Participaciones del usuario Santiago Cano - Contenidos recomendados

Santiago Cano 07/08/19 12:45
Ha comentado en el artículo Consulta al autor del blog
Buenos días. Siendo totalmente sincero, no tengo la menor idea. No tratamos de predecir la evolución macro ni de los mercados. Lo que sabemos, por experiencias anteriores, es que cuando se aplican medidas monetarias poco ortodoxas, como las que en los últimos años se están aplicando, siempre, se producen efectos nocivos que antes o después terminan por reflejarse en la economía. Por tanto, lo único que en este aspecto consideramos probable, es que los períodos de elevada volatilidad en los mercados, van a seguir durante los próximos trimestres. A nivel micro, o de análisis y valoración de empresas, que es el terreno en el nos movemos y nos basamos para invertir, consideramos que actualmente comienzan a surgir muchas más oportunidades de inversión que hace algunos trimestres, a pesar de todas las incertidumbres existentes. Y muy posiblemente, no a pesar, si no gracias a estas incertidumbres, se está produciendo un ajuste de múltiplos casi generalizado en el mercado, que nos ofrece atractivas oportunidades de inversión a largo plazo, que esperamos nos brinden atractivos retornos en los próximos años. Pero de ahí, a poder predecir cómo va a evolucionar los mercados o la economía a medio o corto plazo, hay un gran trecho que desconocemos y sobre el que no somos capaces de opinar con cierta certeza. Un saludo
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Santiago Cano 08/07/19 12:02
Ha comentado en el artículo Informe Mensual Iberian Value F.I. Junio 2019
Buenos días Salva. La política del fondo es invertir en aquellas compañías que ofrezcan un margen de seguridad suficientemente atractivo respecto a nuestra valoración de sus negocio/s y activos. Consideramos que es preferible concentrar nuestro capital en aquellas inversiones que ofrezcan suficiente potencial antes que realizar una diversificación excesiva por el mero hecho de diversificar sin que ofrezcan dicho potencial. Actualmente, tras desinvertir totalmente en 4 compañías en el último trimestre, dos de ellas por superar nuestra valoración y otras dos por reducir significativamente su potencial respecto a nuestra valoración y la menor fiabilidad de la misma, el número de inversiones en el fondo se ha situado por debajo de las 20 compañías, pero con una liquidez del 10%, que nos permitirá invertir en un porcentaje significativo en 2-3 ideas que ya tenemos estudiadas y valoradas, pero que esperamos pacientemente que lleguen a un precio de compra que consideremos atractivo (FCF yield 8-10%), en función del tipo de negocio del que se trata y el riesgo a asumir. En conclusión a esta cuestión, históricamente la cartera del fondo se ha compuesto por entre 18 y 26 compañías, pero nunca queremos ir más allá de este número por la dificultad de mantener un seguimiento exhaustivo de las mismas. Como dato, comentarte que tenemos analizadas en profundidad y valoradas unas 40 compañías que consideramos buenos negocios, pero bien por temas de valoración o por incertidumbre en algunos aspectos de su negocio, no consideramos todavía apropiado invertir en ellas. Respecto a Telefónica, hemos reducido significativamente el peso en cartera y mantenemos una posición marginal, ya que por un lado hemos ajustado ligeramente a la baja su valoración, y aunque sigue ofreciendo cierto potencial, consideramos que es insuficiente para la complejidad de sus negocios y la dificultad de obtener una valoración fiable de los mismos. Además, con las recientes caídas de muchos valores que tenemos analizados y valorados y el comportamiento más sólido de Telefónica, hemos preferido vender casi toda nuestra inversión en la compañía e invertir en otras oportunidades que nos parecen mejor alternativa, al ofrecer mayor descuento sobre nuestra valoración, que al mismo tiempo, es más fiable que la que realizamos de Telefónica. Espero haber solucionado tus dudas. Muchas gracias por tu interés. Un saludo
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