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Participaciones del usuario Louen - Contenidos recomendados

10/03/19 18:32
Ha respondido al tema Talgo (TLGO): Seguimiento y noticias
@Marketinverter Por desgracia, ya salió la resolución sobre las reclamaciones en el concurso de Letonia y fueron desestimadas.  @Mohican gracias por compartir el enlace. Creo que no he sido demasiado optimista (y si te fijas hay cosas que no me parecen tan positivas, como la bajada de margen en el contrato de Renfe frente a contratos previos), pero si le encontráis fallos o puntos negros a los resultados, encantado de discutirlos.  Un saludo
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01/03/19 14:49
Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
Lo del beneficio neto, en términos trimestrales, está muy alterado por cuando se han ido reconociendo los activos fiscales por PPE/I+D y es normal. La carga impositiva que se estaba reconociendo no era realista en trimestres anteriores. Pero es muy importante fijarse en cómo está cambiando la estacionalidad del EBIT/EBITDA, en buena medida por las licencias japonesas ;). Está feo autocitarse, pero el tema de los impuestos ya lo comenté hace tiempo, por aquí: https://www.rankia.com/foros/bolsa/temas/1916508-voy-cargado-faes-farma-fae-trancas-acertare?page=179#respuesta_3913162 Un saludo
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24/05/18 11:25
Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
Creo que no me he explicado bien. No me refería a que vaya a dejar de haber inversión en I+D (y por tanto reconocimiento de créditos fiscales), sino al volumen visto en este trimestre. Considerando tipos impositivos habituales para FAES, hay que considerar que ha reconocido aproximádamente 2,2 M € de créditos fiscales, frente a 4,8 en el total del año anterior.  Y el año anterior ya hubo una subida de casi el 50% en los créditos fiscales reconocidos (es decir, aumento en el gasto de I+D reconocido). Creo que esperar una subida adicional del 100% este año en la inversión en I+D de FAES (la parte deducible de la misma) no es realista, así que creo que la carga impositiva, en términos porcentuales, subirá en los próximos meses.  Un saludo
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09/04/18 23:21
Ha comentado en el artículo azValor se equivoca con la demanda esperada sobre el uranio (I)
Es verdad, dicen que esperan un aumento de la demanda. Pero sobre todo se centran en el análisis del suministro y los precios de producción. Lo de que la producción está por debajo de la demanda creo que también lo comentaban ellos, lo de las fuentes secundarias creo que ya lo he pillado de otro sitio. Ahí ya entramos en impresiones. La mía es que van mucho más por el lado de carencias de suministro que de aumento de demanda a largo plazo. Pero como tú dices, la mencionan. Otra cosa es que yo piense que entran en Cameco con vocación de permanencia a 10 años. Y la verdad es que no. Y añado: como te decía antes, no veo la tesis nada clara yo tampoco, pero por razones distintas. Pienso que la expiración de contratos a LP estos años va a hacer bastante daño a las mineras y me extrañaría que muchas no se fueran al agujero antes de que mejorara el tema (que tampoco va a desaparecer la nuclear en 3-4 años, así que sí me creo que vaya a remontar). Pero bueno, ya veremos. Un saludo
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09/04/18 22:02
Ha comentado en el artículo azValor se equivoca con la demanda esperada sobre el uranio (I)
Joer, pues espero con ganas los próximos, a ver si hay un poco menos de diatriba contra los fanboys (que comparto, pero me sobra un pelín) y algo más de desarrollo en el tema del uranio. De todas maneras, creo que partes de que la tesis de AzValor es un largo a largo plazo por el lado de la demanda, y yo creo que se parece más a un "short squeeze" por el lado del suministro (básicamente, agotamiento de fuentes secundarias a base de minar poco desde finales de los 80 + cierres en la última década sin reducción aún del consumo) en los próximos 2-3 años. Que vamos, ni idea de si es válida o no la tesis (no estoy yo muy convencido de lo de comprar mineras de Uranio ahora mismo, precisamente), sólo que creo que no van por ahí. Un saludo :)
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09/03/18 13:13
Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
La tendencia debería ser esa en relación con la bilastina, sí, y por eso al modelar los ingresos por ventas de licencias de bilastina hay que incluir también esos ingresos. Sin embargo, ten presente que no son los únicos ingresos de ese tipo que se tienen (como decía antes, subvenciones por I+D, cualquier acuerdo de licencia con otros medicamentos, como se ha dado este año, y cualquier actividad que se salga de la actividad normal de ventas). Todo eso entra dentro de lo habitual en la actividad de FAES. Por eso mismo, por favor, deja de llamarlos extraordinarios, porque no es un término que se corresponda con la realidad. Simplemente es el apartado de otros ingresos. Si vas a memorias de FAES anteriores al desarrollo, también hay ingresos de ese tipo, de menor o mayor cuantía dependiendo del año.  Es verdad que esos ingresos tenderán a disminuir (puede que más despacio de lo que ahora te parece, por los hitos de ventas, que también generan ingresos de este tipo, si no me equivoco), pero empiezan los ingresos por ventas como tal en Japón, y otras tantas cosas. Cada uno tiene que ver si eso compensa, compensa con creces, o afectará negativamente. Mi impresión es que compensa con creces, por lo que he visto del negocio, una vez normalizadas las ventas de Japón a lo largo de todo el año, pero allá cada cual, y ya veremos qué pasa en la realidad.  Un saludo.     
