Puesta en Situación
Semana bajista en los cuatro mercados de análisis..
Análisis
Inflación
El último dato del que disponemos es el de Abril que se situa en el 0% para Europa, y en el -0.2% para EEUU. Estos datos nos hacen mantenernos en el Invierno de Kondratieff, y no solo eso, el hecho de que la inflación haya disminuido deja entrever que la economía estadounidense no va tan bien como cabría esperar.
Renta Fija
Como ya hemos comentado, la semana ha sido negativa para la renta fija, algo que comienza a preocupar porque puede ser la antesala de un mercado bajista.
A lo largo de la historia las grandes caídas en bolsa han venido precedidas por aumentos en la rentabilidad de los bonos, aumentos cercanos al 10% desde máximos en los bonos a 10 años y del 15%-20% en los bonos a 30 años. Los bonos han tardado históricamente unos 6 meses desde los últimos máximos en alcanzar esos niveles de caídas.
Actualmente los bonos no han llegado a los niveles históricos que nos hagan creer en una caída inminente de la bolsa. Personalmente creo que debido a la burbuja de los bonos que se ha dado en los últimos años, este aumento de rentabilidad deberá ser algo mayor de lo que ha sido historicamente para generar la caída de la renta variable.
El gráfico del TNOTE a 10 años muestra una caída del 3,68% desde máximos por lo que creemos que aun esta algo alejado, debiendo llegar a niveles cercanos a 117 para que se de una caída en la renta variable.
En el TNOTE a 30 años por su parte, ha tenido descensos desde Febrero de 2015 del 9.75%.
Por último, el Bund a 10 años tiene caídas del 5.63% y en principio debería llegar hasta niveles de 144 para ser preocupante.
Aunque, como he comentado la burbuja ha sido importante en los bonos, especialmente en el Bund. En 2007 cuando el bund alcanzó niveles de caídas del 10% su nivel era de 110 desde un máximo de 124, Por ello en mi opinión pese ser el 10% un nivel peligroso, será necesaria una caída algo mayor ya que los máximos llegaron a 160.
Todo este aumento de rentabilidad se ve reflejado en los distintos vencimientos de la deuda Alemana, la cual ofrece rendimientos negativos hasta los 3 años cuando hace apenas dos mes ofrecia estos tipos hasta los 8 años.
Renta Variable
La renta variable también a sufrido caídas durante esta semana, aunque como veremos a continuación estas caídas han sido más pronunciadas en el IBEX que en los otros dos mercados analizados.
El SP500 ha caído y se encuentra a menos de un 2% desde máximos. Pese a esta caída la tendencia alcista es clara.
El Eurostoxx50 también ha descendido aunque se encuentra con mayor fuerza relativa que el SP500.
El Eurostoxx600 (que engloba valores de menor capitalización) tambien ha descendido esta semana y al igual que el eurostoxx50 mantiene fuerza relativa positiva con respecto al SP500. La fuerza del Eurostoxx600 es superior a la del Eurostoxx50 lo que nos hace ver que pese a la caída en ambos índices los valores más pequeños son levemente más interesantes que los valores grandes.
En lo que a renta variable Española respecta y al igual que el resto de índices analizados, el Ibex35 ha caído. Este caso es más preocupante que el Europeo ya que el Ibex ha pasado a tener fuerza relativa peor que el SP500 lo que lo hace poco atractivo para la inversión actualmente.
Aunque en mi opinión de continuar todo igual en el índice, volvera a ser atractivo ya que como puede verse en los índice de valores pequeños y medianos, estos siguen siendo atractivos.
Por último en lo que a renta variable se refiere, el dividend Yield se mantiene cerca del 2%, niveles muy similares a los del TNOTE (2,409%)
Market Timing
Los índicadores de market timing no son todo lo buenos que cabría esperar, así la linea ADn vuelve por debajo de 50 sin haber alcanzado el nivel de +80 lo que hace que no se de por válida la onda.
Además de esta onda fallida, el oscilador McClellan muestra que actualmente el dinero sale del mercado.
Para terminar el apartado de market timing, el Momento Weinstein muestra que la pendiente de la linea AD es cada vez más debil aunque sigue siendo positiva.
Materias Primas
El índice CRB se ha mantenido plano esta semana y se mantiene dentro del rango lateral trazado desde el inicio del año.
Los metales preciosos por su parte se mantienen bajistas y con debilidad relativa con respecto al SP500.
Oro
Plata
Por último, el petróleo sigue consumiendo tiempo y se mantiene en el rango lateral generado los últimos meses.
Divisas
Con respecto al apartado de divisas, el índice dolar desciende durante esta semana.
La QE Europea y la aparente fortaleza del Dolar (para el que se preveía una subida de tipos de interes) hacian presagiar una fortaleza que podía llevar al par EUR/USD hasta niveles de paridad. Pero unos datos de EEUU no tan buenos como se esperaban (ya hemos mostrado el último dato de inflación estadounidense) han hecho que ese descenso del par EUR/USD se aplaque y se mueva de forma mas lateral durante los últimos meses.
Conclusiones
La renta fija continua aumentando rentabilidades y actualmente se mantiene a mitad de camino hasta los niveles que históricamente han supuesto trasvase de capital desde la renta variable a la renta fija. Ello unido a unos datos de market timing no tan buenos como nos interesaría hacen que tengamos que estar más alerta que nunca. De momento la recomendación sigue siendo invertir en renta variable pero estando muy antentos ante la evolución de la renta fija.
Muchas gracias
Saludos y feliz fin de semana.
