Participaciones del usuario Moclano - Fondos

Moclano 05/03/21 12:13
Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2021: análisis, comparaciones, cambios, consultas...
Comparto visión, como he expuesto muchas veces: la base de fondos que invierten en calidad sobre la que reposar la cartera. Fondos que invierten en compañías con altas rentabilidades sobre el capital invertido, ventajas competitivas sostenibles y capacidad de fijar precios, entre otras. No obstante, sí considero apropiado incrementar el peso en determinados sectores ligados al crecimiento económico a la par que se rebaja tecnología en cartera. Muchas de las carteras que se han ido exponiendo aquí a lo largo de los últimos meses deberían ir adaptándose a una nueva realidad económica. En mi opinión, como he ido comentando anteriormente, mayor presencia de fondos enfocados a valor bien entendidos [industriales, bancos USA, materias primas, consumo (lujo/automovilísticas)], small caps, infraestructuras, fondos sostenibles/de impacto, y emergentes (especialmente Asia). Y mientras la rentabilidad de la RF permanezca en niveles bajos, fondos de dividendo (ojo a los que lleváis el BL). Por otra parte, rebajar tecnología, y fondos enfocados al puro crecimiento. También mantener vigilantes, como apuntaba Enrique Roca, los fondos de energías limpias (¿burbuja?). En ese sentido, un global enfocado a sostenibilidad podría mitigar ese riesgo.No obstante, si los fondos globales de calidad cuentan con buenos gestores, ellos se encargarán de posicionarse de manera inteligente en función de la situación del mercado. Baste como ejemplo el fondo T. Rowe Price Global Focused Growth que se ha comentado hace no mucho. Fondo de categoría, con un enfoque hacia la calidad apoyado en la innovación y la disrupción, que ha incrementado exposición a compañías ligadas al ciclo como son las del sector financiero norteamericano. 
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Moclano 27/02/21 14:31
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Gracias por tu comentario, docetrece. Y apuntas cosas muy interesantes. De lo que se trata es de seleccionar aquellos instrumentos que estén alineados con el perfil de cada inversor. Y en ese perfil la variable plazo temporal de la inversión es clave, como bien apunta @Karless. La comparación entre los productos del gráfico sólo tienen en común que son productos de RF de corta duración. El Generali, el Fidelity u otros similares como Carmignac, Blackrock o Morgan Stanley, tienen un peso relevante en deuda gubernamental. El Muzinich es un fondo de deuda corporativa. En el momento más angustioso de la crisis, la deuda pública de calidad protegió algo mejor, pero el escenario ha cambiado radicalmente. Si finalmente entramos en un contexto inflacionario, estos fondos de deuda público/privada, en euros, de mayor calidad crediticia y cortas duraciones, habría que ver si son capaces de superar a la inflación. Durante la crisis cayó con fuerza, obviamente en menor medida que fondos de RV pura. Por poner un ejemplo, mi cartera llegó a rozar el -30% en el pico. Que algo caiga con una diferencia de más de un 20% es significativo. Pero a donde quería llegar con mi post no es tanto el % de caída (o menor caída si se prefiere), sino a la importancia de que un fondo de estas características sea capaz de recuperar con prontitud. Si a tres, cinco o diez años es capaz no sólo de preservar capital sino de proporcionar dignos niveles de rentabilidad (superior a la inflación) con unos niveles de volatilidad aceptables, deben ser productos tenidos en cuenta para formar parte de la cartera conservadora.Entiendo que ver un fondo de RF caer con dureza es algo difícil de digerir, pero es algo a lo que nos tenemos que acostumbrar. Abrir el horizonte temporal a unos meses vista lo considero necesario para entender qué productos son aconsejables para nuestras carteras. Huelga decir que no es un fondo para llevar en cartera sin acompañantes conservadores. En las ideas de carteras que he ido aportando a lo largo del hilo, suelo acompañarles de otros productos como los mencionados arriba. Desde luego, yo no dejaría la responsabilidad de proteger la cartera a través de un único fondo. Ni este Muzinich, ni el Fidelity o similares. Haría una combinación diversificada, del mismo modo que se diversifica con la RV.Agradezco tus aportes a la comunidad, porque desde el respeto y con tu punto de vista añades valor y conocimiento.