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04/03/18 02:07
Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
Vaya hombre, ya me has estropeado la sorpesa, que eso lo iba a poner en el post sobre por qué pensaba que 2018 iba a ser bueno :).  Ya que estoy, voy a completar un poco. Para 2018 tenemos varias cosas que deberían hacer crecer los resultados:  Aprobación de la prescripción a largo plazo de la bilastina en Japón. Las ventas este año han sido flojas en buena medida por eso, pero en los datos de Meiji de los 9 primeros meses de su año fiscal ya se ve un repunte en diciembre. Espero con ganas los resultados anuales de Meiji (en mayo) para ver si sigue esta tendencia. Pero si la tendencia es la que parece ser, y las previsiones de Meiji se cumplen, lleva camino de multiplicar por 2-3 las ventas en Japón de este año (en yenes) La bilastina pediátrica, como se comenta en el post anterior. Aunque la verdad, no soy tan optimista respecto a esto como otros en este foro (si no recuerdo mal los ensayos, no deja de ser hacer un formato con media dosis normal, y probablemente ya se usaba). Pero siempre ayuda... y además da otros 6 meses más de exclusividad en la comercialización de todas las variantes de bilastina en Europa.  Integración todo el año de ITF, Tecnovit y Diafarm en las cuentas. Sólo esto ya hace preveer un resultado ligeramente mejor. Además de eso, podría empezar a verse algún grado de integración a nivel logístico y operativo entre el negocio previo del grupo y estas tres empresas, mejorando resultados. Aunque con esto último es mejor no contar.  Hay algunos puntos negativos. Parece que la introducción de genéricos para algunas de las licencias que tiene FAES está pesando mucho en las ventas, y parece que es lo que está lastrando el crecimiento (que ha pasado de un 5,6 % TTM a un 1,9% TTM en 6 meses), pero si el hidroferol, el bilaxten y las licencias para diabetes siguen creciendo con fuerza, se dejará de notar pronto.  Así que, en general, como veis, veo buenas perspectivas de cara a 2018, y un +10-15% de resultado no me parecería ninguna locura. A ver el guidance que dan a finales de Marzo, que suelen dar información más detallada por productos en él.  Un saludo.       
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03/03/18 12:27
Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
A ver, creo que lo de los ingresos "extraordinarios" merece una aclaración.  Lo que estás considerando como ingresos extraordinarios incluye también todos los pagos por hitos de ventas de bilastina o cualquier otra licencia y pagos similares, además de subvenciones a I+D. Como comprenderás, es una partida que no se puede excluir de los cálculos del PER de FAES, porque lleva siendo una partida relevante durante los últimos 10 años como mínimo. Y además, es perfectamente lógico que lo sea.  Luego, lo del hidroferol... ya lo he comentado varias veces: FAES no tiene patente sobre el hidroferol, sino sobre una forma de administración. Es verdad que las ventas en España están siendo excelentes, pero:  No hay ventas internacionales y puede tardar en haberlas. Es un producto que al no suponer novedad terapéutica no interesa a otras grandes farmacéuticas para licenciarlo, ya que es un espacio bastante competido (y FAES sólo opera directamente en España y Portugal).  Al no haber novedad terapéutica y tener competidores claros, no va a tener la relevancia de la bilastina.  El relevo de la bilastina cuando expiren las patentes serán, en su caso, negocios fuera del área de especialidades éticas (que es lo que están comprando e integrando) y nuevos productos en ese área (para lo que están ampliando el gasto e inversión en I+D). El Hidroferol es difícil que pueda capturar tanto mercado (una forma de administración equivalente de otro precursor de vitamina D es difícil de evitar en base a la patente, y quitaría mercado), así que no creo que se deba considerar la mayor opción de futuro.  ¿Que luego resulta que sí? Pues mejor.  El medicamento licenciado (creo que fue el Deflazacort) para USA se licenció para una enfermedad rara y las ventas van a ser minúsculas, de nuevo, no tiene más vueltas. Se esperaban ingresos de menos de un millón por eso, de un total de casi 290 M, así que poca relevancia tiene. Sobre Bilastina para USA que yo sepa no se ha dicho nada... y hasta donde yo sé la licencia no se canceló por nada relacionado por las fábricas, sino por la petición de la FDA de datos clínicos adicionales (igual que pasó con Japón, pero allí los socios decidieron seguir adelante). Me parece complicado que algo salga de ahí, porque ya quedan pocos años de patente, pero nunca se sabe.  