Participaciones del usuario Bacalo

Bacalo 18/01/21 20:08

Ha respondido al tema Llega la tasa Tobin - nuevo impuesto a la compra de acciones

buena apreciación. El inflar con hipótesis fantasiosas las proyecciones de la recaudación de estos impuestos a los "ricos" sirve habitualmente para justificar el aumento del gasto público tratando de engañar a Bruselas y a los mercados de deuda. Si hasta fallaron en lo que iban a recaudar con el impuesto de las loterías, que digo yo, debería ser un organismo público como las Loterías del Estado capaz de calcularlo con sus datos históricos, con esto no te quiero ni contar.Y la tasa digital, pues Amazon, Google o FB suben las comisiones/precios que cobran a las empresas que venden o contratan publicidad en sus plataformas y ellos siguen ganando lo mismo. Es lo que han hecho en otros países.

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Bacalo 13/01/21 12:58

Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

La nota que ha publicado American Tower:https://seekingalpha.com/pr/18149614-american-tower-announces-telxius-towers-transaction 31,000 existing communications sites in Germany, Spain, Brazil, Chile, Peru and Argentina. The total consideration for the transaction is approximately €7.7 billion (approximately $9.4 billion at current foreign exchange rates), subject to customary closing adjustments. In addition, American Tower expects to spend approximately $500 million to construct a committed pipeline of approximately 3,300 new sites in Germany and Brazil through 2025.No nombran los cables submarinos.Aunque no lo digan, después de anunciar un acuerdo con Vodafone en UK esta semana por la que Vodafone puede pasar su 50% de la joint venture de torres a su filial Vantage que saldrá a bolsa próximamente, imagino que Telefónica tendrá apalabrado vender su parte a American Tower o a la propia Vantage ; se habla de una valoraciòn de 1.000 M por cada 50%.

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Bacalo 13/01/21 08:41

Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

el falso dividendo es como lo comentado de decir que han hecho la venta a 30x EBITDA: tratan de mantener calmado al pequeño accionista de toda la vida y seguir presentándose como grandes gestores. Y además, que no les saquen de sus carteras los institucionales que tienen políticas de invertir en empresas con un dividendo mínimo.Pero efectivamente, en esta situación no debería haber salida de caja hacia el accionista, creo que está ampliamente comentado en el foro...

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Bacalo 13/01/21 08:29

Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

ten en cuenta que operativamente los clientes no lo van a notar. Es como cuando vas a una gasolinera de Repsol, a una tienda de Inditex o a un centro comercial de El Corte Inglés o Carrefour: no sabes si el inmueble es suyo o está alquilado. Lo que quieres es que te den el producto/servicio que necesitas con el precio y calidad que buscas.Aquí lo mismo: tú quieres que te den servicio de voz o datos, tener cobertura de calidad. Y no sabes si te estás conectando a una fibra o una antena situada en una torre en alquiler o en propiedad.Y resulta que a Telefónica en su conjunto se le valora a, pongamos, 6 veces su beneficio operativo, mientras que esta parte de las torres, a 15-20 veces. Y encima tiene mucha deuda que no consigue reducir al ritmo adecuado con el flujo de caja neto que genera. Pues aunque ahora pase a pagar un alquiler por las torres que se lleva un tercero, mientras antes era un flujo intragrupo, reduce deuda y aflora esa disparidad en la valoración de esa parte del negocio.

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Bacalo 13/01/21 07:58

Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

a ver cómo reacciona la cotización.Por un lado, en lo positivo al final comienza en poner en valor la "suma de las partes" y se vende mucho más caro que lo que pagaron KKR y Amancio Ortega (1.275 M€ por el 40% el primero y 379 por el 10% el 2º). Imagino que pesará esta parte más.Pero no me cuadran lo que dicen de que se ha pagado un múltiplo más alto que las operaciones recientes de Cellnex y demás: El EBITDA de Telxius en los 9 meses reportados de 2020 son 389 M€, se va fácilmente a 500 en el año, eso no son 30xEBITDA para una operación que no llega a 8.000 Millones. Creo que están mezclando trimestres donde no habían incorporado las torres de Brasil y Alemania:"Los ingresos en 3T 20 aumentan un 2,0% interanual hasta 194M€. El negocio de Torres (101M€) acelera su ritmo de crecimiento de ingresos hasta 20,2% interanual por los mayores ingresos de co-ubicaciones y la adquisición de torres en Latam (en 2019 y en 1T 20) y en Alemania (en 3T 20)"Y las valoraciones más bajas que tengo de verano de Barclays, Jefferies. Berenberg, hablaban de 4.700-5.000 millones para la parte de Telefónica...Pero el múltiplo es bueno, supongo que los cables submarinos que se valoran peor van en la operación, y desde luego nada que ver con el múltiplo deprimido de Telefónica y las demás telcos.A ver si colocan pronto también la fibra.

