Comentario de los gestores Octubre 2019
Este mes ha recibido dos buenas noticias: el acuerdo comercial de mínimos entre EEUU y China y el acuerdo para la salida del Reino Unido de la Unión Europea, que aleja la posibilidad de un Brexit duro. En consecuencia, el precio de los bonos más seguros ha caído y los bonos con una calificación crediticia por debajo del nivel de inversión han tenido una buena evolución, a pesar de que los datos macro siguen mostrando un enfriamiento económico en las principales economías. Además el inicio de la temporada de publicación de resultados empresariales está siendo mejor de lo esperado, con un aumento medio de ventas del 3% para las empresas que han publicado resultados y con las grandes tecnológicas, como Facebook o Google, que siguen publicando crecimientos de ventas del 20%.
El sentimiento actual publicado tanto en las encuestas entre inversores particulares como entre inversores profesionales muestran unos niveles de pesimismo que no se veían desde la anterior crisis financiera, lo cual, al contrario de lo que puede parecer, es un indicador muy positivo para los mercados bursátiles. Históricamente cuando un gran número de inversores se encuentran infraponderados en acciones normalmente la bolsa registra muy buenos comportamientos en los siguientes meses.
En lo referente a la cartera, destacaríamos la buena evolución de los bonos subordinados bancarios, que suponen un 30% de la cartera y la aportación positiva de las coberturas que tenemos sobre los tipos de interés, mediante la venta de futuros sobre el bono español a 10 años. Durante el mes, ha habido movimientos corporativos que nos han beneficiado en dos empresas de las que somos acreedores: Nordex, sobre la cual Acciona ha lanzado una OPA y una ampliación de capital de 100mm de Euros y Reuters que ha sido opada por London Stock Exchange, compañía con la calidad crediticia de grado de inversión. También nos hemos visto beneficiados por la recompra de uno de los bonos de ABBAR por parte del emisor Qatari.