Participaciones del usuario Sauron

Sauron 03/04/14 17:59
Ha comentado en el artículo Los Goldbugs tienen razón
Pues claro que cobrarían los depositantes. Redondeando, el sistema financiero español tiene un activo de 3.5 billones y, en su pasivo, las cuentas corrientes y depósitos están en torno a 1.8 billones. Añade en torno a 0.2 billones de fondos propios (sí, el apalancamiento es así de grande) y, por muy sobrevalorados que estén los activos, sí que hay dinero para ellos y los senior. Sobre Dinamarca...interesantísimo. De momento, me apunto un "negativo" porque no ha habido corrida bancaria. He estado mirando datos del sistema financiero en el banco central danés. A vuelapluma y desde mediados de 2012: - Cae la m3 - Sube bastante la m2 (en torno a un 6%) - Sube aún más la m1 (en torno un 8%) - Se estancan los depósitos a plazo - Suben bastante los depósitos a la vista (+5%) -...pero los billetes y monedas en circulación apenas suben (en torno a un 2%-3%) O sea, preferencia por liquidez pero no sacan el dinero del banco ¿¿??
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Sauron 03/04/14 11:14
Ha comentado en el artículo ¿Barato?
No te equivoques, llevan intentando crear inflación desde el principio de la crisis. QEs, LTROs, bajadas de tipos...todo está orientado a aumentar la liquidez en el sistema (lo han hecho de forma brutal) para ayudar al sistema financiero, compensar la caída en la velocidad de circulación del dienro, etc, etc...Y GENERAR INFLACIÓN. Lo que ocurre es que, en contra de la teoría clásica, no es tan fácil generar inflación. En Japón llevan lustros y no lo logran. Y eso que han pasado también por años de deficit público superior al 10%, años de tipos de interés al 0% (y tipos de mercado negativo), etc, etc ¿Por qué ya no sirve la teoría clásica a este respecto? Porque se elaboró en otro marco monetario (patrones oro de un ipo u otro) en el que el dinero era una representación de ese respaldo metálico dinero. Por lo tanto, si el respaldo era fijo, imprimir más dinero generaba un "chute" de inflación. Ya no es así con las monedas fiat
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Sauron 02/04/14 18:30
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Bueno, LTRO, tipos en negativo...todas ellas son formas de "imprimir", aunque recponozco que cada una tiene sus pecualiaridades. La forma de que el crédito llegue a la economía productiva es...poner los tipos al 15%. Numerosos bancos se van al carajo, los acreedores se ponen fila para recuperar lo que puedan (cuentacorrentistas, depositantes, acreedores senior, junior, preferentes y accionistas), queda redimensionado el sistema financiero hasta lo razonable (nada de 3,5 veces el PIB de España) y las entidades que quedan empiezan de nuevo sin tener que funcionar arrastrando las miserias que arrastran en forma de activos sobrevalorados. Vamos, ajustar la capacidad de producción igual que es necesario hacerlo en industria y servicios. Pero una cosa me ha llamado la atención: ¿en Dinamarca tienen tipos negativos? Eso me interesa mucho...¿desde cuándo? ¿y qué está pasando? Es que yo hubiera supuesto que tipos negativos con inflación en torno a cero deberían generar una corrida bancaria. Esos tipos negativos supongo que se trasladan al cliente, al que remunerarán al 0% ó 0,25%. Si la inflación es -2%, pues bueno. Pero si la inflación es igualmente 0%... no tienes rentabilidad real ni tampoco rentabilidd nominal (con una inflación al 12% como a finales de los 70 en España, una remuneración al 7% nominal era mucho mejor que "bancolchón" sin remuneración. Pero si la remuneración y la inflación están ambos en torno al 0%... ¿qué incentivo tienes a mantener el dinero en el banco?: sólo la seguridad, por lo que pensaría que habría gente yendo a reclamar el dinero en efectivo. Por esto pensaba que sería suicida que el BCE pusiera tipos negativos, porque dudo incluso que hubiera capacidad de producción de efectivo para atender a la gente...salvo que le pusieran un cero extra a los billetes (y ya sabes lo que eso significa). Tengo mil formas de estar equivocado, pero esta me interesa muchísimo. ¿No ha ocurrido? Por favor, cuenta, cuenta.
