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El pasado 27 de enero se realizó el último webinar relacionado con fondos de inversión sobre Inversiones a largo plazo. Para ello tuvimos el placer de contar con Alejandro Estebaranz, asesor del fondo True Value FI y blogger en Rankia, que nos explicó las razones de invertir en acciones y cuáles son los errores comunes de inversión. Asimismo, comentó la evolución del fondo. 
 
True Value
 
 
El interés compuesto es la octava maravilla del mundo. Albert Einstein
 

True Value FI

 
Es un fondo que invierte en renta variable con un enfoque internacional. Por tanto, un mínimo del 75% del capital está invertido en acciones. El resto podría estar en efectivo, renta fija o en renta variable, dependiendo de las circunstancias. 
 
Se espera que el fondo obtenga rendimientos de doble dígito, batiendo a los principales índices. Por otro lado, cabe señalar que el value investing implica normalmente una menor volatilidad a la hora de invertir, pues se invierte normalmente en compañías poco especulativas con crecimiento, sin grandes incertidumbre, entre otras características. La cartera está bastante concentrada con 25-35 posiciones. 
 
True Value primer año
 
 

Errores comunes a la hora de invertir

 
A continuación, se presentan algunos error que se suelen cometer a la hora de invertir
  • Mirar 4 veces al día los fondos y/o acciones.
  • No promediar. Cuando la bolsa cae la gente tiende a sacar dinero en lugar de hacer aportaciones al fondo.
  • Ahorro continuo.
  • Usar excesivo apalancamiento.
  • No conocer muy bien los fondos y/o acciones que tiene en cartera.
  • Invertir tomando como referencia el pasado.

 

¿Por qué invertir en acciones?

 
En el siguiente gráfico queda demostrado que el rendimiento de las acciones es mayor al que ofrece la renta fija a largo plazo, aunque haya periodos en los que el mercado no tiene un buen comportamiento. 
 
Renta variable True Value
 
 
 
 
 

¿Renta fija?

 
Actualmente, la renta fija no se percibiría como una inversión atractiva. La rentabilidad ofrecida por los bonos es muy baja (bono español, alemán...)
 
True Value: renta fija
 
 
 
 

Filosofía de inversión en True Value

 
La filosofía de inversión en True Value se basa en los siguientes puntos:
  • Comprar empresas con ventajas competitivas (ingresos recurrentes, sectores defensivos, con propiedad intelectual…). En estos momentos, el 80% de la cartera encaja en esta definición. El otro 20% se podría considerar de peor calidad pero que ofrecería rentabilidades más elevadas.
  • El equipo directivo ha de hablar demostrando su valía y ser poseedor de gran parte de las acciones de su propia empresa.
  • Preferiblemente buscan empresas en crecimiento y que puedan reinvertir sus ganancias con un alto retorno.
  • Bajos niveles de deuda.
  • En los momentos actuales buscan características cualitativas.
  • Las características cuantitativas suelen estar eficientemente incorporadas en el precio (un ordenador no puede medir la calidad).

 

Una parte de la cartera la dedican a situaciones especiales:
  • Esta parte puede representar desde el 25% de la cartera hasta el 60%.
  • Son situaciones menos correlacionadas con el comportamiento general del mercado.
  • Algunas de estas inversiones son: spinoffs, empresas de emergen de la bancarrota, liquidaciones, venta de negocios, reesctucturaciones…
 

Compromiso con el partícipe

 
Los asesores del fondo cuentan con la mayor parte de su patrimonio invertido en True Value. Pretenden tener una rentabilidad satisfactoria ajustada al riesgo y no utilizan apalancamiento.
 

Ejemplos de negocios: Sotheby's vs Next

 
A continuación, se exponen dos negocios diferentes entre sí.
 

Sotheby’s

 
Esta compañía se caracteriza por lo siguiente:
  • Excelente negocio.
  • Buenos a nivel operativo pero pésima asignación de capital.
  • Política errática de dividendos.
  • Nula recompra de acciones.
  • Inversiones sin sentido.

