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Participaciones del usuario Esfera I Value - Contenidos recomendados

03/07/20 16:33
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Buenas tardes.Compartimos la carta del segundo trimestre: https://2f70cb67-045a-4be8-b4fd-fe131c28d993.filesusr.com/ugd/bc1516_788711509b134c08b4a4ce52d6bfefd3.pdf Y el libro recién publicado por Javier Caballero: https://www.amazon.es/Warren-Charlie-Lecciones-inversi%C3%B3n-negocios-ebook/dp/B086DPDQG8/ref=sr_1_2?tag=masdivi-21 Un saludo.
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03/04/20 17:11
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Hola Tamares.Hasta que se confirme la adquisición y se integren los fondos de Esfera en Andbank, somos parte de Esfera Capital Gestión.Esperemos no se demore la situación, porque actualmente tenemos la operativa restringida a través de Esfera Capital Agencia de Valores.Un saludo.
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03/04/20 16:59
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Buenas,Burford es una de nuestras principales posiciones porque seguimos pensando que es un buen negocio.Cuando entramos a 16 libras estimábamos que la compañía podría seguir creciendo por encima del 20% muchos años, expectativas que hemos reducido a la mitad actualmente, para ser conservadores.Nos gustó mucho que pudiese colocar parte de los litigios con fondos de terceros, como el fondo soberano que invirtió 665M o a través del resto de fondos que ha creado. Eso reduce el riesgo de liquidez al no tener que poner todo de su propio balance.El hecho de vender partes de litigios en un mercado secundario, como en el caso Petersen, es otro de los motivos que reducen riesgo y aumenta la opcionalidad de la empresa.Estimamos que la compañía puede generar más de 100M de forma anualizada en casos grandes (Petersen, Teinver...), más de 100M con el resto de compromisos de balance y más de 100M con los fondos gestionados. Es por ello que a 3-4 años barajamos una capacidad de ganancias entre 400-500M$. Estos resultados pueden ser volátiles pero viéndolo así simplifica un poco.El hecho de recortar el dividendo lo vemos razonable en este entorno, pero si es verdad que pueda ser una bandera roja sobre la situación de liquidez que tiene realmente la empresa.El no realizar recompras de acciones a estos precios nos parece inexplicable, aunque podría ir en línea con lo comentado de que no van tan holgados de liquidez.Entre efectivo y realizaciones a corto plazo, no debería verse obligado a recaudar capital mediante ampliación de capital, porque puede colocar parte de los compromisos a través de los fondos o simplemente reducir los nuevos casos. Tampoco tiene grandes vencimientos a corto plazo.Nos gusta que reinviertan los bonus pero nos gustaría más que recomprasen gran parte de lo que vendieron hace 2 años.El listado en EEUU es lógico que lo retrasen al Q3 por ejemplo viendo el mercado, pero deberían haberlo aclarado en este outlook.A ver como son los resultados que presentarán en breve y el guidance que dan. Nosotros por debajo de 12 libras, descartando la posibilidad de fraude, mantenemos la posición del 10% del fondo, luego ya veríamos a que peso estamos cómodos.Un saludo.
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03/04/20 12:19
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Comparto nuestra carta del primer trimestre de 2020 https://2f70cb67-045a-4be8-b4fd-fe131c28d993.filesusr.com/ugd/bc1516_71f476fde64a476fa652b9692ae8714a.pdf Aumentamos en petróleo y tankers.Empezamos a entrar en empresas de mayor calidad: Berkshire, Alphabet, Inditex, Softbank (Alibaba).Un saludo.
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17/01/20 12:57
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Lo que no nos queda claro como ESSO SAF, del informe semestral al comunicado del tercer trimestre de 2019, ha reducido la deuda neta en casi 500M. En sólo un trimestre pasan de deuda cercana a 100M a caja superior a 400M€.¿han generado todo ese efectivo en tan solo 3 meses (operativo, desinversiones, reducción de inventario o cuentas a cobrar...)?
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16/01/20 20:41
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Buenas,Si miras en el pasivo, tiene 1,1B en pensiones.A primera vista ESSO SAF nos pareció muy barata, pero nosotros valoramos los negocios poniendo en contexto el FCF con el valor empresarial (Cuanto asumimos en Deuda, Pensiones, leasings...).Algo similar nos pasa con empresas como CEIX y alguna otra que se comentan en este foro. A nuestro modo de ver, cuando vienen malas, el mercado ajusta la cotización teniendo en cuenta el EV.Un saludo. 
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06/10/19 15:31
Ha respondido al tema Esfera I Value
Obviamente, estamos siguiendo muy de cerca la evolución de Yamal. El asunto tiene varias posibles soluciones y, en el peor de los casos, se podrían vender barcos (eliminando la deuda asociada), como tú bien dices.Es difícil dar una respuesta al 100% sin ver lo que anunciarán en el investor day, respecto a:Yamal, si han hecho uso de las recompras aprobadas, si se están planteando un canje del IDR, etc...Ahora mismo hay muchas partes móviles, pero creemos que las probabilidades están a nuestro favor. Santiago y Javier.
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06/10/19 12:58
Ha respondido al tema Esfera I Value
Tenemos más peso en TK ya que creemos que tiene un potencial bastante mayor al de TGP. Nuestra estimación, salvo que pase algo inesperado, es que TGP va a empezar a generar 0,86 dólares trimestrales de DCF a partir de 2020 (sostenibles ya que la duración media de los contratos es hasta 2030).Puede haber diferentes hipótesis respecto a cuánto va a repartir, cuándo, etc. Pero, en nuestra opinión, TK al ser el General Partner, no va a salir perjudicada y o bien hará que TGP reparta un gran porcentaje del DCF (no olvidemos que estas estructuras de GP-LPs se crearon para repartir todo como dividendo) y si este no fuera el caso, haría un canje del IDR por acciones de TGP o acciones y efectivo. En cualquier caso el resultado debería ser positivo para TK.Un saludo,Santiago y Javier.
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