¿Han llegado demasiado lejos las mayores mega caps?

Los inversores del índice S&P 500 se enfrentan a un nivel histórico de riesgo de concentraciónCreo que un enfoque de igual ponderación puede ayudar a mitigar ese riesgo mientras se mantiene la exposición a las holdings del índice.

En 2020, los mercados de valores de EE. UU., han tomado un camino que pocos podrían haber visto venir. Como resultado, el índice S&P 500 se ha vuelto más concentrado que en 45 años. A continuación, explico por qué es así, qué significa para los inversores y qué pueden hacer para ayudar a mitigar este riesgo de concentración mientras mantienen la exposición a las empresas que conforman este conocido índice de referencia.

El índice S&P 500 está dominado por solo cinco posiciones

Desde su mínimo del 23 de marzo, el índice S&P 500 se ha recuperado casi un 50% gracias a la histórica intervención del gobierno y del banco central. 1 El índice no solo se ha vuelto positivo durante el año, sino que ahora se está acercando rápidamente a su máximo del 19 de febrero. Durante la montaña rusa de acciones de este año, las cinco participaciones más grandes del índice S&P 500: Microsoft (MSFT), Apple (AAPL), Amazon (AMZN), Alphabet (GOOG / GOOGL) y Facebook (FB) han brillado intensamente. 2   El rendimiento promedio hasta la fecha entre estas cinco propiedades más grandes es de más del 36%1 impulsado por la seguridad percibida de ser propietario de las empresas más grandes, así como por la importancia de los servicios de tecnología y comunicación en el trabajo desde casa.

¿Por qué es importante este rendimiento superior de las mega caps? Como muchos índices de referencia, el S&P 500 utiliza la capitalización de mercado para ponderar los valores. Esto significa que a pesar de la cantidad significativa de valores que se incluyen, el riesgo y el rendimiento del índice (y de los fondos indexados tradicionales que lo rastrean), está impulsado por las empresas más grandesEl predominio de unas pocas empresas importantes sobre el riesgo y las rentabilidades generales del índice se denomina "riesgo de concentración".

El reciente crecimiento de estas empresas, las “más grandes de las grandes”, ha creado una situación en la que el índice S&P 500 esté en el nivel más concentrado que hace 45 años . El 7 de agosto, las cinco acciones principales representaban casi el 23% del peso en el índice S&P 500, frente al 16.8% a finales de 2019 y superando ampliamente el 16.6% observado en diciembre de 1999 (que estaba en medio de la acumulación final antes de que estallara la burbuja tecnológica en marzo de 2000). 3 

Los índices de referencia enfrentan niveles históricos de riesgo de concentración

Como se muestra en el gráfico a continuación, el riesgo de concentración actual del S&P 500 es solo unos pocos puntos porcentuales del máximo del 27.7% alcanzado en 1964. 3 Esta cantidad de riesgo de concentración no se ha visto desde hace más de cuatro décadas. Cuando el riesgo de concentración es el resultado simple de la capitalización de mercado (versus, por ejemplo, las selecciones de un gestor activo), puede dejar a los inversionistas en situaciones de vulnerabilidad cuando: cuando las valoraciones significan revertir, cuando los nuevos competidores tienen un impacto negativo en el empresas líderes, cuando surge el riesgo regulatorio y cuando el mercado experimenta una rotación hacia acciones más cíclicas. 

Riesgo de concentración: la concentración en las 5 principales posiciones es de casi el 23%, un nivel no visto desde 1975

La barra celeste representa las cifras de concentración actualizadas al 7 de agosto. La barra roja ilustra la última vez que la concentración de las 5 principales empresas del índice fue tan alta.

Concentraciones de empresas en S&P500

Si bien el S&P 500 ha disfrutado de un rendimiento total del 71,4% (11,4% anualizado) desde finales de julio de 2015, estas cinco entidades tuvieron un rendimiento total promedio del 277% (30,4% anualizado), casi cuatro veces mayor que el del índice S&P 500 de 28 de julio de 2015 al 27 de julio de 2020. 4  Sus valoraciones también se han expandido hasta el punto de que las relaciones precio / ventas promedio y precio / ganancias promedio para los 5 principales ahora son 3x (7,43 vs. 2,33) y 2,3x (53,26 vs. 23,61) frente al índice de referencia S&P 500, respectivamente. 

