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Participaciones del usuario Cesaraugustano

09/08/19 23:28
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Lamento desilusionarlo, don Persi, pero esa cuenta está mal hecha. Con aportaciones periódicas a un fondo/ETF indexado, frente a la inversión total desde un inicio del capital del que dispongamos, es muy difícil batir a un índice con un CAGR positivo del 7%, en el que el fuerte efecto reductor de las caídas ya está incorporado.  Con suerte neutra, imposible. La razón, naturalmente, es el interés compuesto y el número de años y sobre qué capital se aplica ese 7% en un caso y en otro. Y, mutatis mutandis, lo mismo vale para nuestras carteras de acciones. La liquidez no compone, ergo, en principio al menos, es un pasivo y no un activo. Luego, ya se verá.  
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04/08/19 11:51
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Estas son las gráficas de retornos acumulados (cuidado con ellas, nos avisan a la derecha), desde 2014 hasta 31/07/19, del SPY (línea amarilla), y de las acciones tecnológicas (línea verde), no tecnólogicas (línea azul) y, por comparar, las del sector energía (línea roja), único sector que va claramente mal , para el universo de las 500 acciones USA de mayor capitalización (aprox. el SP500). Las tres últimas líneas son medias móviles de 21 días. Para el gran universo de 8000 acciones USA que controla quantopian.com, el dibujo es muy parecido. Salvo en el sector energía (y el sector Paramés, dirán algunos), de momento no se ve corrección de ninguna manera. El mercado sigue estando para ganar dinero con menor (tecnología) o mayor (resto) dificultad. Como intenté demostrar días atrás, lo que sí se aprecia es el muy mal comportamiento general, en este período de 5 años, de las acciones con momento negativo, en prácticamente cualquier sector, las llamemos "value", "muy baratas" o lo que queramos. Por supuesto, una gran corrección en los mercados, podría cambiar el panorama. Mientras tanto, avisados quedan.  
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29/07/19 22:44
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
No sólo un -40%, sino un -70%. Línea rosa: media móvil de 21 días de la rentabilidad diaria acumulada del SPY. Línea verde: Idem de una cartera formada por el quintil 5 (20% más alto) del momento de 12 meses de las 2000 acciones USA más líquidas (GANADORAS). Línea azul: Idem para PERDEDORAS, quintil 1, 20% con peor momento en los 12 meses anteriores. Esto es realidad, no opinión. No creo que se escape a nadie la más que posible alta correlación entre value y momento negativo, fenómeno que explicaría el mal desempeño a partir del 2014 de las cartera value en general y de la de Cobas en particular, errores innegables aparte.
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01/07/19 01:11
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Cansado de leer duelos y quebrantos, me permito presentarles a un tipo un tanto peculiar al que sigo desde hace años, que tiene un sistema y bate al mercado, ambas cosas a diferencia de la mayoría de los aquí participantes, por lo que se entrelee. Es mi impresión, mis disculpas si me equivoco. El método (solo a titulo informativo, no es fácil - ni divertido - de duplicar): http://www.mrmarketishuge.com/huge/ El foro donde publica, gratis et amore, sus posiciones: http://www.mrmarketishuge.com/forumdisplay.php?6-Discussion Es una cartera de máximo 14 posiciones en acciones USA, con un objetivo (no fijo) de toma de beneficios del 15/16% y sin stop loss. Eso implica que, poco a poco, la cartera va acumulando perros como Aryzta, pero el porcentaje de aciertos, en torno al 90%, compensa ampliamente ese efecto perverso. Todo esto históricamente, naturalmente. Ultimamente operaba poco, pero parece que quiere volver a la carga. Es un mercado volátil y en máximos: precaución y gestión del riesgo siempre, pero esta guerra no se gana a base de escaramuzas o esperando correcciones. Se duerme mejor, eso sí. Pongo a continuación el listado de todas las posiciones abiertas en el período 2012-2016 (5 años), que es el que tengo completamente registrado, para una hipotética cartera de 10 posiciones y un capital inicial de $50.000. Los precios de compra y venta son reales, salvo los que tienen fecha de venta en rojo que son los de cierre del último día del año 2016. Los dividendos están considerados, las comisiones de compraventa, no. Las rentabilidades, al final. Aclaro que yo personalmente no sigo sus entradas, aunque de media me bate en un 3/4% anual. Dos motivos: 1) yo uso siempre un stop loss anual a nivel de cartera, que bajaría bastante la rentabilidad de este método. 2) no puedo estar a expensas de que a este señor le dé un infarto, Dios no lo quiera.
