Informe Sersan Algorithmic: Junio

Filosofía de Inversión de Esfera Sersan Algorithmic FI

Esfera Sersan Algorithmic FI es un compartimento del fondo ESFERA FI, con un estilo de inversión global, esto es, que puede operar tanto en mercados europeos como americanos y tanto en activos de renta variable o renta fija y en materias primas. (En adelante nos referiremos indistintamente al compartimiento como fondo por simplificación).

Sersan Algorithmic

El fondo acerca la mejor gestión algorítmica a inversores que quieren incorporar a su cartera una estrategia que les ayude a preservar su capital añadiendo descorrelación a su cartera (ver más abajo el análisis de benchmarks y correlaciones) fundamentalmente (aunque no únicamente) en momentos en los que el resto de las inversiones sufren momentos de estrés como los actuales. Este producto viene a complementar estas inversiones para hacer el ahorro más rentable y sostenible en el largo plazo.

La inversión o gestión algorítmica utiliza el método científico, las matemáticas y la mejor tecnología para crear modelos informáticos que invierten en los mercados financieros de forma totalmente automática, aunque siempre bajo supervisión humana.

El estilo de gestión de Sersan Algorithmic se caracteriza por aprovechar las ventajas generadas por diferentes tipos de estrategias que tratan de obtener rentabilidad en mercados de todo tipo, siempre y cuando estos tengan un mínimo de volatilidad. Los modelos son sometidos previamente a un riguroso proceso de validación y análisis antes de operar en los mercados.

Los tipos de estrategias principales que pueden utilizarse son: tendenciales, antitendenciales y market-neutral. Las estrategias tendenciales aprovechan los movimientos extendidos del mercado, dejando correr los beneficios y cortando rápidamente las pérdidas. Las estrategias anti tendenciales se benefician de los giros de los mercados desde valores anormalmente sobre extendidos a valores más normalizados. Por último, las estrategias market-neutral se benefician de los mercados laterales, es decir, los mercados sin marcada tendencia.

Evolución histórica del fondo Sersan.

Evolución del fondo

Rentabilidades

Ratios

Resumen de la Cartera

Composición de la Cartera

Atribuciones de la Cartera

Diversificación geográfica

Análisis de Benchmarks y Correlaciones

El "Credit Suisse Managed Futures Liquid TR USD” es uno de los mejores índices para medir el rendimiento de la gestión alternativa y encaja con el estilo de Esfera Sersan Algorithmic FI que es Managed Futures o Futuros Gestionados. Existe una versión en euros de este índice, pero incluimos la versión en dólares porque es el único que nos ofrece cotizaciones diarias en nuestros sistemas de tiempo real. El emisor describe al índice así: “El índice Credit Suisse Managed Futures Liquid Index busca obtener una amplia exposición a estrategias del tipo Managed Futures, utilizando una metodología cuantitativa sistemática para invertir en una gama de activos que incluyen: renta variable, renta fija, materias primas y divisas. El Managed Futures Liquid Index también es un factor dentro del Credit Suisse Global Strategies Liquid Index.”

Ciertamente este índice lleva años con retornos pobres, sin duda por la baja volatilidad que ha habido en los últimos años en los mercados. Sorprende más que este año no consiga tampoco estar en positivo ya que ha habido volatilidad, pero no podemos ignorar cómo se ha producido esta volatilidad, la cual ha provocado que no todas las estrategias hayan podido aprovecharla.

El “MSCI World Net EUR Index” como representante de la Renta Variable Mundial. Usamos la versión Net Return porque es el tipo de índice que mejor refleja el resultado de un inversor que hubiera replicado al índice, ya que reinvierte en el índice los dividendos que van pagando periódicamente las acciones que lo forman. Si un inversor compra acciones directamente también cobra esos dividendos, por lo tanto, si cualquier fondo o gestor quiere compararse honesta y fielmente con un índice bursátil, este debe ser del tipo Total Return o Net Return.

Estos son los datos de correlación utilizando las variaciones diarias desde el 1 de enero de 2019:

Índices comparables

Terremoto también en las correlaciones que seguimos que han variado enormemente en los últimos meses.