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Sauron 02/04/14 14:43
Ha comentado en el artículo ¿Barato?
Recordemos que PIB= C (consumo) + I (inversión) + G (compras del Estado)+ (x-m) (saldo exterior) La deflación es mala porque en la multitud de casos con demanda elástica o de bienes duraderos, tienes la expectativa de que bajarán precios, así que postergas la compra y eso baja el consumo en general. Esa reducción del consumo hace innecesarias nuevas inversiones, por lo que baja la inversión. Por tanto, el crecimiento del PIB pasa a descansar en el Estado y el saldo exterior. Pero si el Estado está muy endeduado y no puede afrontar elevados deficits, sólo queda el saldo exterior. Para ello, lo adecuado sería una depreciación de la moneda. Claro, este mecanismo era automático en la época del patrón oro y esas cosas. Pero...¿y con las monedas fiat? Pues todos asustados porque la depreciación depende de mercados financieros, del BCE (fuera del poder de cada país) y de que el resto de países-divisa te dejen (si ellos también se ponen a "imprimir" dinero, no hay depreciación). Y especialmente asustados los que se verían obligados a adoptar "reformas estructurales", dejar caer empresas y sectores de coleguitas e intervenidos para así reducir la capacidad productiva (con el drama de empleo que conlleva tanto para coleguitas como para el ciudadano común). Además del efecto en el PIB aumenta la deuda en términos reales, cosa que a los sobre-endeudados no les termina de gustar, en especial a los que gobiernan porque lo hacen en función de los votos y/o satisfacción de esos sobreendeudados y porque les gusta más "robar" mediante la inflación, que les da más recursos impositivos y les reduce la deuda en términos rreales sin que se note.
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Sauron 01/04/14 16:58
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Empiezo por lo que sé: las midterm elections son en noviembre (primer martes después del primer lunes. O sea, el 4 de noviembre).Como sabes, se renueva la Cámara de Representantes, buena parte del Senado y una enorme multitud de Gobernadores de Estado (con bastantes más competencias que un presidente de CCAA y con bastante menos afán de ejercerlas). ¿Cómo puede afectar? En primer lugar habría que saber qué puede salir. Mi apuesta sería un aumento de peso de los Republicanos en ambas cámaras. Al entrar en la fase final de su segunda legislatura, Obama se va a convertir en un genuino "lame duck" o "pato cojo". En España lo llamaríamos "jarrón chino". Añadamos un Senado y Cámara de Representantes en contra o bloqueada (con la principal tarea, el Presupuesto, resuelto) y su propio partido buscando candidatura porque Obama no puede repetir. Es precisamente en este período en el que los presidentes USA tienden a intentar pasar a la historia mediante la política internacional (léase Oriente Medio) pero la dificultad y su mala posición política (de salida, con su partido a otras cosas, etc) hace que no suelan triunfar. Añadamos a esto la división entre los Republicanos (conservadores y libertarios-tea party, que son minoritarios pero supuestamente con principios, lo que les hace más atractivos, infuyentes y movilizadores). Y añadamos, esto es puro olfato, que EEUU está en proceso de vuelta hacia una de sus tendencias históricas más importantes: el aislacionismo, en el que coinciden tea-party y demócratas clásicos. Toooodo esto (que en buena parte seguro sabrías) me lleva a un aumento de poder de la tecnocracia (Tesoro, FED, etc) y mucho, mucho ruido ruido político. Con un eventual ataque militar del Premio Nobel y cada vez más libertarios, se adscriban o no al tea party, como vuelta a las esencias EEUU: aislacionismo, libertad individual, Gobierno enemigo, etc. Como ves, lo pongo fácil para que se me pueda reprochar no tener ni idea.