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26/05/19 23:26
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Esto es un intento, dentro de mis posibilidades, de valorar la inversión value, una novedad para mí, más allá del caso concreto de Paramés y sus errores panaderos y bucaneros. Se trata de probar una estrategia con una cartera de 20 posiciones, constituida solo con criterios value. Tres apuntes para empezar: Los precios de compra y venta de un backtest son siempre teóricos. Sin embargo, los precios de los backtests de quantopian se ajustan mucho a la realidad, incluso con compras muy fuertes. Igualmente, están corregidos  por splits, dividendos y mergers.  He tomado la comisión por defecto de la plataforma: 0,5 céntimos por acción, mínimo 1$. Son exactamente las comisiones de Interactive Brokers. La estrategia es, hasta cierto punto, deliberadamente simple. Aplicar más factores es fácil, pero aumenta el peligro de introducir optimización, de la que siempre hay que intentar huir, y habría que afinar mucho más. Lógica de la estrategia: Se parte del universo de acciones que quantopian llama QTradableStocksUS: como su nombre indica acciones USA, muy líquidas, entre otras muchas cosas. Se filtra para acciones small and mid-cap. Motivo: históricamente tienden a ser algo más rentables que la media. Se ordena la base de datos filtrad, en orden decreciente, por dos factores: Un factor de calidad: ROIC (cuanto más arriba, mejor rentabilidad sobre capital invertido de la compañía) Un factor value: La ratio FCF/EV (cuanto más arriba, compañía peor valorada según su EV) Se van abriendo ventanas desde el tope de 150 (y luego 200, 250 y 300) registros hasta que se encuentran 20 compañías colocadas en esa ventana por el factor combinado: es decir, compañías entre las 150 mejores por rentabilidad y, a la vez, entre las 150 peores por valoración. Algún año sólo aparecen 19/18 compañías que cumplan la condición. Se abren equiponderadamente las 20 posiciones largas en la apertura del año. No hay stop loss ni take profits. Se rebalancea anualmente. Primer test. Periodo máximo: De 2003 (fecha más temprana con datos de fundamentales) a 2018: 16 años. (En todos los gráficos he puesto el cursor a finales del 2013, para que se vean los rendimientos del algoritmo y del SPY en ese momento) La estrategia va como un tiro hasta el 2014, punto de inflexión a partir de cual la rentabilidad se deteriora. Sigue ganando dinero, pero ya no bate al SPY. El drawdown es muy grande, debido al año 2008. Segundo test. 10 años:  Como el 2008 está implicado, hago dos 2008-2017 y 2009-2018.   Tras el 2008, el drawdown es razonable y a principios del 2014, la estrategia triplica al SPY. Después, el rendimiento se modera. En todo caso, los números son buenos. Son producto de una realidad o debidos al azar? Pregunta siempre difícil de contestar, pero se puede hacer una contraprueba, una estrategia inversa o antivalue, usando las 20 compañías con peor rendimiento y mejor valoración, para ver si arroja alguna luz. Esta es la ventaja de los lenguajes orientados al objeto, basta cambiar top por bottom en el código. Pongo los tres gráficos seguidos en el mismo orden temporal. La estrategia inversa también es ganadora, después de todo estamos en un mercado globalmente alcista, pero sus números son muy inferiores a la estrategia value, como deseábamos. Usando la jerga de los estadísticos, la contraprueba no nos permite rechazar la hipótesis nula de que el value añade rentabilidad a una inversión, comparada con la gestión pasiva.    Resultados y comentarios   Queda demostrado que, por suerte o virtud, se ha podido ganar mucho dinero con una inversión value, sin llamarse Paramés. Sin embargo, es buena una estrategia con un CAGR del 16,26% en 18 años, y del 36,98% en sus mejores 5? Con los criterios de quantopian, no lo es: tiene mucha beta y muy poca alfa. Claro que lo mismo le pasa a la cartera del Paramés del pasado. Si la hubiéramos presentado ante sus jueces, la hubieran mandado directamente a la papelera. Digamos que 'sabían' que, tarde o temprano, iba a pasar lo que está pasando. Entonces, qué hacer?  Lo canónico, convertir la estrategia en market neutral, por ejemplo poniéndose largo en 10 posiciones en los percentiles altos del factor combinado y corto en 10 posiciones en los bajos. Automáticamente, baja la beta y, naturalmente, también la rentabilidad y, casi siempre, más que proporcionalmente. Pero se gana en robustez, que es lo que valoran los teóricos de los sistemas, porque conseguida, es ya todo cuestión de fuerza bruta (millones de euros, siempre darán buen dinero por baja que sea la rentabilidad porcentual). Si sigo mi propio camino, los cortos no me gustan, incluso desde un punto de vista ético. Otro tipo de 'hedge', tampoco. Considero que matan la alegría de la inversión para los que no vivimos de ella. Poder decir a los colegas en una comida de Navidad en 2013 que estás ganando un 37% anualizado en los últimos 5 años, no tiene precio. La bolsa no es un depósito a plazo fijo. Naturalmente, sin hedge sufriré más. Pero no demasiado, los años malos los gestiono con un stop de pérdidas anual (no de drawdown desde máximos sino de cabeza debajo del agua) de valor en dólares dependiente de los resultados de años anteriores. Una vez alcanzado, es perder para aprender, cerrar todo y tomar vacaciones bursátiles hasta el año siguiente, aunque estemos a mediados de enero. Siempre se puede seguir en modo demo. Basta que los años malos no sean demasiados, claro. Lo de Paramés, no tiene ni hedge ni stop loss. Su cartera va mal. La rentabilidad de mi estrategia en los últimos 5 años empeora, en lo que va de año pierde más de un 12%. Nada invita al optimismo. Entrar en el fondo, supone aceptar que, pese a todo, las capacidades de análisis de Paramés  no son cuantificables y vencerán a las alfas y betas de cualquier estrategia que yo sea capaz de diseñar...   Veredicto final  Oídas las partes, el jurado no está en condiciones de llegar a una decisión. Se suspende la vista hasta dentro de seis meses.
