un beneficio neto entre 2.300 y 2.500 millones.
Aunque la empresa no explica el importe exacto del coste extraordinario que representa el parón nuclear parece que este supera los 3.500 millones, por lo que si no hubiera incurrido en este coste lo más probable sería que terminase el año con un cash flow por acción de alrededor de los 4,15 euros por acción que sería suficiente para cubrir las inversiones para el mantenimiento del negocio, amortizar deuda, pagar un dividendo ligeramente superior al euro e incluso aumentar la caja para futuras inversiones, poe lo que parece que los que están vendiendo a estos precios cometen un error.
Si se tiene la paciencia suficiente para pasar este periodo de transición y al final se cumplen las expectativas de la empresa (que por ahora se cumplen), los que compren a estos precios verán como la cotización se recupera y vuelve a ponerse por encima de los 23 euros.
Lógicamente esto no es una recomendación de compra, simplemente es una interpretación personal de la información que la empresa comunica a sus accionistas e inversores y nada impide que se pueda comprar más barata.
Saludos
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