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Moclano 27/02/21 10:38
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Darte el nombre de 5-6 fondos sin conocer tus objetivos, tu aversión al riesgo, tus circunstancias personales, etc... no tiene sentido. Hay miles de fondos disponibles pero se deben adecuar a tu situación particular.Pero como siempre trato de echar una mano en lo que pueda, al menos dando mi opinión, te doy cinco nombres, sin porcentajes, por si te pueden servir de guía para dar con lo que necesitas:Carmignac Securite A Eur Acc [FR0010149120]Muzinich Enhancedyield S-T Heur Acc R [IE00B65YMK29]Aberdeen Standard Asia Pacific Multi Asset Fund A Acc EUR [LU1629966570]M&G -Lux- Global Dividend A Eur Acc [LU1670710075]Capital Group New Pers -Lux- B [LU1295551144]Dos fondos RF corto plazo (puedes echar un vistazo al post anterior) para reducir el riesgo de la cartera, un mixto asiático, con el que tomar exposición a la región con un riesgo moderado (RV + RF), un fondo global enfocado a compañías de alto dividendo y un fondo de calidad ampliamente diversificado de mayor riesgo. En conjunto, una cartera para un perfil de riesgo moderado, diversificada tanto por activos, como por regiones y sectores, que consideraría apropiada para un escenario como el actual.La cartera expuesta es sólo un ejemplo de cómo enfocaría yo una cartera moderada con un número reducido de fondos. Valora su algo así es lo que estás buscando y analízalo por ti mismo o de la mano de un buen asesor independiente.
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Moclano 27/02/21 10:20
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En un escenario complicado para la renta fija, con los tipos de interés en terreno cero o negativo, que permanecerán así durante un tiempo, con incertidumbre económica, y con determinados sectores de la RV en niveles muy exigentes, algún compañero me ha preguntado cómo puede reducir el riesgo de su cartera y si los fondos de RF tienen aún cabida. Mi opinión es que sí, que a un inversor no se le puede empujar a asumir un riesgo que no le corresponde. Pero se ha de ser muy selectivo, elegir bien el producto adecuado y tomar todas las precauciones necesarias, especialmente vigilando esa curva de los treasury americanos a largo plazo, que parece que va tomando pendiente: Fuente: U.S. Department of the Treasury Repuntes en las TIR a largo plazo implican caída de precios, lo que afecta a los tenedores de esos bonos que ven como sus activos pierden valor frente a las nuevas emisiones. Por ese motivo yo sería extremadamente cauteloso a la hora de llevar deuda a largo plazo en cartera. Reducir duraciones ayuda a mitigar ese riesgo, pero las rentabilidades esperadas van a ser reducidas, en algunos casos pueden llegar a tantear terreno negativo (pagar por prestar dinero en lugar de cobrar por hacerlo). Un sinsentido. En esos casos, la revalorización tendría que venir de la negociación en el mercado secundario. Así pues, voy a exponer un fondo de RF, aunque previamente quería recordar de manera rápida los riesgos a los que se exponen los fondos de RF: ·Riesgo de crédito: que el emisor no pueda cumplir con sus obligaciones o que vea rebajada su calidad crediticia. ·Riesgo de liquidez: una menor liquidez significa que el número de compradores y vendedores es insuficiente para permitir que el fondo venda o compre las inversiones con facilidad. ·Riesgo de tipos de interés: un incremento de tipos puede afectar al precio de los bonos. ·Riesgo divisa: fluctuaciones en el tipo de cambio entre divisas pueden afectar al valor de la inversión. ·Riesgo de derivados: generalmente se aplican como cobertura ante determinados riesgos, como puede ser el riesgo cambiario. ·Riesgo operativo: relacionado con los propios procesos operativos, como podría ser la insolvencia de cualquier entidad que presta servicios como la custodia de activos, o como contraparte de contratos financieros. Pandemia mediante, con compañías (sectores) tremendamente castigadas y una actuación por parte de los bancos centrales histórica, inundando los mercados de liquidez y con programas de estímulo bestiales, personalmente pondría el foco en los riesgos de crédito (posibles defaults o rebajas de calificación) y de tipos de interés (posibilidad de escenario inflacionista), pero sin desmerecer el resto. Con este telón de fondo, cabría pensar que se podría reducir el riesgo mediante fondos que inviertan en bonos con una calidad crediticia alta, con vencimientos que en su mayoría no superen los 3 años y que preferiblemente hubiera cobertura de divisa. Pero claro, recordemos que estamos en una situación de tipos por los suelos, por lo que tener bonos refugio de elevada calidad nos va a costar dinero. El