Sotheby's

 
 

Next

 
Esta empresa se caracteriza por lo siguiente:
  • Negocio en la media.
  • Competencia brutal.
  • Rivales formidables como Zara o H&M.
  • Pero excelente equipo gestor.
  • Evaluación de nuevos proyectos desde la óptica del ROIC y EVA.
  • Recompra masiva de acciones.
 
Next: True Value
 
 
 
 

Diferencia entre Riesgo y Voaltilidad

 
El riesgo proviene de no saber lo que se está haciendo, significa no saber a qué retos se enfrenta una empresa. Por otro lado, la volatilidad proviene de la falta de consenso del mercado, se genera cuando existe incertidumbre o el futuro no está claro. Asimismo, la volatilidad genera oportunidades.
 
 

CONN’s: ejemplo de riesgo

 
En el último año y medio las acciones han perdido un 75% a pesar de que no había una elevada voaltilidad. Las razones han sido:
  • El 80% de las ventas eran a crédito (intereses anuales del 20% al 30%).
  • Clientes subprime en su mayoría.
  • Precios inflados.
  • Los directivos estaban vendiendo poco a poco acciones.
  • Márgenes del 14% contra los de los rivales del 6% - 8%.
 
CONN's
 
 

Senior Aerospace: ejemplo de volatilidad 

 
Esta compañía fabrica componentes aeroespaciales (clientes Airbus, Boeing, Bombardier…). Con la crisis el mercado no veía con buenos ojos a las aerolíneas (compañías muy endeudadas), pues disminuiría la compra de componentes para los aviones y Senior Aerospace se percibía sin potencial. 
  • La crisis tuvo nulo impacto en los beneficios y en la trayectoria de la empresa. 
  • Cuando los temores pasaron, la compañía se multiplicó por 7. 

 

Visión de la cartera de True Value

 
Las 8 principales posiciones de True Value son
  • Constellation software.
  • Enghouse systems.
  • Micron.
  • QVC holdings.
  • Liberty Global.
  • Cognizant solutions.
  • Hawaiian holdings.
  • Senior PLC.
 

La cartera comparada con el mercado

 
Muchos fondos comparan el múltiplo de valoración de su cartera contra algún índice como el SP500 o Eurostoxx.
En True Value hemos ido un paso más allá, ya que ese análisis es superficial, y se olvidan comparar dos factores adicionales que son:
  • Cuánto crecen los beneficios por acción.
  • Cómo de bueno es el negocio en el que invierte la media del índice y nuestra cartera. El mejor ratio que mide esto es el ROIC o retorno sobre la inversión.

 

True Value FI
 

 

Invertir en True Value

 
Puede participar en True Value de múltiples maneras:
  • Directamente con Renta 4.
  • Mediante cualquier oficina de Inversis.
  • Mediante Tressis.
  • Mediante la plataforma allfunds.

 

Piensa de forma independiente.
 

 

Es importante señalar que hubo una gran participación en el webinar, por lo que las preguntas que quedaron por contestar se publicarán próximamente en un post. 

 

Acceso online a la grabación del Webinar

Si estabas inscrito en el webinar y no pudiste asistir o lo quieres volver a ver porque te perdiste algo, solo tienes que hacer click al play para acceder a la grabación completa del curso con Alejandro Estebaranz.

Play azul

 

  1. en respuesta a Juansantiago
    #4
    rob.san.lop

    Si, si tienes cuenta con ellos, llamales y en 1 minutos ya estaras dentro.

  2. #3
    Futurama

    Muy buena presentación enhorabuena aunque sea totalmente contrario a los fondos de inversion.

  3. #2
    Juansantiago

    hola

    están ya en RENTA 4. ¿ se puede suscribir ya?

    gracias

  4. #1
    Pinvestor

    Excelente presentación. Mi más sincera enhorabuena por el buen trabajo realizado en 2014 y te deseo mucho éxito para este y todos los que te quedan por seguir tomando decisiones acertadas de inversión

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asdsa
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