Y si 2013 es un año bueno de bolsa española
Primea apuesta
mi apuesta personal 2013 un mas 10
segunda apuesta
un - 10- 15 2013
tercera apuesta
un 2014 un 30 o 40 ibex
informe hoy de bankinter , interesante
La consolidación del mejor tono del mercado, de la menor aversión a
los activos de riesgo superior, confirma que nuestra estrategia de ir
aumentando exposición a bolsas, incluso a Ibex, venía respaldada
por un racional sólido, a pesar de la anticipación con que la
diseñamos y transmitimos (sept.). La semana pasada el frente
macro ofreció desenlaces constructivos desde el principio (ZEW el
martes: +6,9 vs -11,5 esperado vs -15,7 Nov.) hasta el final
(Producción Industrial americana el viernes: +1,1% vs +0,3%
esperado y vs -0,7% ant.), las emisiones españolas consiguieron
buena acogida y condiciones (letras el martes y bonos el jueves) e
incluso la inestabilidad política abierta en Italia ha tendido a
minimizarse en importancia, asunto este último al cual nosotros
atribuiríamos algo más de importancia de la que parece que se le ha
asignado.
Nuestra impresión es que está consolidándose una mejor
aceptación del riesgo de forma genérica en lo que al mercado se
refiere, mientras que en el plano más doméstico está produciéndose
la afortunada paradoja de que la visión que comienza a afianzarse y
extenderse desde fuera sobre España es mejor, más optimista en
cuanto a las potencialidades para superar la crisis, de la que
comúnmente se mantiene desde dentro. Esto encaja también con
nuestra perspectiva al respecto, aunque continuamos insistiendo en
que la creación neta de empleo sólo se conseguirá a partir del 4T
2013.
De esta forma, podría decirse que, de cara a Navidad y comienzo de
2013, disfrutamos de un contexto moderada pero sostenidamente
alcista para bolsas, con estabilización de la prima de riesgo española
en el entorno de los 400 p.b. (TIR del B10A en aprox. 5,30%/5,40% y
pérdida de atractivo de los activos refugio: Bund consolidando en el
rango 1,35%/1,45% antes que en 1,30%/1,40%, franco suizo
retrocediendo hacia 1,21 y yen depreciándose hasta algo más allá de
110, nivel a partir del cual probablemente tienda a detenerse, por
ahora. El euro permanecerá más bien apreciado frente al USD
(1,30/1,32) hasta que se anuncie un acuerdo sobre el Fiscal Cliff ,
momento en el que pensamos retrocederá a niveles inferiores a
1,30. ¿Cuándo sucederá esto? En nuestra opinión, en algún
momento de las próximas 2 semanas, pero más probablemente en
la última de diciembre, apurando plazos, ya que es ahora que, una
vez ambos bandos (demócratas y republicanos) saben que
efectivamente van a cerrar un acuerdo (incluso los republicanos han
aceptado aumentos tipos impositivos y eso permite atisbar un
acuerdo próximo), cuando las tensiones se volverán más duras
debido a que cada parte deberá presentar el acuerdo a su electorado
como un éxito propio. No habrá desenlace destructivo.
Pensamos que el flujo de fondos se dirige a bolsas cada vez con más
determinación en base a 3 razones: mejora del contexto macro,
valoraciones correctas en otras clases de activos (alternativos a
bolsas) y progresivo aumento de la visibilidad de los resultados
empresariales. Esto irá poniéndose de manifiesto con mayor
claridad a lo largo de las próximas semanas.
En cuanto al rabioso corto plazo, el martes tenemos IFO alemán
(102 esperado vs 101,4 ant.) y en EE.UU. Permisos de Construcción
(872k esperados vs 866k ant.) y Casas Iniciadas (871k esperado vs
894k ant.); el jueves probable revisión al alza del PIB 3T americano
(desde +,27% hasta +2,8%) e Indicador Adelantado (-0,2% vs +0,2%
ant.); finalmente, el viernes pedidos de Bienes Duraderos (+1,0% vs
0% ant.). La única emisión relevante la realiza España el martes:
letras a 3 y 6 meses, que no plantearán problema.
En fin, la mejora del contexto es lenta, pero está consolidándose. Y
probablemente lo mejor de este proceso sea su lentitud, su
progresión. Las recuperaciones bruscas suelen tener lugar de forma
casi indiscriminada, arrastrando consigo a toda clase de activos, y
eso desemboca en correcciones inesperadas y retorno de la
inseguridad. No podemos cerrar esta nota sin anticipar que a
mediados de esta semana publicaremos nuestro Informe de
Estrategia de Inversión 2012/13… en la cual argumentamos que
nos esperan 2 años de mejora progresiva y hacía tiempo que no nos
encontrábamos en condiciones de decir eso.