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Sauron 01/04/14 14:32
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Es que la devaluación tiene problemas no menores. En primer lugar, es imposible devaluar porque no hay respaldo al que se referencia la moneda, por lo que habría que depreciar. No, no te tomes a mal el comentario. Sé que sabes de sobra la diferencia entre depreciar y devaluar. Pero creo importante recordar el matiz para evidenciar varias obviedades. No se puede devaluar, por lo que hay que depreciar. La única forma de depreciar es...imprimir dinero. Pero en un mundo en que todas las monedas son fiat, esa depreciación sólo puede lograrse...si los demás te lo permiten y no imprimen ellos mismos. Porque si no te permiten esa depreciación y se ponen a imprimir ellos también para evitar la depreciación, entramos en una analogía con las épocas de las "devaluaciones competitivas" (o "beggar thy neighbour" según lo que haya leído cada uno) previo a la I Guerra Mundial y de entreguerras. La propia analogía histórica ya nos situaría donde realmente estamos, pero haría que todo el mundo se diera cuenta, cosa que no quieren las instituciones. Y, si todo el mundo occidental rico tiene el mimso sobre-endeudamiento (salvo Alemania) ...¿por qué van a permitir al BCE depreciar el euro? ¿Y para qué? Para fomentar las exportaciones...¿a quién? ¿a la USA con deficit comercial? Y si se ponen BCE, FED, BoJ y BoE a depreciar...lo harán frente a otras monedas ¿las de emergentes? ¿Para exportar a China, Rusia, India?... ¿a quienes consideramos a su vez idiotas o qué? No. Resulta razonable pensar que NO SE PUEDE DEVALUAR (o, en este caso, DEPRECIAR) salvo que sea fruto de un acuerdo general y planificado, cosa que sospecho no puede ocurrir.
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Sauron 01/04/14 12:40
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Permíteme que discrepe en eso último Claudio (que el BCE tiene que devaluar). Desde mi punto de vista, el BCE no tiene que hacer nada. A nivel zona euro, tiene que haber: a) una evaporación de deudas, porque hay más pasivo que activo (el activo está sobrevalorado) b) un decidido fomento del ahorro para continuar desapalancando a hogares y empresas c) una tremenda reducción de gasto público que genere ahorro público y le desapalanque y permita la reducción de impuestos más fuerte que sea posible d) Un desmantelamiento de capacidad ociosa que elimine la fuerza deflacionaria de tener la capacidad de producción al 70%, permita salir adelante a las empresas que lo hacen bien y elimine a competidores sostenidos artificialmente mediante liquidez o ayudas públicas De forma que, si el BCE hace algo, que sea por ejemplo poner los tipos al 15% (¿a cuánto están los actuales tipos de mercado para pymes? ¿al ¿6%-8%?) y hundir a los excesivamente endeudados. Depresión de caballo y vuelta a empezar a los 6-12 meses. Muy duro, pero esto que llevamos va para 6-7 años (¡cómo pasa el tiempo!), sólo Dios sabe cuánto le queda y posiblmente termine igualmente con un "reset"
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Sauron 31/03/14 14:29
Ha comentado en el artículo El “trile” en el rescate a ¿las autopistas?.
Hola Tomás y enhorabuena por la nueva condición. Pues respecto a esto que comentas queda la siguiente etapa (y no creo que fuese mala idea si fuese técnicamente razonable): 1. Convertir las radiales de Madrid en las nuevas autovías. 2. Utilizar las antiguas autovías en las nuevas radiales: 2.1. Se licita su adecuación y modernización 2.2. A cambio de esa licitación habrá un período de concesión durante XX años. Resultados: 1. Tenemos autovías "nuevas" 2. Se modernizan las antiguas dando carga de trabajo a las constructoras 3. Dado que esas autovías antiguas tienen peor trazado pero pasan por zonas más consolidadas (es lo que tiene haber sido de primera generación y que se haya construido alrededor), tendrán más usuarios dispuestos a pagar ¿Cómo te suena?