Correlación levemente negativa con el índice Managed Futures y moderadamente positiva con el índice bursátil mundial. Seguimos convencidos que con el paso del tiempo esta correlación tenderá a moverse cerca de 0, es decir de forma independiente a los movimientos de la renta variable. No obstante, es cierto que estos meses hemos tenido una correlación mayor a la normal, en los entornos del 50%. El motivo ha sido la gigantesca sobreventa y presión bajista que ha habido y sobre todo la velocidad a la que se ha caído.

Los sistemas de largo plazo compraron demasiado pronto y los de corto/medio plazo llegó un momento en que solo podían invertir del lado alcista debido a la gigantesca sobreventa que se había acumulado. Es decir, en una parte del fuerte rebote nos “indexamos” (no voluntariamente si no circunstancialmente) a la bolsa más de lo habitual en las subidas, algo que no solo no tiene por qué ser negativo si no que está siendo positivo para el fondo, ya que compramos y la bolsa sube.

De todas formas, seguimos afirmando que una de las virtudes de nuestra gestión es la baja correlación que tiene en el largo plazo con la mayoría de los activos y especialmente con la renta variable. Esto significa que Esfera Sersan Algorithmic FI puede resultar muy útil para diversificar eficazmente cualquier cartera en general y especialmente una cartera de renta variable. Diversificar correctamente una cartera es condición necesaria para obtener una rentabilidad sostenible y tranquila en el largo plazo.

Ciertamente, cuando los mercados bursátiles entran en una sólida y, sobre todo, persistente tendencia alcista como la vivida en los años anteriores, no existe ninguna estrategia mejor que la clásica comprar y mantener bolsa. Es por lo que la renta variable siempre debe estar presente en casi todas las carteras, en mayor o menor medida. Esto último es tan cierto como que cualquier cartera debe estar correctamente diversificada, atendiendo a diversos criterios que no son objeto de este informe, pero que, en todo caso, deben ayudar a obtener una buena rentabilidad con la máxima estabilidad posible, esto es con la menor volatilidad y riesgo posible. La clásica frase de no poner todos los huevos en el mismo cesto aplica perfectamente. Nuestro estilo de inversión, gestión alternativa global, que persigue obtener retornos positivos en cualquier tipo de mercado, probablemente no debe ser el mayoritario en la mayoría de las carteras; pero sí debe estar presente, en mayor o menor medida, en cualquier cartera sea cual sea el estilo del inversor, ya que reduce enormemente la volatilidad de las carteras.

Este mes hemos acabado en positivo mientras que el MSCI World también ha acabado en positivo lo que confirma lo que hemos comentado otras ocasiones. Tener correlación nula o baja no quiere decir moverse siempre al revés si no moverse de forma independiente. Ni siempre ganamos cuando la bolsa cae ni siempre perdemos cuando lo bolsa sube. Somos un fondo global de gestión activa y podemos ganar (y perder) en cualquier escenario de mercado. Como cualquier operativa, tenemos escenarios de mercado que nos favorecen y otros que nos perjudican. Nuestro peor escenario es aquel en que la volatilidad es muy
baja en todos los activos que operamos, algo poco usual, pero que ocurrió durante 2019.

Justo lo contrario a lo que está sucediendo durante 2020, donde la volatilidad se ha apoderado de los mercados. Es cierto que la volatilidad ha bajado mucho desde el pico de marzo, pero se mantiene a niveles moderados. Si bien el índice NASDAQ ha vuelto a los máximos anteriores, la volatilidad no ha vuelto a los mínimos anteriores.

Los entornos de elevada volatilidad son más favorables para nosotros que los de baja volatilidad, como se está demostrando en los resultados, pero los extremos siempre son malos, al alza o a la baja, y la esquizofrénica volatilidad vivida en algunos momentos de este año también nos perjudicaron.

Durante todo 2019 insistimos en la importancia de tener distintos activos en las carteras y en particular renta variable y seguimos manteniéndolo. Un inversor a largo plazo debe tener en su cartera renta variable, del mismo modo que debe tener otros activos que descorrelacionen bien con esta.