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25/05/19 23:35
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Aunque inmerecidas, gracias, desocupado amigo. Aprovecho su rasgo de ingenio, para comunicar a usted y demás interesados (hay gente pa tó), que quantopian no acaba de actualizar sus bases, quizá por el lunes festivo. Veremos mañana.
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25/05/19 12:13
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No soy partícipe en ningún fondo. Soy un pequeño inversor que gestiona su cartera desde 2003. La situación calamitosa, que en unos años pasará a ser dramática, del sistema público de pensiones me va a obligar a salir de mi zona de confort, doblando o, con viento favorable, triplicando mi exposición al mercado con vistas a los próximos 15/20 años. Conociendo la naturaleza de la bestia, eso supone un plus de tensión y dedicación que preferiría evitar, por ejemplo con la ayuda (pagada) de alguien con un track-record y, teóricamente al menos, conocimientos superiores a los míos. Por eso ando curioseando este foro desde principios de año, buscando información de primera mano que me ayude a tomar un decisión. La experiencia está siendo interesante y, como efecto colateral, más allá de Paramés y sus circunstancias, voy sacando conclusiones, positivas y negativas, sobre la forma de invertir de los foreros aquí presentes. Conclusiones que me reservo, salvo en lo que sigue porque viene a cuento. Yo soy un inversor sistemático, ustedes discrecionales. No sé que es mejor, si es que hay algo objetivamente mejor y peor en este reino de las incertidumbres que es la bolsa. Sí veo un ventaja clara a mi favor: si me va mal, cambio de sistema, algo más o menos difícil pero posible. Si le va mal a ustedes, tienen que cambiar ustedes, su carácter, sus prejuicios, etc., etc., misión casi imposible. Y no todos hemos nacido Warren Buffetts. Otra ventaja, estrechamente ligada a la anterior, es la posibilidad de hacer backtests exhaustivos de las estrategias, antes de lanzarse a la piscina, algo de nuevo muy complicado para un inversor discrecional que forzosamente tiene que vivir y operar al día. Como mi experiencia práctica no son los sistemas value y no tenía las herramientas para empezar por mi cuenta con ellos, me ha tocado también registrarme en quantopian, que sí las tiene y en abundancia, siempre buscando más elementos de juicio para esa decisión mía, que puede ser fatídica. La curva de aprendizaje es empinada, hay que estudiar su API, Python y pandas, y mi tiempo disponible es limitado. Es un proceso en marcha, pero ya he avanzado lo suficiente para probar una muy simple estrategia value, cuyos resultados expondré en un próximo post.    
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21/05/19 21:50
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Entendido, creía haberte leído "yo soy licenciado en matemáticas". Seguramente sería "no soy, etc."  El resto, todo un poco caótico para mi forma de pensar, pero es verdad que a cantar se aprende cantando. Me quedo con el último párrafo. Saludos
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21/05/19 21:07
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Vamos, que amenazas con volver. Naturalmente no te prives pero, por canalizar mejor toda esa energía, has pensado alguna vez en probar quantopian.com? Quizá, con tu formación de licenciado en mates (creo), sea un campo de exploración más adecuado que el de la valoración de empresas, actividad muy especializada y, en principio, fuera del ámbito de tus competencias. Querer no siempre es poder. Una proposición amistosa.
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