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Tsoros 25/03/20 12:13
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Os voy a ir pasando semanalmente traducciones de posts de Ray Dalio que va a ir subiendo de manera regular. Le tengo muchísimo respeto a este hombre, para mi es una de las grandes autoridades del mundo y creo que todos podemos beneficiarnos de leerle y escucharle. Creo, también, que lo que tiene que decir ahora es importante. Traducción extraída de The Changing World Order. Como sabéis, los últimos años he estado observando un gran número de desarrollos que me han preocupado ya que no han ocurrido antes durante mi vida, pero ocurrieron durante el período comprendido entre 1930 y 1945, y una cantidad de veces también antes de ese período. Son la confluencia de: 1) Enormes gaps a nivel de riqueza, valores y política.  2) Tasas de interés al 0% o rozando el 0% en las 3 principales divisas, haciendo que las políticas monetarias no sean efectivas. 3) Una enorme cantidad de deuda. 4) Empiezan a surgir conflictos entre economías emergentes que ya son primeras economías (China) que están desafiando a la primera economía mundial (USA). Debido a estas preocupaciones, durante los últimos 18 meses he estado estudiando el impacto de esas potencias y los ascensos y caídas de los imperios líderes del pasado y que ha ocurrido con sus divisas. Esos estudios me han llevado a creer de que para cuando la siguiente caída vaya a llegar, existe un riesgo significativo de que veamos eventos similares a aquellos vistos en la época comprendida entre 1930 y 1945 (y que ya habían ocurrido muchas veces antes por razones similares), que nos llevarían a un gran cambio en el orden mundial. Después de estudiar esto, ha venido de improvisto el coronavirus y su impacto en la economía y los mercados, por lo que estamos ahora en una caída y enfrentándonos a estas circunstancias. Porque hacer este estudio me ha ayudado a poner en perspectiva lo que está ocurriendo en la economía y los mercados, y porque quiero transmitiros lo que he ido aprendiendo, os iré enviando distintos comunicados empezando a finales de esta semana. Compartiéndolo de esta forma me ayudará a corregir el estudio conforme van sucediendo los acontecimientos, al mismo tiempo que mantengo mis responsabilidades como CIO de Bridgewater.  
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Tsoros 23/03/20 17:50
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Imagino que te refieres a la regla de los 2 meses. Se aplica igual. Simplemente que si a final de año no me puedo compensar ciertas minusvalías pues bueno... es un mal menor. En un entorno normalizado no haría esto, ya que los movimientos son mucho más pequeños. Y puede que no compense. Pero con esta volatilidad... Edito. Cierto, se me había pasado, lo acabo de revisar. 2 meses para empresas de la UE y 1 año para acciones de USA. De todas formas, ¿lo que queremos es generar plusvalías y no minusvalías no? :D
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Tsoros 23/03/20 17:43
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Hola Richard, Lo se, lo se, en eso tienes razón ;) normalmente a finales de año reviso bien para compensar plusvalías y minusvalías. Aquí lo comentaba así por simplificar. A mi también me gusta revisar la fiscalidad, y la verdad es que no soy de hacer mucho "trading" pero ahora mismo, con estos movimientos en los mercados tan exagerados, es una pena no intentar aprovecharlos :) con los riesgos que ello supone. Como tengo un solo broker me es sencillo llevar todo al día. 
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Tsoros 23/03/20 17:25
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Yo he comprado unas cuantas a 2,05 y las voy a soltar a 2,50... ya que el mercado nos pone a prueba todos los días vamos a intentar al menos sacar partido de ello...El resto, que las tengo a 2,78, las tengo a más largo plazo. La verdad es que para el que tenga liquidez está el mercado para hacerle dinero. Todos los días vemos swings constantes del 20% en la mayoría de las acciones. Lo importante es entrar en aquellas con buenos fundamentales, así si te quedas pillado en alguna poder ir a largo plazo. 
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Tsoros 23/03/20 11:44
Ha respondido al tema Seguimiento y opiniones de AzValor Internacional
¿Alguien sigue Freeport McMoran? Si no recuerdo mal azValor le daba un PO de 36 dólares (yaya, yo también me cojo los PO con papel de fumar...). Es cierto que el cobre va a sufrir bastante a corto y medio plazo, pero también es productor de oro y tiene un balance bastante sólido. Aunque mirando sus CCAA la producción de oro ha bajado bastante en 2019 respecto a 2018. 
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Tsoros 23/03/20 00:01
Ha respondido al tema Seguimiento y opiniones de AzValor Internacional
Por lo que se comentaba en Twitter el otro día, y tiene todo el sentido del mundo, es que hoy en día las empresas son mucho más globales, por lo que el US market cap era más representativo hace 20 años que el de ahora (cuando muchas empresas tienen el 50% de su negocio fuera del país). Las empresas de mayor capitalización del mundo están en USA pero mucho de su negocio está fuera. Por tanto ese gráfico tiene cierto sesgo. A poco que le quites un 20%, por ejemplo, se puede poner a niveles cercanos al 0,80. Lo cual no quita que aún quede caída, en eso estoy de acuerdo. 