Y con todo y con eso, los resultados creo que han sido bastante buenos. No excelentes, pero sí bastante buenos y dentro de lo esperado. Mirando por áreas, hay puntos positivos: Las ventas de Bilastina a nivel internacional han superado las previsiones (33 M vs 31 M previstos) Ingaso vuelve a crecer (+9,1% en un entorno de baja inflación). Tanto la rama ibérica (+8.8%) como la internacional (+10,3%) crecen. La previsión para la rama internacional era del 1-2%, así que de nuevo, mejor que lo previsto. Eso sin contar las adquisiciones, claro. El área internacional (ex-bilastina, sin combinaciones de negocios) crece un 11%. En este caso, sí que hay un fallo grande de previsiones en negativo (se preveían ventas de 35 M €, fueron de 32), pero es el único área en el que FAES falla de forma recurrente en sus estimaciones, así que yo personalmente lo esperaba.  Y luego, no tanto:  Portugal es un agujero negro. Cae más de un 8%. No es que no se esperara caída (yo tenía modelado un 2% abajo), pero es muy elevada. Veremos cómo sigue la evolución, pero no es nada buena en los últimos años. El crecimiento del negocio en España es débil (2%), aún incluyendo la magnífica evolución de Hidroferol (+35%) y Bilasten (+19%). Los márgenes, es cierto, bajan. Pero en apariencia es por razones bastante buenas (incremento de costes de I+D). Sobre esos gastos, parece que realmente hay un esfuerzo potente. Los créditos fiscales en 2017 son un 80% mayores que los de 2016, y están ligados fundamentalmente a gastos reconocidos en I+D. De hecho, no se reconocían tantos créditos fiscales por I+D desde 2010, en plenos toques finales a la clínica de la bilastina. Las nuevas plantas y equipos probablemente tarden también un poco en rentabilizar el gasto corriente que implican, así que puede que haya algo extra por ahí también. Y pienso que 2018 pinta bien. Pero de eso ya comentaré más en otra ocasión, que me estoy alargando bastante :)
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15/01/18 23:29
Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
Pues de momento no hay noticias sobre la bilastina pediátrica, @a4dina3 y la verdad es que ya van con retraso. Es verdad que se viene comentando 2018 desde hace tiempo, pero el último ensayo clínico del que tengo noticia finalizó en 2016. Y aunque esto lleva tiempo, en la memoria anual se hablaba de empezar a comercializarla a lo largo de 2017 (un párrafo un poco escondido dentro de la memoria, en la parte de reconocimiento de activos por investigación), así que me mosquea un poco. Dicho eso, la bilastina pediátrica, aunque interesante, es algo relativamente menor (no tendría, en principio, mayor duración la protección del principio activo, excepto 6 meses de gracia, y aunque aumentara algo las ventas, no espero la maravilla que comentaban algunos).  @Stiffeo las ventas han aumentado un 17% en los 9 primeros meses, y en los 3 últimos (únicos que consideran las compras que comentas) han aumentado un 27 %. Lo que ha aumentado un 8,5% es el beneficio, y en los dos últimos trimestres del año pasado había ingresos extraordinarios (por hitos de desarrollo y por pedidos en bloque de bilastina desde Japón) que justifican en parte la bajada de beneficio en este segundo semestre (aparte de cierto aumento en gastos de I+D este año, que después de años de de reducción hasta 2016, ya tocaba, que en 2022 caduca la patente de la bilastina, y además las de ristaben y ristfor, los dos medicamentos más vendidos de los licenciados). Pero para evaluar las compras hay que esperar, mínimo, a los anuales. Personalmente, creo que el primer dato interesante para evaluar las compras (en las que por cierto se han gastado casi 90 M €, no 50) será en el primer trimestre del año, cuando el efecto de los extraordinarios de Japón en la comparación no sea tanto (aunque aún no conozco la estacionalidad de los nuevos negocios, así que puede que hasta no estar más avanzado 2018 tampoco tengamos datos fiables).  Un saludo. 
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