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Sony el viejo dinosario, un idea de DPAM New Gems - Entrevista Quirien Lemey

Os traemos la última entrevista a Quirien Lemey, Gestor de DPAM EQ NEWGEMS, quién nos planteó su visión macroeconómica, así como cuál es la estrategia de inversión en el fondo, características y principales posiciones, y nos comentó su previsión acerca de la evolución hacia la inversión en las energías alternativas.

DPAM

Desde un punto de vista de mercados a nivel global, ¿Qué tendencias deberían atraer la atención de los inversores en los próximos meses? ¿Cómo ha cambiado el panorama global desde principios de año?

Creemos que la guerra comercial entre EEUU y China es en centro de atención más significativo a nivel global. Nos tememos que hay una gran probabilidad de que no haya un acuerdo pronto y que los problemas centrales de esta guerra son más profundos y estructurales de lo que muchos inversores creen. El panorama global ha cambiado significativamente desde principios de año, no solo en lo que se refiere a la guerra comercial sino también a la subida de tipos, el desarrollo del Brexit o los problemas presupuestarios de Italia, mientras que al mismo tiempo las valoraciones han seguido subiendo durante la primera parte del año. Dicho esto, todavía hay pocas señales de una recesión, sino más bien al contrario.

¿Cuál es la estrategia de inversión del fondo DPAM Invest B Equities NEWGEMS Sustainable? ¿Cuáles son sus características principales?

DPAM Invest B Equities NEWGEMS Sustainable, es un fondo multi-temático gestionado de manera activa que invierte a nivel global con un sesgo hacia medias capitalizaciones y a EEUU, y compañías con buena reputación en criterios ESG (Medioambiente, Social y de Gobernanza). Para nosotros los ganadores de hoy no son siempre los ganadores de mañana, y creemos que la innovación es a menudo mayor en compañías más pequeñas. Además, muchas temáticas que serán claves en el futuro no están definidas por compañías establecidas hoy en el mercado.

Las empresas en las que invertimos definirán la sociedad del futuro y a través de este fondo los inversores pueden obtener además una exposición a estas compañías de manera sostenible.

Hemos identificado una serie de tendencias o temáticas donde podemos encontrar estas compañías. Estas temáticas conforman en acrónimo NEWGEMS: Nanotecnología, Ecología, Wellness (Bienestar), Generación Z, E-Society (Sociedad digital), Manufacturing (Industria) 4.0 y Seguridad.

El enfoque sostenible del fondo se basa en una combinación de filtros, análisis y política de compromiso de los accionistas. Nuestro enfoque ESG se realiza en dos etapas.

En la primera etapa se realiza una exclusión típica de las compañías de nuestro universo invertible que no se adhieren a los Principios de pacto Global Compact de Naciones Unidas, o tienen unos niveles de controversias muy altos definidos por MSCI o Sustainalytics. También excluimos sectores como el tabaco, defensa y apuestas.

En la segunda etapa desarrollamos nuestros propios KPIs por subsectores, teniendo en cuenta todos los componentes ESG que son relevantes para ese subsector así como para los productos que hacen esas compañías y su impacto en la sociedad. El objetivo de nuestro análisis ESG no es invertir en las mejores compañías respecto a criterios ESG, sino evitar las peores. Muchas (pero no todas) de las temáticas en las que invertimos son también temáticas sostenibles, como todo lo relacionado a la evolución hacia una sociedad con energía más eficiente y más segura.

Como gestor del fondo DPAM Invest B Equities NEWGEMS Sustainable, ¿Qué inversiones destacarías?

Nuestra mayor posición es Sony. Todavía se piensa en Sony como un dinosaurio viejo y con poco margen de beneficios. Sin embargo, Sony está en el centro de algunos de los sectores más excitantes hoy en día. Primero, tienen una importante presencia en los videojuegos con su PlayStation y el negocio del desarrollo de videojuegos, donde se benefician de una base de instalación cada vez mayor y el cambio a un margen más alto, las ventas digitales. Sony Music Entertainment está en el centro de otro negocio muy interesante: el negocio de la música. Al contrario que en la década anterior, el negocio de la música está en auge otra vez, en gran medida debido al aumento de los servicios streaming como Spotify y Apple music. Esto ha traído de nuevo el crecimiento a este sector y es otro impulso para Sony en los próximos dos años. Por encima de esto, incluso después de haberse triplicado en los últimos 5 años, Sony está todavía a un precio razonable.

Nuestras otras dos posiciones principales son Microsoft y Amazon. Dos compañías muy diferentes pero con ejes impulsores muy parecidos. Son dos vendedores principales en el espacio del cloud computing, que ofrecen almacenamiento escalable, servidores y software a empresas a muy bajo coste, un negocio que todavía se enfrenta a una penetración baja y a un crecimiento rápido. Es cierto que una gran parte de las ventas de Amazon vienen de la división de comercio digital que se enfrenta a muchas presiones regulatorias, pero pensamos que AWS (Amazon Web Service) está muy subestimada y la mayoría de los beneficios vienen precisamente de AWS.

Microsoft ha tenido muy buenos resultados desde que Satya Nadello tomó el control, y no solo es que esté tomando muy buenas decisiones, si no que el futuro aún más es prometedor. Entre otras cosas, una de las claves es el negocio creciente de Azure, que compite con AWS. El mundo de los negocios se mueve cada vez más hacia la nube, y ambas compañías tienen un papel importante que jugar en el futuro.

¿Cuál es tu previsión con respecto a la evolución de las energías alternativas? ¿Cómo puede un inversor privado beneficiarse de estas oportunidades?

En general somos positivos respecto a la mayoría de las energías alternativas, al menos desde una perspectiva a largo plazo. Dicho esto, actualmente evitamos muchos mercados como el eólico y la energía solar debido a los fundamentales actuales, las dinámicas competitivas y las perspectivas de mercado. Sin embargo, invertimos en ciertas áreas nicho con empresas más pequeñas, menos cubiertas y conocidas por el mercado, como por ejemplo Nibe dentro del sector de las bombas de calor y Spirax Sarco en los sistemas de vapor.

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