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Tsoros 22/03/20 16:35
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Os paso una traducción que he hecho de un paper de Ray Dalio que publicó el lunes: Traducción del paper de Ray Dalio “The implications of hitting the hard 0% interest rate floor” del 16 de marzo 2020 Aunque voy a tratar de transmitiros mis pensamientos, quiero enfatizar de que no he sido capaz, y sigo sin serlo, de anticipar las cosas más importantes que suceden en los mercados por la extrema rara naturaleza de las circunstancias. Aunque las cosas que no se son mucho mayores que las cosas que si sé, os diré lo que creo para que lo tomes o lo dejes a tu elección. Como sabéis, de un tiempo a ahora he estado preocupado de que, cuando llegase el siguiente mercado bajista, éste llegaría con los tipos de interés habiendo tocado el suelo del 0% con una cantidad muy elevada de deuda en la economía, y con muchos gaps a nivel político y económico en la sociedad, en la misma forma que se configuraron los eventos en la década de 1930. El coronavirus ha sido la causa de la caída en los mercados, lo que no deja de sorprenderme. Aunque es una epidemia extremadamente seria que producirá impactos económicos importantes, eso por si mismo no me asusta: sin embargo, cuando combinamos esto con tasas de interés a largo plazo del 0%, entonces realmente sí que me preocupa. Tipos de interés a largo plazo del 0% significa que, virtualmente cualquier clase de activo, va a caer porque los efectos positivos de los tipos de interés cayendo no existirán (al menos, no mucho). Estos tipos al 0% también significan que virtualmente todas las herramientas de estimulación por parte de los Bancos Centrales no funcionaran. La impresión de moneda y la compra de activos con deuda que los Bancos Centrales ahora están permitidos comprar, con casi total seguridad no funcionaran mucho (porque los bonos no se pueden llevar mucho más arriba y es mucho menos probable que se vendan para comprar otros activos que sean propiedad de países/empresas en problemas). Para ir más lejos, con los tipos al 0%, los tipos de interés reales posiblemente suban porque surgirá desinflación o deflación por el resultado de un menor precio del petróleo y de las materias primas, debilidad de la economía y problemas de crédito. Si esto se desarrolla de la manera habitual, la subida de los spreads crediticios hará crecer los servicios del pago de la deuda para pasar a peores (y más caros) créditos, al mismo tiempo que la cantidad de préstamos de crédito por parte de los bancos cae, lo que intensificará aún más otorgar créditos, habrá más presión deflacionaria y menor crecimiento. Que dios ayude a aquellos países que estén en esa situación y con una divisa creciendo. Estoy intentando imaginarme como se desarrollarán los acontecimientos. Para ello, yo (y mi gran equipo) estamos cogiendo los precios de mercado actuales y visualizar que pasaría si las cosas siguen exactamente como hasta ahora. Por ejemplo, pienso en los fondos de pensiones, las compañías de seguros y otras empresas que tienen deudas a largo plazo financiada con activos de renta variable. Hago la contabilidad mark-to-market de como esta situación sería para ellos, mediante coger el valor presente de las deudas y mirando, al mismo tiempo, la rentabilidad esperada, de los activos que se están utilizando para financiar estos pasivos. La rentabilidad no será la suficiente. Imagino lo que estos países/empresas tendrán que hacer.- por ejemplo, vender activos para repagar deuda. Pienso en los productores de petróleo (tanto países como empresas), y veo que sus gastos serían mucho mayores que sus ingresos, e imagino también lo que tendrán que hacer.- por ejemplo, reducir los gastos y vender activos. Imagino a muchos otros en circunstancias similares y lo que todo ello significaría para la actividad económica y para el precio de los activos, y realmente me quedo preocupado. Estas son solo algunas de las cosas en las que estoy pensando, y estoy seguro de que lo que pienso es solo un porcentaje pequeño de las disrupciones financieras que están por venir. Hay que recordar que la mayoría de los inversores y empresas van a largo plazo (compran activos esperando que suban de precio) con cierto apalancamiento (financiados con deuda) por lo que la caída en el precio de los activos que estamos viendo pueden acabar teniendo efectos financieros mucho mayores que los actuales. Contrariamente al pensamiento popular, los mercados tendrán un efecto mayor en la economía que el que la economía tendrá en los mercados. Por esta razón, calcular quien está en cada posición y figurarse que necesitará hacer cada uno (vender activos, recortar gastos) es lo más importante. Esto es lo que nos está costando hacer y estamos haciendo de manera inadecuada. En resumen, creo que 1) los tipos estando ya al 0% de interés y la ausencia de herramientas efectivas por parte de los Bancos centrales, se requiere, pues, una mucho mayor estimulación fiscal que se dirija a los puntos más importantes, con la cooperación de los bancos centrales manteniendo las tasas de interés bajas y proveyendo la suficiente liquidez; 2) la respuesta hasta ahora ha sido inadecuada en tamaño, foco y coordinación, pero ha variado bastante en según que países; 3) en los últimos días está habiendo signos positivos dirigidos hacia políticas fiscales y económicas de “whatever it takes” y 4) los gaps que hay ahora mismo a nivel de riqueza y a nivel de pensamiento político en la población, van a ser un test importante para ver si hay cooperación y ayuda para tratar el problema, en lugar de atacarse entre ellos. 
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