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Bacalo 23/12/20 14:45

Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a MAPFRE (MAP)?

puede tener sentido vender parte de la cartera, y como dices, con tipo de interés negativo puede que hasta les paguen más que el principal de los bonos+intereses pendientes. Puede que decidan ponerlo en inversiones alternativas por ejemplo (un private equity, o ellos directamente dando créditos a empresas... donde creo que cada vez ponen más dinero las aseguradoras) porque consideren que la rentabilidad/riesgo merece la pena y se lo permite sus ratios y el regulador.Pero hay que entender, en mi superficial conocimiento de este sector, que parece que el futuro no va a ser como el pasado: la rentabilidad en la parte financiera va a bajar, salvo que arriesguen, con lo cual destacar el tema de las plusvalías latentes es un mensaje que va en sentido contrario a esta tendencia; y en la parte de siniestros, yo no entiendo al menos si las aseguradoras tienen bien modelado el impacto por los eventos climáticos más frecuentes y virulentos, como ya comenté alguna vez. Por ejemplo, hay estados de EE.UU donde por legislación no dejan a las aseguradoras no renovar pólizas de hogar, si no recuerdo mal en California y alguno de los estados expuestos a los huracanes también, así que a la aseguradora que le pille tiene un problema más o menos gordo según lo que supongan esos seguros en su cartera. Y aquí ya les pilló una gorda en el mediterráneo.

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Bacalo 23/12/20 12:25

Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a MAPFRE (MAP)?

ya, pero las plusvalías, como dices, son "latentes", es un artificio contable, no son caja, que es con lo que se paga el dividendo y lo que interesa al final ( como se dice, " cash is fact. Everything else in a company's accounts is a matter of opinion) -Si se vende la cartera de deuda para materializar las plusvalías latentes, estás adelantando el cobro futuro de intereses, y tienes que reinvertir al 0,5%.-Si sigues cobrando los intereses, el día que vencen los bonos, a reinvertirlos al 0,5%.Con esto te quiero decir que la caída de lo que entra por la parte de inversiones financieras es inevitable en el panorama actual, no hay otra cara dela moneda como dices, simplemente si tienen una cartera con vencimiento muy largo construida hace tiempo, aguantarán más, y ahí es donde entra el tener que mejorar el negocio típico para compensarlo.Yo tengo bonos de autopistas comprados hace 10 años que me vencen el año que viene al 6%, ahora las emisiones las sacan al 2,6%. Y recuerdo que fui a pillar bonos del Estado al banco de España, que no pude por no tener cuenta directa, en el momento de máxima tensión, y también daban el 6%. Pues a Mapfre le pasará lo mismo: los bonos a 10 años que van venciendo, dejas de cobrar los intereses.

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Bacalo 23/12/20 09:51

Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a MAPFRE (MAP)?

no sé si comentastéis una entrevista interesante que venía en el suplemento de los sábados de el Economista de hace un par de semanas. Comentaba el de Mapfre que les están venciendo bonos al 3% y los renuevan al 0,5%, con lo cual el resultado financiero se les viene abajo.Y que calculan que tienen que rascar 1 punto del ratio combinado en sus objetivos (bajarlo del 96% al 95%) para compensarlo. Panorama complicado.

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Bacalo 23/12/20 09:45

Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?

una situación de "catch 22", como dicen los americanos:-Si Telefónica pierde cuota en un mercado, malo.-Si la conserva o gana, también malo, porque aparece el regulador diciendo que eso no puede ser, y que tienes que prestar tu red y servicios a la competencia a precios de saldo para que te quiten cuota. Es lo que ahora le dice la CNMC a Telefónica con el mercado de empresas, que "ha perdido poca cuota" y todavía tiene más del 60%:https://cincodias.elpais.com/cincodias/2020/12/22/companias/1608632182_786001.html

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Bacalo 21/12/20 14:16

Ha respondido al tema Aerojet Rocketdyne (AJRD)

la compra Lockheed por 56$/acción...https://seekingalpha.com/news/3646038-lockheed-martin-buying-aerojet-rocketdyne-in-4_4b-dea

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