Usemos el mismo ejemplo de informes pasados para ilustrarlo incluyendo los datos de este turbulento 2020:
Supongamos un inversor que hubiera tenido una cartera formada por un 75% del índice MSCI WORLD NET EUR INDEX y un 25% de ESFERA SERSAN ALGORITHMIC FI rebalanceada cada mes, es decir, cada final de mes reequilibramos los porcentajes para mantener el mismo porcentaje en todo el periodo. Este inversor hubiera ganado durante 2019 un +20.15% (el índice bursátil ganó un +30.02% y el fondo perdió un -5.75%) teniendo una menor volatilidad que habiendo invertido solo en renta variable. La volatilidad anualizada de esta cartera a cierre de 2019 fue del 8.25% (el índice bursátil tuvo una volatilidad del 10.71% mientras que la del fondo fue del 6.87%) Puede parecer que la diferencia de volatilidades fue pequeña para compensar la menor rentabilidad, pero tengamos en cuenta que estamos en un periodo de muy baja volatilidad para las bolsas y que la renta variable es el activo que más peso tiene en la cartera. Incluso en este periodo la cartera mixta tuvo menos volatilidad gracias a la menor volatilidad de ESFERA SERSAN ALGORITHMIC.

Veamos cómo le va a esta cartera compuesta por un 75% del índice MSCI World Net EUR Index y un 25% de Esfera Sersan Algorithmic FI durante este turbulento 2020. A cierre de mayo el índice bursátil pierde un -6.78% con una volatilidad anualizada del 27.60%, mientras que nuestro fondo gana un +6.97% con una volatilidad anualizada del 18.77%.

Así, la cartera mixta pierde un -2.96% con una volatilidad anualizada del 22.96%, más de 4 puntos inferior a la bolsa. Y este dato es especialmente relevante porque la volatilidad del fondo ha sido totalmente aberrante, muy superior a la que deberíamos haber tenido como hemos explicado en anteriores informes. Es cierto que la de la bolsa ha sido enorme, pero históricamente ha estado en niveles similares a la vivida en otros periodos del pasado y se me antoja difícil imaginar que volvamos a sufrir esta volatilidad en el fondo.

Esta cartera es solo un ejemplo. Usualmente la cartera de cualquier inversor tendrá más posiciones y los pesos elegidos entre un estilo de inversión u otro variará entre cada inversor, pero nos sirve de ejemplo para ilustrar el efecto amortiguador o descorrelacionador que tiene nuestro fondo.

Análisis del Mercado y de los Sistemas

Junio 2020 cierra con un valor liquidativo de 100.411072, lo que supone una ganancia mensual del +0.54% dejando el año 2020 y el primer semestre del año en un +7.55%. Tercer mes consecutivo en positivo lo que confirma el buen momento que mantenemos debido a la que la volatilidad se mantiene moderadamente alta. De hecho, solo en un mes del primer semestre hemos acabado en negativo.

Los mercados bursátiles siguen ganando altura, especialmente la tecnología que prácticamente acaba el mes en máximos históricos. Todos los super sectores han hecho un nuevo máximo durante el mes, pero la mayoría lo ha hecho en la primera parte de este y no ha sido capaz de mantener el ritmo durante el resto del mes, acabando muchos de ellos en negativo en junio. Realmente destacable el sector energético que era el mejor sector a 8 de junio subiendo la friolera de un +20.98% y acabó el mes con un -2.35% devolviendo todo lo ganando. En el chart 1 puede apreciarse el comportamiento de los Select Sector SPDRs americanos, ETFs que dividen las acciones del S&P500 en 11 super sectores durante el mes de junio.

Rendimiento

Ciertamente el resto de los sectores simplemente “se aguantan”. Parecen subir más porque la tecnología los obliga que por convicción. Realmente el peso que cada índice tiene en tecnología es el vector que mejor explica el comportamiento de cada índice.

EE. UU. con mucho más peso tecnológico en sus índices, lo sigue haciendo mucho mejor que Europa. Por supuesto, el NASDAQ, índice tecnológico por excelencia, es el rey de reyes anotándose más del +20% en el año.

