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Análisis de BME

Finalizamos el estudio de la cartera actual, con el último valor que compone la misma.

FACTORES CUALITATIVOS

Sector y descripción de la compañía: Normalmente lo suelen incluir en el sector financiero, aunque no tenga mucho que ver con este. BME es el operador de todos los mercados de valores y sistemas financieros de España. Tiene siete unidades de negocio: Renta Variable, Deuda Pública y Corporativa, Derivados, Compensación y Liquidación, Difusión de Información, Consultoría, Nuevas Tecnologías y Formación. Entre sus filiales tenemos AIAF, Iberclear, MEFF, Visual Trader e Infobolsa.

Directiva: Santander tiene dos representantes en el consejo, BBVA y Criteria un vicepresidente cada una y BNP, Banco de España y Caja Madrid un representante cada una. El presidente Antonio Zoido, Licenciado en derecho, entro a trabajar en el Santander donde llego a ser consejero de Santander Investment y Santander Consumer Finance, aunque lleva 20 años vinculado a BME y sus filiales ya que en 1991 fue nombrado vicepresidente de MEFF y en 1994 presidente de la sociedad de bolsas.

Accionistas: Como principales accionistas tenemos a Santander con el 8,4%, BBVA con el 6,6%, el Banco de España con el 5,3%, La Caixa con el 5% (a través de Criteria), Caja Madrid con el 4,8% y BNP con el 3,8%. Esto nos deja aproximadamente un 65% de capital flotante.

Trato al accionista: Excelente, esta repartiendo el exceso de caja y aumentando el pay-out, en vez de gastarlo en compras que no generen valor para el accionista.

FACTORES CUANTITATIVOS

Capitalización: 1.910 millones (83,6 millones de acciones)
Deuda: -430 millones. Es decir tiene caja neta.
Bº Neto estimado 2009: 152 millones. Las estimaciones del consenso de analistas están en 144, pero habiendo conseguido 116 millones en los primeros 9 meses del año, me parece que se quedan cortos. En el 4ºT 2008 ganó 45,2 millones, por lo que con una bajada del 20% (la que lleva en el año) nos daría 36 millones en este trimestre.
EBITDA 09e: 210 millones. Mismo caso anterior, aplico un descuento del 16% (lo que lleva en el año a nivel de ebitda) para el 4ºT.
PER09e: 12,6
EV/EBITDA09e: 7
Deuda/EBITDA09e: negativo, tiene caja neta
Dividendos: En los dos últimos años ha repartido cerca del 10% en dividendos (ordinarios y extraordinarios) pero considero que este nivel bajara un 25%, por lo que lo dejamos en 7,5%.

La empresa esta siendo penalizada por la amenaza de las plataformas alternativas, descontando el mercado una perdida del 25% de negocio y una guerra de precios, con bajadas del 25% de los mismos. Me parece que la compañía esta en una excelente posición para competir además de que tiene una gran diversificación de negocio, por lo que el descuento es excesivo.

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  1. en respuesta a El caza gangas
    -
    #10
    12/04/11 21:00

    Caza gangas,

    Disculpame pero no habia visto tu pregunta. Me alegro que ya te hayan respondido.

  2. #9
    12/04/11 20:06

    Hola Antonio,

    He hecho la pregunta a la misma Compañía y ya me ha respondido la duda que yo te había preguntado.

    Un saludo,

  3. #8
    31/03/11 14:22

    Hola Antonio,

    En el Balance de Situación de BME del año 2009 hay las siguientes partidas:

    Activo: "Inversiones financieras a corto plazo ajenas", 11.068.937 euros.

    Pasivo: "Pasivos financieros a corto plazo ajenos", 11.068.864 euros.

    ¿Sabes a qué corresponden estas partidas contables?

    Un saludo,

  4. #7
    25/01/10 10:14

    Kcire,
    Realmente estudio compañia a compañia y la que me gusta la compro aunque tenga otra del mismo sector, por supuesto, dentro de un limite.

  5. #6
    Anonimo
    23/01/10 20:10

    La verdad me parece muy buenos tus comentarios,tu cartera ess muy buena pero creo k hay 2 k son un poco arriesgadas ,como clinica baviera un poco cara, y repsol por la mala gestion de bufrau y el poder de la nefasta sacyr ,bueno una cosa tienes a enagas y gas natural dos del mismo sector no crees k es mejor diversificar mas entre sectores?bueno s2 y mucha rentabilidad

  6. #5
    Anonimo
    22/01/10 19:50

    Me parecen muy buenos tus comentarios ,de tu cartera me parece bastante buena,solo hay dos k me parecen un poco arriesgadas clinica baviera un poco cara y repsol ,por la mala gestion de la compañia y el peso de la nefasta sacyr en ella.las demas me parecen muy acertadas,solo una pregunta tienes dos del mismo sector como gas natuaral y enagas ,no es mejor diversificar un poco mas en otro sector?bueno s2 y mucha rentabilidad

  7. #4
    21/01/10 14:30

    Daniel,

    Lo que suelo hacer es coger los tres trimestres y ver la variacion con respecto al mismo periodo del año anterior y ese porcentage se lo calculo al 4º trimestre del año anterior y esta cantidad se la suma a los otros 3trimestres.
    Es decir si en 9 meses lleva 100m€ y el -20% respecto a los 9 meses del año anterior y en el 4º trim. del año anterior fueron 25m€, hago lo siguiente. Año estimado= 100+25*(1-0,2)=120

    Un saludo.

  8. #3
    21/01/10 13:59

    Hola Antonio, Soy Daniel Bravo.

    A la hora de anualizar los datos cuando sólo tienes 3 trimestres conozco tres métodos:

    1º Los ponderas tipo: (1Q+2Q+3Q)*4/3
    2º Incorporas el 4Q del pasado año.
    3º Trazas una tendencia que se vaya dibujando en el año. Por ejemplo: Si ha caído cada trimestre: -5%, -7.5%, -2.5%. Es de esperar que en el último trimestre caiga un -5%.

    ¿Cual es la que utilizas tu? ¿Cual prefieres?

    Gracias por explicárnoslo Antonio.

  9. #2
    21/01/10 11:26

    David,
    Cuando tengo claro que una acción me gusta y que esta barata como es el caso, la compro a ese precio.
    Otra cosa que yo hago algunas veces es comprar la mitad de la posición a este precio y comprar la otra mitad si baja un 10%.

    Un saludo

  10. #1
    Anonimo
    21/01/10 11:21

    Gracias, Antonio. La llevo siguiendo desde Julio y mi intención sería entrar con el 3% de mis activos en Bolsa. ¿Que precio consideras adecuado para entrar en ella?.
    Saludos y gracias por tus comentarios.

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