fondo del que voy a hablar, por poner en contexto mi pensamiento y sin que sea una recomendación de compra en absoluto, es el Muzinich Enhancedyield Short-Term Fund Hedged Euro Accumulation R [IE00B65YMK29]. Fundada en 1988 Muzinch & Co. es una gestora de activos independiente especializada en renta fija. Presentan un enfoque dinámico en base a análisis bottom-up pero donde destacan es en su control del riesgo, donde llevan a cabo test de estrés para minimizar el impacto en cartera que pueda darse ante distintas situaciones. En ese riguroso control del riesgo también aplican filtros de inversión socialmente responsable. Este trabajo analítico se ve reflejado en interesantes rentabilidades ajustadas por riesgo y un número de impagos significativamente inferior a la media del mercado. Entre sus estrategias, tiene una línea dedicada a la RF de corta duración, donde se engloba el producto que estoy comentando. El Muzinich Enhancedyield Short-Term Fund busca proteger el capital (en términos nominales y ajustados a la inflación) y generar rentabilidades atractivas que superen las disponibles en deuda pública de referencia de duración similar. El fondo cuenta con una cartera bien diversificada, por regiones y sectores, y de corta duración, que consta principalmente de bonos de alto rendimiento y de grado de inversión europeos y estadounidenses que tienen características atractivas de riesgo-recompensa. El fondo comentado busca y trata de ofrecer: -Protección del capital a través de la volatilidad del mercado. -Menor sensibilidad a variaciones en los tipos. En un entorno de tipos en alza, los bonos de menor duración deberían mostrar menores caídas de precios. Dada una caída de precio igual, los bonos de menor duración deberían experimentar un mayor aumento en el rendimiento. -Oportunidades por el aumento de calificación de empresas que pueden actualizarse de alto rendimiento (HY) a grado de inversión (IG). -Atractivo valor relativo atractivo en un entorno de tipos bajos y spreads reducidos.  Su rendimiento en los últimos años se muestra en la siguiente gráfica: Fuente: Morningstar El inversor debe cambiar el pensamiento clásico de que con la RF no se puede perder dinero, y que ésta sube cuando la bolsa baja. Eso hace tiempo que no es así. Llevar RF en cartera conlleva riesgo, y no se libra de caídas. Dejar de llevar fondos de RF por el hecho de que hayan sufrido correcciones importantes no debería ser el quid de la cuestión. La RF ayuda a contener las caídas y reducir la volatilidad y el riesgo de las carteras. En determinados perfiles u objetivos del inversor son parte fundamental. Pero no se deben descartar por el simple hecho de que en algún momento (o incluso ejercicio económico) hayan traído consigo caídas. Personalmente creo que hay que ir un paso más allá en nuestra visión, admitir pérdidas ocasionales, pero tratando de identificar aquellos gestores que son capaces de ofrecer una pronta recuperación que haga que en un plazo razonable de tiempo, el fondo proporcione preservación de capital y reducción de riesgo. Por ir concluyendo, ¿por qué invertir en estrategias de crédito de corta duración? Por preservación de capital en momentos de volatilidad. Porque en un entorno de tipos de interés en mínimos, las estrategias de crédito de corta duración ofrecen rendimientos atractivos frente a los bonos gubernamentales. Porque ofrecen protección frente a subidas de tipos de interés (en un entorno de subidas de tipos de interés, los bonos de corta duración ofrecen una mayor protección que los bonos de larga duración). Además de ello, es recomendable que el fondo ofrezca una buena diversificación a nivel global, y que el equipo gestor sea capaz de proporcionar una sólida recuperación frente a caídas de mercado, limitando las caídas y minimizando el tiempo de recuperación en momentos de elevada volatilidad. Este tipo de vehículos de inversión pueden ir acompañados de otros activos que ayuden a diversificar la cartera. Combinarlos con otro tipo de fondos de RF, mixtos de carácter patrimonialista, alternativos con vocación de retorno absoluto e incluso fondos de RV de menor riesgo como pueden ser los enfocados a estrategias de compañías de alto dividendo, puede ser una forma interesante para componer la parte defensiva de una cartera en un escenario como el actual. Alguna idea en los post #5298 o #5663Todo ello siempre comentado desde un punto de vista personal, seguro que hay compañeros que lo ven de diferente manera. Podemos compartir ideas y visiones que nos ayuden a tomar las mejores decisiones. Os animo a comentar sobre ello. Por supuesto, este fondo en concreto no debe tomarse como recomendación de compra. Tan sólo es una idea más por si fuera de interés profundizar en ella. 