Estamos bastante satisfechos del comportamiento general de nuestros sistemas en este entorno a pesar de que solo los APOLO consiguen acabar en positivo en junio. La volatilidad se mantiene en entornos moderados, ni tan baja como a principio de año ni tan alta como en marzo. En definitiva, un buen escenario para nosotros.
Hemos reiterado en numerosas ocasiones que la muy baja volatilidad suele perjudicarnos y la alta volatilidad beneficiarnos, pero ciertamente los niveles de volatilidad vividos durante marzo no podemos decir que nos beneficiaran. En realidad, no solo importa si la volatilidad es baja o alta si no la forma en que se manifiesta esta. Al igual que podemos ganar y perder tanto cuando la bolsa baja como cuando sube, lo mismo aplica con la volatilidad, podemos ganar o perder con baja o alta volatilidad.

En cuanto a los sistemas, seguimos operando en los futuros MINI DAX, BUND, S&P500, NASDAQ 100 y ORO. Como decíamos antes, solo los APOLO NASDAQ acaban en positivo en junio, concretamente se anotan un +3.09%. El resto de los sistemas tienen un mes flojo. El peor es NEMESIS GOLD con –0.94% y el mini DAX con -0.59%. Tanto Bund como S&P500 acaban el mes con un resultado negativo pero muy cercano a 0. Los mercados que operamos han tenido un mes bastante lateral con numerosos cambios de dirección y solo APOLO ha sido capaz de aprovechar este comportamiento, gracias en parte a que el NASDAQ sigue
siendo el mercado más fuerte.

Sin novedades en cuanto al desarrollo, aunque estamos trabajando en una nueva versión de APOLO que creemos que puede mejorarlo en determinadas situaciones. No obstante, todavía es pronto para saber si se implementará o no ya que el desarrollo se encuentra en una fase bastante temprana. Seguiremos informando. También estamos revisando nuestro algoritmo de gestión monetaria que en marzo no terminó de funcionar como nos gustaría. En este caso sí que podemos afirmar que muy probablemente se aplicará este cambio, aunque hasta que no tengamos más patrimonio es técnicamente imposible. Ciertamente el principal factor que provocó esa gran volatilidad en el fondo durante marzo fue el patrimonio del fondo. Seremos mejores con mucho más capital, lo sabemos y trabajamos para conseguir ese capital. Mantenemos la exposición estable por ahora, pero estamos listos para aumentar la exposición si sigue bajando la volatilidad y para reducirla si vuelve a subir.

Para acabar, esperamos que el mercado siga moviéndose con volatilidad relativamente alta, aunque no esperamos que vuelva a niveles tan aberrantes como en marzo, aunque tampoco podemos descartarlo y estamos preparados para todo. El contexto operativo es bueno para nosotros y seguimos esperando un buen 2020 en cuanto a rentabilidad se refiere.

Cuídense mucho.

Sergi Sánchez
Gestor de Esfera Sersan Algorithmic FI

 

La información resumida de las características de la IIC mostrada en esta pantalla es meramente informativa y puede estar
sujeta a modificaciones, por lo que la información válida es exclusivamente la recogida en el Folleto y demás documentación
de naturaleza normativa, disponibles en www.esferacapital.es, y en el sitio web www.cnmv.es.
Este documento no constituye una oferta de venta, solicitud de una oferta de compra de ningún producto o servicio de
inversión, ni una recomendación o propuesta de inversión personalizada, ni constituye asesoramiento en materia de inversión,
ya que en su elaboración no se han tenido en cuenta los conocimientos y experiencia en el ámbito de la inversión
correspondiente, o situación financiera o los objetivos de inversión del usuario.
Las inversiones a las que se refieren los contenidos de este documento pueden conllevar riesgos significativos, pueden no
ser apropiados para todos los inversores, pudiendo variar y/o verse afectados por fluctuaciones del mercado el valor de los
activos que en ellas se mencionan, así como los ingresos que éstos generen, debiendo advertirse que las rentabilidades
pasadas no aseguran las rentabilidades futuras.

Accede a Rankia
¡Sé el primero en comentar!

Cookies en rankia.com

Utilizamos cookies propias y de terceros con finalidades analíticas y para mostrarte publicidad relacionada con tus preferencias a partir de tus hábitos de navegación y tu perfil. Puedes configurar o rechazar las cookies haciendo click en “Configuración de cookies”. También puedes aceptar todas las cookies pulsando el botón “Aceptar”. Para más información puedes visitar nuestra política de cookies.

Aceptar