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Sauron 26/03/14 13:41
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Y ahora... el paisaje que vislumbro: A. ¿Es mi imaginación o se está creando un polo económico y político alternativo? B. Ese polo tiene materias primas y fuentes de energía básicas para el mundo desarrollado C. Incluso esas fuentes de energía pueden servir como apoyo a una nueva divisa (al estilo de lo que ha venido ocurriendo con el petrodólar)...o pueden usar el oro para no tener que discutir entre sus respectivas monedas: China está comprando, Rusia tiene, India es voraz desde siempre, Sudáfrica lo produce y me falta la posición de Brasil, pero me extrañaría que oro fuera lo único que faltara en Amazonas. D. El predominio regional está solventado...con un muy importante matiz. China puede tener el predominio regional a expensas de Japón (no rehuirá a USA), Rusia puede volcarse hacia Europa, Brasil ya tiene el de Latinoamérica e India y Sudáfrica ya son los principales países de sus zonas aunque no tengan un predominio al estilo clásico (militar, político, etc). Nota adicional: Hace una semana S&P rebaja la calificación de Rusia y hace 48 horas la de Brasil (¿amenazando por si pasa al "enemigo?) Nota final: hay una pieza que creo cambiaría todo el panorama. El "socio industrial", el "know how", el que transforma materias primas, el "respetable", el que también quiere el gas ruso, el que está pidiendo su oro...Alemania. Al que según Snowden (¿o fue Putin?) Obama ha estado espiando. Como a todos, pero en Alemania toca mucho las narices. Al que Obama pretende atraer con su fracking (tal y como describías en tu anterior post). Y añadamos que Obama (¿un genio o un nuevo Zapatero?) está "huyendo" de todo conflicto, incluyendo aquellos en que están enfrascados sus tradicionales amigos, como el caso Siria-Irán (con Arabia Saudí al fondo) Claudio, ¿crees que me están entrando fiebres? ¿es mi imaginación?
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Sauron 26/03/14 13:28
Ha comentado en el artículo Los Goldbugs tienen razón
Hola Claudio. Gran post "as usual" y, en este caso, creo que estamos tocando el trigémino más que nunca: el dinero. Déjame que añada varias ideas deslabazadas por si ayudan a componer el paisaje (alguna ya la he expuesto antes, ruego no me llamen pesao): 1. En 2015 toca revisión ordinaria de la cesta de divisas que componen los Derechos Especiales de Giro del FMI, potencial nueva divisa de referencia y, en todo caso, reflejo del equilibrio de poderes. Los DEG estaban definidos en función de oro (0.888671 gramos, equivalentes a un dólar). En 1973 se redefinieron como cesta de diisas. Actualmente, está compuesto por Dólar (41,9%), Euro (37,4%), Libra (11,3%) y Yen (9,4%). 2. En febrero de 2010 Strauss Khan, director gerente del FMI, habló de la posibilidad de una nueva moneda de reserva global alternativa al dólar. Y en febrero de 2011 habló abiertamente de la necesidad de un plan para reemplazar al dólar como moneda de reserva. Strauss Khan es detenido poco después (no quiero teorías conspiratorias) y, curiosamente, el propio FMI en su web dice que en Octubre de 2011 se discutió ampliar la cesta de divisas y concluyeron que dejaban las cosas como estaban porque la cesta era apropiada...¡octubre de 2011! 3. BRIC...y Sudáfrica (¿oro?), que acumulan el 20,5% del PIB mundial (frente a alrededor del 22% de USA y 23% de UE) vienen manteniendo reuniones desde finales de 2010 para crear entre ellos una alternativa al FMI y Banco Mundial (leo por ahí que entre ellos comercian por 282.000 millones de dólares anuales, el 1,6% del comercio mundial y que suman más del 17,5% de las exportaciones mundiales). 4. India impuso restricciones a la importación de oro para paliar su deficit por cuenta corriente, restricciones que ahora se habla de levantar. 5. Leo que Rusia está intentando sacar adelante acuerdos de exportación de gas y petroleo a China e India...no se sabe en qué divisa. Por cierto, que China e India han respaldado a Putin en la "ongoing" crisis de Crimea, en la que Putin está utilizando extraordinariamente bien sus dotes de ex-KGB e inteligencia. 6. China viene firmando acuerdos bilaterales con bancos centrales (Australia, Japón, BCE, etc) para usar el yuan en el comercio con estos países y zonas. 7. Brasil fue el primero que yo recuerdo que describió los que ocurría como una "guerra de divisas" (Ministro de Finanzas Mantega...en diciembre de 2010) 8. En enero de 2014, estos BRICS acumulaban 1,73 billones (españoles) de deuda USA sobre los 5,83 en manos de extranjeros (29,7% del total), cifras que en enero de 2011 ascendían a 1,54 sobre los 4,44 en manos de extranjeros (34,6% del total). ...
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