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Moclano 26/02/21 19:04
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Hola conquense, te doy la opinión que me pides: Con esta cartera combinas gestión activa e indexada. En RV USA mezclas un indexado que cubre EEUU & Canadá con otro que trata de replicar el comportamiento del Nasdaq. Inevitablemente vas a tener mucho solapamiento y exposición a las grandes tecnológicas americanas. Le añades factor small caps con el interesante producto de Legg Mason.En Europa, el producto de Amundi indexado con filtro ESG supone la mayor posición en cartera. Francia y Alemania son los países más representados en este producto y, pese a ello, le dedicas un fondo exclusivo al país germano. Si, por el motivo que fuese, quisieras sobreponderar de manera tan relevante la exposición a Alemania (tras EEUU y China, Alemania será la región con mayor presencia en cartera) buscaría otro enfoque diferente al DWS. Una idea de estudio, en este sentido, sería el MainFirst Germany Fund A [LU0390221256], más enfocado hacia pequeñas compañías. Con el Robeco cubres China, pero esta cartera carece de mayor representación en el resto de países emergentes, ni de Japón. Un Asia/Pacífico o un global emergente podría encajar mejor en la cartera.Por la parte más conservadora sólo incluyes el fondo de Allianz, cuyo objetivo principal no es la preservación de capital sino el crecimiento a largo plazo. No es un fondo para darle la responsabilidad de defender un porfolio, en mi opinión. A la vista de los pesos, da la sensación de que quieres montar una estructura indexada EEUU + Europa + Tecnología, y rodearlo de otros factores como small caps, y regionales con los que consideras puedes batir al mercado. Y luego, reducir el riesgo con un mixto defensivo. Pero aprecio mucho solapamiento, riesgo monopaís y una parte "defensiva" con un mixto cuya categoría puede llevar a engaño.En general no es una cartera con la que yo me sentiría cómodo, pero yo no soy tú. 
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Moclano 25/02/21 19:24
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Hay segmentos de RF que pueden ofrecer rentabilidad, pero se ha de ser muy selectivo.Fondos enfocados a compañías de alto dividendo tienes varios interesantes. Yo llevo el Mirabaud [LU1064860007] porque me gusta su gestión, su enfoque sostenible y la cartera. Otros como M&G [LU1670710075], JPM [LU0329202252] o Guinness [IE00BGHQF631] también son opciones a estudiar. Pero si buscas algo más conservador que ayude a reducir la volatilidad, BL [LU0309191657], DWS [LU0507265923] o Fidelity [LU1261431768] deberían estar entre las opciones de estudio. Probablemente, el Fidelity por distribución sectorial y geográfica fuese mi elección, aunque habría que ver cuáles son los compañeros en cartera, porque influiría en la selección.Como puedes apreciar, depende de lo que estés buscando. *Edito con sus ISIN.
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Moclano 25/02/21 15:15
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Sí, la parte de RF, especialmente de corta duración, lo planteo para la situación actual e ir adaptándola a las necesidades de cada momento. Nadie puede predecir cuál va a ser el comportamiento futuro, ni la evolución de la inflación ni si habrá o no repuntes de tipos. Lo que estamos viendo es que la curva del bono americano a largo plazo empieza a tomar pendiente. Para quien lleve bonos a largo plazo debería ser un aviso a navegantes.Invertir en bonos alemanes con tipos en negativo tampoco sé si es buena idea ahora mismo. Ganas descorrelación... y poco más. Y pueden funcionar mientras las políticas acomodaticias del BCE se mantengan. Como corten el grifo... quién sabe. Desde luego, alberga más riesgo que posible beneficio, en mi opinión. Respecto al GAM, sí, me refería a ese. Ahora mismo tampoco me aparece en el buscador de Renta 4, pero al menos hasta hace poco estaba disponible. La línea estratégica CROCI, en concreto este sectors plus, selecciona valores con los criterios que bien señalas. Por eso ahora mismo, no está posicionado en otros sectores en donde puede haber interesantes oportunidades. Basa su posicionamiento en la visión de sectores en su conjunto, y luego equipondera entre los tres más baratos. Juegan con ese margen de seguridad, pero sin uno de los sectores falla, queda bastante penalizado. 
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