Puesta en Situación
Corrección en la renta variable y bajadas en la rentabilidad de la renta fija.
Análisis
Inflación
Seguimos con el de Junio como último dato de inflación por lo que en este apartado no hay novedades. Seguimos en el Invierno de Kondratieff a la espera de que la inflación sea más estable para poder pasar a la primavera.
En EEUU en cambio,la inflación vuelve a ser positiva en Junio, algo que no ocurría desde Diciembre de 2014. Este dato da fuerza a la posibilidad de que la FED suba tipos. Esta posibilidad podría darse en las reuniones del último trimestre (Septiembre, Octubre y Diciembre) ya que no es nada probable que lo haga en la reunión de la próxima semana.
Renta Fija
Esta semana los principales índices de renta fija han crecido en precio por lo que continua la recuperación después de la crisis Griega. Aún así el Bund sigue lejos de los máximos que marcó a mediados de Mayo.
El TNOTE a 10 años tiene un comportamiento similar, ha mejorado durante esta semana pero todavia se encuentra lejos de máximos.
El TNOTE a 30 años continua con la tendencia alcista iniciada hace unas semanas, y al igual que los índices anteriores sigue manteniéndose con recorrido hasta máximos.
Mientras la renta fija continúe alcista el entorno será favorable para la renta variable, aunque como veremos en el apartado de market timing esta no acaba de arrancar.
Renta Variable
La renta variable ha corregido en los principales índices. Así, esta semana el Ibex ha corregido después de dos semanas al alza desde el anuncio del acuerdo Griego. De momento todavía le quedaría recorrido hasta los máximos precedentes.
Tanto el Ibex Medium y el Ibex Small caps tienen un comportamiento similar por lo que el mercado cae en su conjunto y los inversores no se decantan por valores con mayor capitalización por falta de confianza.
Ibex medium Caps
Ibex Small Caps
El índice Eurostoxx50 ha descendido en mayor medida que el selectivo Español y ha perdido todo lo ascendido la semana pasada.
Identico movimiento el de Eurostoxx600 que a pesar de un intento al alca a principios de semana ha acabado descendiendo prácticamente lo mismo el Eurostoxx50.
Por último en EEUU el SP500 tiene un comportamiento muy parecido a los índices europeos.
Market Timing
El market timing esta semana ha descendido por debajo del nivel de 50. El comportamiento de los últimos meses comienza a ser preocupante. Si bien estabamos acostumbrados en los meses anteriores al último capitulo de la crisis Griega a un market timing que no titubeaba a la hora de iniciar y confirmar impulsos, actualmente con el impulso 3 del mercado alcista ocurre lo contrarío.
La semana pasada comentabamos que la linea ADn se encontraba por encima de 50 lo que abría la puerta al impulso 3, pero esta semana la linea ADn vuelve a niveles inferiores a 50, por lo que continuamos sin un impulso 3 de confianza.
Esa falta de impulso fue precedida por un McClellan Oscilator que perdió el nivel cero días antes.
Esta falta de fortaleza a la hora de dar impulsos claros no es buena y puede ser una señal sobre un mercado bajista.
Materias Primas
Las materias primas continúan a la baja, tendencia que inició hace 3 semanas.
Idéntico comportamiento tanto para el Oro como para la Plata, que durante esta semana parecen romper el canal lateral de los últimos meses a la baja.
Oro
Plata
Lo mismo ocurre con el Petroleo, que se encuentra en su nivel más bajo desde mayo.
Divisas
Durante esta semana en el apartado divisas el índice dolar ha caído. Algo que nos llama la atención puesto que el índice CRB también lo ha hecho. Esto nos hace creer que el dolar pese a tener impacto sobre las materias primas actualmente no es el driver de mercado, como lo era hace unas semanas.
A continuación el gráfico del EUR/USD. Vuelve a llamar la atención que el par se revalorice pero el índice USD descienda (recordar que el índice USD está ponderado en un 57% por el EURO).
Conclusiones
Las conclusiones esta semana son un tanto encontradas. Por un lado la renta fija se recupera lentamente lo que hace que su rentabilidad disminuya, por lo que no sería un activo a tener en cuenta a la hora de invertir. Pero por otro lado con un mercado de Materias Primas a la baja como el actual y uno de divisas en los que ningún par parece tomar las riendas del mercado (habrá que esperar a una posible subida de tipos por parte de la FED), la renta variable parecería la alternativa natural, si no fuera por esos pequeños detalles de market timing.
En principio el activo más atractivo sería la renta variable y principalmente la Estadounidense a priori parece más segura ya que al tema griego parecen quedarle algunos episodios y la economía estadounidense parece que mejorara en el futuro.
Muchas gracias
Saludos y feliz semana
