Muchas veces habréis oído a algún analista comentar que hay que ponerse corto de tal valor, que las posiciones cortas han aumentado, etc... y no acabéis de entender que significa esto, por lo que voy a intentar explicarlo.
En pocas palabras, estar corto de un valor es vender acciones que no poseemos de una compañía.
La primera pregunta que nos viene a la mente cuando nos dicen esto es como puedo vender unas acciones que no tengo. En USA se pueden vender las acciones sin tenerlas en cartera, conocido con naked short selling, pero en España es obligatorio tenerlas, por lo que hay varias formas de hacerlo.
La tradicional es pedir prestadas estas acciones a otro poseedor (normalmente se solicitan a un broker, tal como Santander Investment, Dexia (antigua Bancoval), etc... Este te las presta cobrandote un interés por el tiempo que las tengas y por un plazo determinado.
Otras formas son la venta de futuros sobre acciones y la venta de CFDs. En este caso son los brokers los que tienen las acciones en cartera para cubrir estos futuros o CFDs y en los que se nos cargan unos intereses
La segunda pregunta que nos surge es para que queremos vender unas acciones que no posees.
La respuesta es clara, queremos aprovecharnos de la bajada del precio de las acciones. Si tu consideras que una compañía esta insultantemente cara, que tiene demasiada deuda, que su negocio se esta derrumbando, etc... lo lógico es que no tengas acciones de esta compañía en cartera, pero si además queremos apostar a una bajada del precio de la acción, esta es la forma.
Vamos a ver un ejemplo: Creemos que la acción de Ibertronica (me invento el nombre para no dañar sensibilidades) esta muy cara o que los competidores le van a quitar una gran parte de su mercado o que su nivel de deuda es demasiado elevado (puede ser solo una, dos o todas ellas a la vez) por lo que pedimos prestadas 1000 acc. de Ibertronica que vendemos a mercado (digamos 20€) pasados dos meses las acciones han bajado un 30% y las recompramos a 14€ por lo que ya podemos devolver las 1000 acc. que nos prestaron.
Beneficio de la operación: Hemos vendido 1000 a 20€ y hemos comprado 1000 a 14€ además de pagar unos intereses de digamos el 6% durante dos meses, que anualizados suponen un 1%, mas las comisiones de compra y venta (pongamos 0,25% en cada) por lo que
Bº= 20*1000*0,9975-14*1000*1,0025-1%*20000=5715€ que en porcentaje supone un 28,6%
Por supuesto esta es la cara bonita de la operación, pero como siempre, esta operación puede salir al revés y por mucho, así que vamos a analizar los peligros de la operativa en corto:
- Los operadores en corto, a pesar de que ejercen una función muy saludable para el mercado, ya que limitan la locura en las valoraciones, son mirados como criminales cuando las acciones bajan y ellos aciertan. Además hay casos en que se limitan o se impiden que tengan beneficios. Muchas veces antes de que una empresa se declare en quiebra se suspende su cotización durante meses o años, no pudiendo cerrar tu posición.
- Hay que tener en cuenta que la tendencia general de las acciones y de las bolsas es alcista, así que las probabilidades están en nuestra contra, ya que al igual que cuando la bolsa baja, la mayoría de los valores bajan (en mayor o menor proporción), cuando las bolsas suben la mayoría de los valores suben.
- Las perdidas máximas son "infinitas". Si tu compras una acción a digamos 10€, tu perdida máxima son 10€ por acción, es decir puedes llegar a perder el 100% de tu dinero y en cambio tu beneficio puede llegar a multiplicarse por miles, en cambio, si vendes una acción en corto no sabes cual es tu perdida máxima ya que la acción puede subir a 100€ o a 300€ etc.., en cambio tu beneficio máximo es del 100% si la empresa se va a cero. En el próximo articulo comentare un par de casos de "short squeeze" es decir valores que se han disparado por el exceso de posiciones cortas ante el intento de cubrir su posición.
- Estas sujeto a que te pidan aumentar tus garantías y al no poder cubrirlas te cierren la operación. Esto va parejo al punto anterior, si tu compras una acción sin apalancamiento, nadie te va a llamar cuando la acción baje para pedirte mas garantías, pero con la venta en corto si que te van a llamar para pedirte mas garantías cuando la acción empiece a subir.
- Incluso aunque estés en lo cierto, puede que no sea el momento adecuado y la acción siga subiendo. Tu puedes ver que una acción esta increíblemente cara, ponerte corto y la acción seguir subiendo. Durante los últimos años tenemos el caso de Terra, Astroc o los menos exagerados del Banco de Valencia que cotizaba 4 veces mas caro que el resto de bancos españoles (aun sigue cotizando bastante mas caro que el resto) o de SOS que cotizaba a precios de biotecnológica, dedicándose al arroz y al aceite.
Existen varias formas de reducir los tres últimos riesgos
- Limitar el tamaño de cualquier posición corta. Que esta no suponga mas del 0,5% de tu cartera.
- Ponerse corto a través de opciones o warrants, supone un coste por la cobertura pero si de verdad estas apostando contra una compañía increíblemente cara, la apuesta sera muy rentable.
Como veis esta operativa es muy interesante pero a la vez muy peligrosa y que solo debe hacer gente muy preparada, ya que si no estáis jugando al casino y no operando en bolsa y ya sabies que "el casino siempre gana".
Un saludo.
