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El pasado sábado durante la comida comentaba con Paco uno de los asistentes al encuentro sobre la situación de Tubos Reunidos, él me preguntaba mi opinión sobre el valor, y yo admitía que no lo conocía mucho, que bueno mientras el petróleo siga así pues el valor ganara dinero, pero que no tengo ninguna opinión al respecto.
Sin embargo, Paco me comento algo que me llamo poderosamente la atención, ahora mismo, Tubos Reunidos tiene una lanzada una OPA sobre el 14,7 % de si misma, es la primera vez que he visto esto, así que he pensado analizarlo.
¿cual es la situación actual de Tubos Reunidos?
El pasado 6 de Julio, BBVA anunciaba que ponía en venta su participación en la compañía vasca, BBVA es el máximo accionista, con un 24 %
El día 23 de Julio, BBVA se lo piensa mejor y decide cominicar que no vende su participación en Tubos Reunidos, se rumorean movimientos corporativos, ademássu participación vale ahora un 11 % mas, así que desmiente la venta.
Dos díasdespuésse confirman los movimientos corporativos, Tubos Reunidos primer fabricante nacional de tubos sin soldar, se fusiona con Condesa, primer fabricante nacional de tubos soldados, para formar el segundo grupo a nivel europeo de fabricación de tubos.
El pasado 26 de Septiembre se celebraba junta extraordinaria, en ella se acordaba un split 4 a 1, el reparto de un dividendo de 0,1 € por acción a entregar el 5 de octubre y una reducción del capital de 30.249.112 millones de acciones.
El pasado 26 de Octubre se formalizaba la OPA, sobre el 14,7 % del capital de la compañía, una vez adquirido este porcentaje sera amortizado integramente; La empresa pagara 5,62 € por cada acción.
La CNMV y la CNC aprueban la fusión de ambas compañias y la OPA, requisito indispensable para que la fusión salga adelante.
¿que pasara ahora en Tubos Reunidos?
La situación actual previa a cualquier amortización los accionistas de referencia son, el ya comentado BBVA, Zorrilla, Puig e hijos, S. L. con un 9,07 % y GillermoBarandiaran con un 5,42 %, el capital libre seria de alrededor de un 60 %.
Tras la amortización y si ninguno de los accionistas de referencia acude a la OPA, los porcentajes serian 28,44 % para BBVA, 10,63 % para zorrilla, S. L. y 6,35 % para Gillermo.
Tras la OPA, deberá haber una ampliación de capital, donde el Grupo Bagoeta aportara Condesa, a cambio de entre un 36 y un 40 % de Tubos Reunidos.
Según mis cálculosdeberíamos ver una ampliación de alrededor de los 600 millones de € para la fusión de ambas empresas. Conclusiones
Queda por tanto, mucho tiempo hasta que se resuelva la situación, aunque sin lugar a dudas es una situación muy positiva para la compañía, ya que reforzara en gran medida su posición en el mercado, ademásdesde el punto de vista de los accionistas minoritarios, el capital libre se reducirá considerablemente, lo que debería presionar al alza las cotizaciones.
Y por ultimo y no por ello menos importantes, debemos tener en cuenta que se abre la puerta a una futura fusión entre Tubacex y Tubos Reunidos, con el Grupo Bagoeta con una participación bisagra, del 18 % en Tubacex y del citado 36 % en Tubos Reunidos
Los accionistas de referencia han acudido todos, menos el Sr. Barandiaran, a la OPA. Y, por si fuera poco, nos hemos encontrado con una bajada de la cotización fuera de lo acostumbrado en el valor. Los ingresos netos del 2007 pueden ser de 85 millones de euros. En unos meses, TRG (nombre que adoptará TRG+CONDESA) tendrá entre sus activos el 18% de TUBACEX.
Aun así ¿la cotización recuperará su valor o seguirá bajando???? Así son las cosas ...