Tabla rendimientos empresas S&P 500

En un contexto de fortaleza continua para estos gigantes del mercado, como lo demuestran los anuncios de ganancias del segundo trimestre, es importante que los inversores recuerden que hay innumerables ejemplos de la historia financiera que nos dicen que las empresas más grandes, medidas por capitalización de mercado, no mantienen esa posición privilegiada en años futuros. A día de hoy, las cinco empresas más grandes del S&P 500 tienen un peso agregado que es más alto que en cualquier momento desde 1975, cuando empresas como IBM, Proctor & Gamble, Exxon Mobil, 3M y General Electric eran las más grandes de las grandes.  5 

Considere un enfoque de igual peso

Los inversores que busquen diversificarse lejos de estos índices de referencia de alto peso y al mismo tiempo mantener la exposición de sus posiciones, pueden considerar un enfoque de igual peso. Las estrategias de igual ponderación, ponderan cada una de sus participaciones por igual, de modo que la rentabilidad general no puede ser dominado por un grupo muy pequeño de empresas. Entonces, usando el ejemplo del S&P 500, cada una de las 500 compañías del índice representaría aproximadamente el 0.2% de la cartera en una estrategia de igual peso.

El Invesco S&P 500 Equal Weight ETF o el Invesco Equally-Weighted S&P 500 Fund (VADAX) pueden proporcionar una solución potencial para aquellos inversores que quieran diversificar su cartera para ayudar a mitigar este riesgo de concentración, manteniendo la exposición a la S&P 500. 

John Feyerer

1 Fuente: Bloomberg LP; al 3 de agosto de 2020

2 Posiciones del fondo al 7 de agosto de 2020. Para RSP: (Apple, 0,24%. Microsoft, 0,21%. Amazon, 0,23%. Alphabet, 0,20%. Facebook, 0,22%.) Para VADAX: (Apple, 0,21%. Microsoft, 0,21%. Amazon, 0,21%. Alfabeto, 0,20%. Facebook, 0,19%.)

3 Fuente: S&P Global

4 Fuente: Bloomberg LP al 27 de julio de 2020

5 Posiciones de fondos al 7 de agosto de 2020. Para RSP: (IBM, 0,19%. Proctor & Gamble, 0,21%. General Electric, 0,16%. 3M, 0,19%. Exxon Mobil, 0,17%.) Para VADAX: (IBM , 0.19%. Proctor & Gamble, 0.20%. General Electric, 0.18%. 3M, 0.20%. Exxon Mobil, 0.19%.)

Información importante

Imagen del encabezado del blog: Per Swantesson / Stocksy

La relación precio-ganancias (P / E) mide la valoración de una acción dividiendo el precio de sus acciones por sus ganancias por acción.

La relación precio-ventas es una métrica de valoración que se calcula dividiendo la capitalización de mercado de una empresa por sus ventas totales durante un período de 12 meses.

Riesgos para el fondo S&P 500 de ponderación equitativa de Invesco

Los derivados pueden ser más volátiles y menos líquidos que las inversiones tradicionales y están sujetos a riesgos de mercado, tasa de interés, crédito, apalancamiento, contraparte y administración. Una inversión en un derivado podría perder más que el monto en efectivo invertido.

Debido a que el fondo opera como un fondo indexado administrado pasivamente, el desempeño adverso de una acción en particular normalmente no resultará en su eliminación de la cartera del fondo. Por lo general, el Asesor no venderá los valores de la cartera del fondo, excepto para reflejar cambios en las acciones que componen el Índice S&P 500, o según sea necesario para recaudar efectivo para pagar a los accionistas del fondo que vendan acciones del fondo.

El Fondo está sujeto a otros riesgos determinados. Consulte el prospecto actual para obtener más información sobre los riesgos asociados con una inversión en el Fondo.

Riesgos para Invesco S&P 500® Equal Weight ETF

La inversión en ETF conlleva riesgos, incluida la posible pérdida de dinero. Las acciones no se gestionan activamente y están sujetas a riesgos similares a los de las acciones, incluidos los relacionados con las ventas en corto y los requisitos de mantenimiento de márgenes. Se aplican comisiones ordinarias de corretaje. La rentabilidad del Fondo puede no coincidir con la rentabilidad del Índice Subyacente. El Fondo está sujeto a otros riesgos determinados. Consulte el prospecto actual para obtener más información sobre el riesgo asociado con una inversión en el Fondo.

 Las inversiones enfocadas en una industria o sector en particular están sujetas a un mayor riesgo y se ven más afectadas por la volatilidad del mercado que las inversiones más diversificadas.

El Fondo no está diversificado y puede experimentar una mayor volatilidad que una inversión más diversificada. Las Acciones no son reembolsables individualmente y los propietarios de las Acciones pueden adquirir esas Acciones del Fondo y ofrecer esas Acciones para su reembolso al Fondo únicamente en agregaciones de Unidades de Creación, que normalmente constan de 10.000, 50.000, 75.000, 80.000, 100.000, 150.000 o 200.000 Acciones.

Las opiniones mencionadas anteriormente son las del autor al 7 de agosto de 2020 . Estos comentarios no deben interpretarse como recomendaciones, sino como una ilustración de temas más amplios. Las declaraciones a futuro no son garantía de resultados futuros. Implican riesgos, incertidumbres y suposiciones; No se puede garantizar que los resultados reales no difieran materialmente de las expectativas.

 

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